A股遭受外部冲击，上周风险进一步发酵：

1、外部环境影响下，汇率终“破7”，美将华汇率情况归责于“操纵”。

2、继英国新一届政府决定无协议“脱欧”后，意大利决定结束联合执政并要求举行提前选举，政局面临危机。欧洲乱局升级。

3、日韩贸易、印巴局势紧张，全球“幺蛾子”不断。在此背景下，全球股市剧烈震荡，8月5日美国三大股指更创下年内最大跌幅，美债期限利差倒挂加深，市场避险情绪快速升温，A股也遭受冲击。

短期不用过度担忧。

首先，上周三后海外市场已有缓和迹象，若外围逐步趋稳，对A股冲击将减弱。并且，应对A股波动，监管层已在释放暖意：1、8月9日，交易所两融标的大扩容并取消最低维持担保比例。2、同日，修订的《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见，有望提升券商杠杆；3、证金公司下调转融资费率80BP，进一步改善券商流动性。若后续外围风险加剧，或有更多呵护市场举措。

中期，核心变量是分子端下行及分母端应对的力度和节奏，指数性行情要等明确的放松信号出现后。

关注：1、基本面会否出现明显滑落。一方面是外围环境对出口链条的冲击升温，另一方面地产链在某一个阶段是否会出现显著下台阶。虽然目前经济下行趋势明确，但向下斜率若恶化，将进一步冲击市场。2、政策对冲的节奏力度。此前7月底会议对经济的表述虽已趋谨慎，但目前政策定力仍强，后续仍需分母端进一步放松以对冲。指数性机会仍需等待明确的放松信号出现后，可能要到三季度后期甚至四季度出现。

结构上，做好自己的事，把握三个确定性。

1、把握政策确定性。1）促消费政策或发力。会议着重提出要“深挖国内需求潜力”，预计后续将有具体政策跟进。2）先进制造业有望再受拉动。

2、把握景气确定性。今年以来行业表现与景气高度相关，目前景气度依然良好，继续推荐。

3、把握价值化趋势确定性。A股的机构化、国际化即是政策指引的方向，也是历史必然进程，当前已然加速，终将引导A股走向成熟走向价值。未来随着理财、养老、外资等长线资金入市，市场风格将持续向蓝筹、向龙头集中。科创板通过分流存量市场中高风险偏好和博弈性资金，也将加速这一进程。

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（来源：博道基金的财富号 2019-08-15 09:43） [点击查看原文]