核心结论：

最近A股下跌源于中美再现噪音，本质是上证综指3288点以来的调整未走完，从基本面趋势和技术形态看，目前处于调整末期。

未来牛市第二波上涨的动力：库存周期数据验证基本面见底，中美9月经贸谈判有积极进展或国内政策推进。

情绪恐慌导致的急跌是布局未来的良机，着眼中期。

中美关系紧张导致短期市场急跌。

1. 定性：现在是上证综指3288点以来调整的尾段。

8月2日以来上证综指再次破位下跌，最低至2733点，其诱因是近期中美关系再生波折。时间拉长看，最近下跌是上证综指3288点以来调整的延续，调整短期仍可能持续，贸易关系还未缓和，中报披露期部分公司业绩暴雷的冲击仍在。

2. 技术角度，这次调整也进入末期了。

第一，根据牛市2浪长度是牛市1浪长度的0.618、0.73来估算，上证综指对应的低点是2765点、2670点。第二，根据牛2浪的c子浪长度是a子浪的0.618等长来估算，上证综指对应的低点是2760点、2582点。

积极思维，危中看机。

1. 各类市场情绪指标已经接近过去底部。

上证综指3288点以来的调整主要是源于基本面没跟上和贸易关系扰动，市场调整是否充分，可以再看看市场情绪指标。为考量市场情绪热度，分别从风险溢价、股债收益率、换手率、融资交易占比、基金仓位、涨停股占比六个角度来衡量，它们均处于历史低位。

2. 牛市第二波上涨正在蓄势待发。

今年1月4日上证综指2440点是牛市的反转点，3288点以来的调整是牛市第一阶段的回撤期，借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市，市场结束调整进入牛市第二波上涨，需要基本面、政策面的共振。基本面上，预计全部A股归母净利同比增速三季度见底，ROE四季度见底。政策面上，9月将更明朗。7月31日政治局会议定调的宏观政策相比4月19日更积极，跟踪后续货币和财政政策的落地，货币方面观察未来是否会有进一步降准或者降低政策利率的操作。

应对策略：战略布局。

1. 下蹲为起跳蓄势，战略布局期。

这次调整已经进入尾声，基本面角度预计全部A股归母净利同比增速将在三季度见底，技术角度上证综指已经步入牛市2浪回调的c子浪。拉长时间看，上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变，即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。

2. 预计未来风格偏向成长，科技和券商进攻。

牛市第二阶段的主导产业符合时代背景，关键是业绩回升陡峭，这次“科技 券商”有望成为本轮主导产业。从风格角度来看，A股价值和成长风格2-3年一轮换，盈利相对趋势是决定风格的核心变量，2016年以来价值占优已经3年多，价值龙头相比成长龙头已没估值优势，未来成长盈利回升趋势将更陡峭，风格正在孕育变化。

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（来源：博道基金的财富号 2019-08-14 16:32） [点击查看原文]