2017年以来，金融圈的知名富二代可转债同学，凭借自己可盐可甜、可股可债的人设，迅速走红，成为当今炙手可热的一线小生。下面就让我们一起来了解一下可转债的爆红之路。

>>>政策鼓励，款速扩容

2017年2月17日，证监会发布再融资新规，定向增发的规模和频率受到限制。而优先股和可转债不在限制之列，还受到政策鼓励，可转债方案将享受单独排队的绿色通道。

多重政策利好下，可转债成为上市公司实施再融资的重要手段。2017全年共发行59只可转债及公募EB，为当时历年发行只数最高年度，发行总规模达1278亿元。

2018年共发行78只可转债或公募EB，合计规模1297亿， 超过2017年成为转债市场发行规模最高年度。

数据来源：choice，广发基金，数据截止：2019-6-30。

>>>储备充足，援军不断

截至2019年6月30日，可转债发行预案阶段的A股上市公司有237家，待发规模达到5272亿元，为存续规模1.2倍。预计供给将持续加大，行业覆盖面扩大，既有蓝筹标的，也有成长标的。

数据来源：choice，广发基金。数据截止：2019-6-30。

>>>新发转债的条款改善，性价比突

目前新发转债多为低转股溢价率发行，整体纯债价值也有所提升，条款设计上也更有利于投资者。

>>>转债行业覆盖面扩大

1、截至2019年6月30日，177只存量转债及公募EB中，共覆盖49个证监会小类行业。237只待发行可转债和公募EB中，共覆盖54个证监会小类行业。

2、市场快速扩容下，可转债发行人不再局限于成熟行业，一些处于成长期的行业也开始增加可转债发行。既有蓝筹标的，也有成长标的，有利于投资人更好的把握市场风格切换带来的机会。

3、标的大幅增加，带来更多的投资机会。投资者既可自上而下行业配置，也可自下而上精细化择券。

可以看到，可转债同学本身在人设上就非常讨喜，更何况也非常符合当下的投资“审美”。那么什么样的时机，适合投资可转债呢？基本上，可以看以下3个指标：

（1）转股溢价率低的时候，适合投资可转债

从上面的分析可以知道，转股溢价率低、纯债溢价率低的是最理想状态。所以在选择可转债投资时机的时候，可以从这两个指标入手。纵向对比历史数据，在两项指标均相对较低的时候入场。

近两年来，随着政策的鼓励，可转债市场迅速扩容，新发转债的条款改善，新发转债性价比突出，多为低转股溢价率发行。整体纯债价值也有所提升，条款设计上也更有利于投资者。

数据来源：choice，广发基金。数据截止：2019-6-30。

（2）权益市场估值低位的时候，适合投资可转债

可转债因为上限受正股价格影响，也会随着市场熊牛的切换，跟随正股呈现熊市牛市行情。从这个角度来说，选择股市估值低位，将会是转债布局的好时机。

2019年初以来，存量转债随股市大幅上升，转债指数最多时上涨22.04%，平价由75.7元涨至108.1元，转股溢价率从38.3%下行至13.6%；绝对价格单边上行，纯债溢价率由10.5%提升至37.3%。

目前随着股票市场的调整，转债市场也调整较大，4月初高点至今中证转债下跌6.2%，目前转股溢价率和纯债溢价率的水平在20%附近，处于历史中位数偏下的位置。

行情来的时候是否追得上，取决于转债估值。转债估值低的情况下，一旦正股上涨，转债跟涨能力较强，伴随估值扩张，将迎来戴维斯双击。

数据来源：choice，广发基金。数据截止：2019-6-30。

（3）绝对价格低的时候，适合投资可转债

对于可转债来说，最坚实的底部是由债券价值提供的。所以当可转债绝对价格处于低位的时候，就有更大的下行保护，安全性凸显。

当前价格在100以下转债占比达到历史新高：绝对价格在100以下的有34支，100-110的有81支，110-120的有27支，120以上的有23支。 转债绝对价格低位，向下靠近债券底部，安全性凸显；向上如果有行情配合，空间大，弹性强。

数据来源：choice，广发基金。数据截止：2019-06-30。

所以综合上面的分析，今年上半年以来，一方面可转债扩容，新发转债往往低转股溢价率发行，同时权益市场估值较低，转债跟随正股也处于较低估值水平。

同时，其平均价格也处于历史低位水平，向上有较大弹性空间，向下有较大的下行保护，安全性凸显，是不错的可转债投资时机。

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广发可转债债券A  006482

广发可转债债券C  006483

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（来源：广发基金的财富号 2019-08-14 09:52） [点击查看原文]