今天被问到一个问题：中证100到底是不是核心资产？

这个问题我们认为大家要首先搞明白两件事——什么是核心资产？以及中证100对应的是什么资产？

那么首先：什么是核心资产。

五穷六绝七翻车，然后看上去八月还在继续翻车。A股这一年，在各种外部内部的因素作用下，走得并不顺畅。而个股方面则更加是天雷滚滚。今年以来，两市已有10只股票暂停上市，6只股票退市。

但在暴雷、退市股层出不穷的背景下。截止7月底，却仍然有184家个股收盘价超过5178点水平，创出新高。这里面接近40家涨幅实现翻倍（数据来源：wind）。有人说，眼下的A股，就是一个典型的资金抱团的少数派牛市。而针对资金抱团的品种，各路专家又给了一个喊了好几年终于喊响的名字——“核心资产”。

“核心资产”的走强有着极其复杂的背景，其实最简单的是从增量资金入手。在过去三年中，外资逐渐成为市场最重要的增量资金，而不管是从我们的既得结果还是从以往中国台湾以及韩国的经验来看，外资配置偏好具有较强的持续性，始终青睐本土优势行业和特色产业。

本土优势和特色行业。翻译过来，就是业绩稳定增长，拥有强行业壁垒，在国际上拥有竞争力的——“核心资产”。而今年以来，除了外资，社保养老、险资、银行理财也都逐步加大对于A股的配置，这些重要的增量来源的投资风格、考核久期又都与外资极为类似，更加注重中长期配置——于是“核心资产”也成了他们重要的配置方向。

但什么是“核心资产”呢？通过上面的描述，大家基本上能够得出一个统一的共识，所谓“核心资产”应该是——行业中的细分龙头，具有一定“护城河”，其他资本无法轻易介入，在国内、国际市场竞争力较为强劲，主营利润和主营收入增长稳健的公司。

简单来说，三个条件：业绩稳定、高ROE、“护城河”高。

那么了解了什么是“核心资产”，我们接下来就要看一看，中证100又是什么样的资产。

中证100——浓缩版的沪深300——沪深300指数中规模最大的100只股票，比上证50覆盖范围更广的A股“核心”蓝筹股。

其中，100只成份股总市值在沪深300指数中占比超过70%，在全部A股中占比也达到40%以上，具有较高的市值覆盖率。成分股而言，既包含沪市大盘代表的中国平安、贵州茅台、招商银行等企业又包含深市蓝筹的格力、美的等行业巨头，同时还包括温氏股份、东财这样的创业板权重，以及恒瑞医药这样的生物医药（创新）龙头，囊括了中国优质的A股上市企业。

你说他有没有“护城河”？那就相当于问中国这一批优质的企业有没有“护城河”。就指数分红情况而言，中证100指数股息率还长期保持在一个较高的水平，2018年股息率更是超过了3%，是A股中难得的“分红奶牛”。

ROE方面，中证100指数净资产收益率也相对较高，2018年ROE达到12.10%。中证100指数股息率和净资产收益率均超越了沪深300指数。

从盈利情况来看，中证100指数2017年净利润增长率为19.08%，2018年为8.68%。

不仅如此，不仅是优质，中证100还是低估值宽基指数的代表，目前指数市盈率10.76倍，市净率1.30倍，均处于自发布以来历史较低水平。当前11倍左右的PE还不到最高点的四分之一，长期投资价值凸显（数据来源：wind）。

所以，相信我们现在有答案了。

中证100，作为这样一个高市值覆盖——囊括了A股优质企业、高分红、高ROE、并且估值处于低谷PE仅有峰值1/4的拥有巨大空间的宽基指数，应该说，它所对应的成分标的以及中证100本身就是A股更核心的核心资产。

我们认为，当前我们正在经历的不仅仅是一轮简单的牛熊起伏，而是一轮A股从所未有的大变革，变革的根源是投资者结构的系统性转变。

随着机构投资者大量入局，业绩稳定、高ROE、护城河高的行业龙头或将不断享受机构化带来的估值溢价。这个过程在韩国、中国台湾等市场机构化、国际化中都曾出现，中国台湾、韩国股市与美股相关度显著增强，估值体系不断向美股靠拢，也带来大盘蓝筹的价值重估。

伴随机构化、国际化进程加速，A股估值体系正在重构，我们认为，这种重构也许不是短期现象，而是长期趋势和历史进程。

所以，我们所经历也许是一个从散户到机构、从交易到配置、从Beta到SharpeRatio的大时代开启。这也许是机构化的大时代、价值化的大时代、核心资产的大时代。

最后，明确了中证100的核心资产地位和优势，我们说就到了大家最喜欢的基金甄选环节。

目前跟踪中证100的指数型基金有十只，今年以来收益前三的分别是海富通中证100，诺安中证100和宝盈中证100。从近五年的收益表现上来看，诺安中证100以115.63%的收益成为其中的佼佼者（数据来源:银河证券，截止日期：2019/8/2）。

作为一个代表着未来A股资金偏好新方向的指数投资，路遥方知马力，这一点上看，我们的小诺还是值得信赖的~

（注：诺安中证100指数基金成立于2009年10月27日，2009年至2018年的净值增长率分别为0.10%，-18.48%，-19.12%，11.52%，-10.33%，59.24%，-0.19%，-5.62%，36.16%，-18.32%，2019年上半年净值增长率为30.15%，同期业绩比较基准涨跌幅分别为3.52%，-18.22%，-19.70%，10.48%，-12.27%，56.35%，-0.98%，-6.98%，28.63%，-20.82%，28.81%。数据来源：诺安中证100指数型基金2009-2018年历年年报、2019年上半年收益率来自银河证券。）

（来源：诺安基金的财富号 2019-08-13 10:53） [点击查看原文]