01  上周市场表现

02 一周重要资讯

1、国务院提出深入实施宽带中国战略加快5G等新一代信息基础设施建设。

近日，国务院办公厅印发《关于促进平台经济规范健康发展的指导意见》，意见要求深入实施“宽带中国”战略，加快5G等新一代信息基础设施建设。关注下半年新基建对新兴行业的带动。

2、我国出口增速3.3%，高于预期。

我国2500亿美元关税对出口增速的最大冲击已过去，但海外经济下滑仍对出口增速有拖累，另外关注9月3000亿美元关税对四季度出口增速仍有冲击。

3、央行回应汇率操纵国问题，强调人民币汇率保持合理均衡水平上的基本稳定。

易纲行长表示对人民币作为强势货币充满信心。央行对稳汇率的表态，有助于稳定外资投资国内资本市场的信心。

4、MSCI年内第二次扩容，有望引人民币增量资金入市。

8月8日，MSCI将A股纳入因子从10%扩容至15%，将带来1300亿元人民币增量资金入市。

5、证监会扩大融资融券标的范围。

证监会再次扩容两融标的，其中中小板、创业板股票市值占比大幅提升。同时取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，交由券商自行判断。利好券商板块和创业板、中小板。

03 宏观数据

1、上周发电量需求较6月跌幅收窄。周度耗煤量同比-12%，发电量同比增速跌幅收窄。工业生产用电好转。

2、动力煤电厂库存稳定。六大电厂动力煤可用天数稳定在22天。

3、房地产方面，30城商品房销售同比（MA7天）-5%，跌幅收窄。基建投资方面，PPP投资8月累计成交同比-26%，整体看，基建整体小幅改善。

4、出口贸易方面，CCFI同比增速-1.2%，增速自2019年5月19日以来持续放缓，可印证出口贸易有降温迹象。

04 流动性分析

上周没有公开市场操作到期，央行亦没有新作公开市场操作投放，银行间资金面总体均衡中性，周二周三资金面相对宽松，但周五有所收敛，周五收盘时隔夜、7天利率与前一周基本持平。本周有3830亿MLF到期，需关注央行公开市场操作，预计本周资金面仍将总体维持均衡状态。

05 A股投资策略

宏观经济方面，去库存后期，经济失速风险已大幅下降，经济仍在触底阶段。具体而言，基建投资改善而地产回落，9月3000亿美元关税威胁会导致出口出现短暂抢出口，而制造业投资仍受贸易事件预期抑制。

海外方面，贸易事件未见缓解迹象，对风险偏好和经济增长预期有抑制作用。另外，海外经济下滑风险加大，关注对出口增速和制造业盈利改善的影响。

经济增长仍在下行，但系统性风险下降，而托底意愿和空间均在增强，权益市场随风险偏好变化延续震荡态势。预计权益市场仍有较大结构性机会，需要更加关注盈利预期改善且估值偏低的行业，同时关注布局稳增长相关领域。

06 债券投资策略

上周受中美贸易摩擦加剧之可能性及海外市场风险事件影响，无风险利率继续大幅下行，权益市场亦显著回调。

1、利率债方面，由于中美贸易摩擦存在加剧可能性，海外经济下滑风险亦逐渐凸显，市场风险偏好波动性加大，使得利率债波动性与短期不确定性随之加大；

2、转债方面，上周转债跟随权益市场出现下跌，加大了转债的配置性价值；

3、信用债方面，自年初以来高信用等级债券收益率下行明显，尤其高信用等级、短期限品种（一年以内）收益率出现大幅下行，当前配置价值较差，同时由包商银行事件影响，金融机构间已经出现信用分层，将很可能进一步带动信用债市场的信用分层，那么短久期、加杠杆配合信用下沉的投资思路可能面临挑战。从控制风险的角度看，应严格控制信用下沉，有必要适当拉长久期，建议关注中长久期（2-3年）信用债。

金鹰主题优势（210005）

（来源：金鹰基金的财富号 2019-08-12 09:12） [点击查看原文]