本周人民币汇率波动加大与经济预期和风险溢价的边际变化有关。8月初，美国称可能对中国3000亿美元相关商品加征10%关税；外交部回应如果美方加征关税的措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施，由此产生的一切后果将全部由美方承担。贸易摩擦预期升温。在这一背景下，8月初关于经济、风险溢价的预期均有变化，由此带来汇率短期压力。8月5日，中国人民银行有关负责人就人民币汇率问题答记者问，明确指出“受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元”。

和价格一样，汇率是经济的自调节机制之一，具有经济短期冲击的自修正功能。传统经济周期理论认为，通缩对微观经济有修正功能：一则随价格下行，不合理的投资和产能扩张边际缩减，企业也会库存调整；二则上游价格下跌为下游释放利润空间，直到形成出清和再平衡。在市场机制下，汇率也有类似功能。出口高增长时段汇率会偏强，从而对出口比价优势有一定抑制；而在关税损伤出口竞争力的时段，贸易条件变化带来名义增长的短期压力会作用于汇率，汇率的顺势下跌会释放相对比价压力，对出口趋势产生缓冲。央行亦指出“市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支‘自动稳定器’的功能。”以年度最后一个交易日数据看，2018年人民币兑美元汇率贬值5.0%，CFETS汇率指数（对一篮子货币）下行1.7%，这在一定程度上会平缓贸易环境变化的影响。

从过去十几年以来的经验数据看，人民币汇率基本稳定，年对年升贬值幅度一般都在7%以内。从人民币汇率的变动来看，2005-2013年是升值为主的时段，其中幅度较大（以中间价年度最后一交易日计算）的两年是2007、2008年，分别是6.46%、6.43%；2014年以来是贬值为主时段，其中单2017年是升值，幅度为5.81%；其余幅度较大的年份分别是2015、2016年的6.12%、6.83%，2018年的5.04%。其中年升贬值一般不超7%，季度不超5%。2019年先升再贬，较去年底的整体波动仍在正常区间。此外，人民币对一篮子货币（CFETS汇率指数）年内依然是升值的。长期看，中国依然偏高的经济增速和持续转型（相对生产率）仍是人民币汇率的重要支撑；偏高的通胀率和资产型通胀形成购买力平价下的约束，人民币汇率总体可能仍会基本稳定。

汇率波动与权益市场表现2018年以来走势较为相关，短期内汇率波动可能会对市场有一定程度锁定效应。逻辑上来说，汇率预期会通过跨境资金流动在一定程度上影响权益市场。从历史数据看，2018年之前二者吻合和背离时段均有不少；2018年之后整体相关度较高。短期看，贸易环境的不确定性和汇率波动可能一定程度上对市场有锁定效应。但汇率企稳信号出现后，权益市场仍会回到基本面逻辑。

格林基金以投资团队为核心、固定收益为起点，形成“固收、权益、海外、另类”四大投资中心并下设多个投资策略组。公司将围绕投资策略组打造多策略、多元化的资管平台。

格林固收增强策略组介绍

史彦刚先生，格林基金副总经理，中国人民大学国民经济学硕士，15年金融从业经验。任职于长城基金期间所管理长城久利基金2014年在同类基金中排名第一，2014年和2015年同类基金中综合排名第一，并荣获2015年度保本型明星基金奖、2015年度东方财富风云榜最佳避险基金；擅长固定收益增强领域及可转债投资。

刘同先生，投资经理，中国科技大学本硕，12年从业经验。曾供职于中信银行、国信证券、长城基金，2017年加入格林基金。专注于自上而下寻找风险可控的投资机会，风险控制能力突出。

宋东旭先生，中央财经大学数理金融学士，Rutgers金融数学硕士。现任格林伯元灵活配置、格林泓鑫纯债、格林货币基金经理。投资风格：严控投资风险，精耕细作打造稳健回报。

杜钧天先生，投资经理。以绝对收益为原则,兼顾相对收益。采取自上而下和自下而上相结合的方法，提前预判，避免市场拥挤，力争为客户获取稳健且有竞争力的绝对收益。

声明：本资料不构成任何投资建议或承诺，本材料并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。有关数据仅供参考。以上观点不构成对投资者的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成新基金业绩表现的保证，投资人购买公司旗下的产品时，应认真阅读相关法律文件。

（来源：格林基金的财富号 2019-08-08 09:53） [点击查看原文]