朝阳国资增资并成为第一大股东后，东方园林进入国资控股时代。

来源：《中国企业家》   记者 郭佳莹

靴子终于落地。

8月5日，东方园林（002310.SZ）发布了《详式权益变动报告书》（以下简称《报告书》），披露了公司涉及控股权变更的交易细节。东方园林控股股东何巧女以协议转让的方式向北京朝汇鑫企业管理有限公司（以下简称北京朝汇鑫）转让5%公司股权，并且何巧女及其丈夫唐凯还另外将16.8%公司股份表决权委托给北京朝汇鑫行使。

根据《报告书》，北京朝汇鑫为朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司，而此次交易并非北京市朝阳区国资委首次援驰东方园林，同属朝阳国资旗下的北京市盈润汇民基金管理中心（以下简称“北京盈润汇民”）曾于2018年12月入股东方园林，成为公司战略股东，持股占总股本的5%。也就是说，通过此次交易，朝阳国资共持有东方园林10%股权，以及16.8%的表决权。

根据东方园林2019年一季报，何巧女直接持有上市公司38.39%股权，其丈夫唐凯持股5.74%，二人合计持股44.13%。通过此次交易，何巧女夫妇拥有的东方园林权益比例降至22.33%，低于朝阳国资。东方园林控制权也因此发生转移。

令人唏嘘的是，此次何巧女夫妇转让5%股权及16.8%表决权的对价仅为7.92亿元，而2018年末他们向朝阳国资转让第一笔5%股权时，对价为10.14亿元。另外，曾经的“白马股”东方园林，其市值更一度超过600亿元。

当然，随着朝阳国资入主，持续近一年之久的东方园林资金链困局终于有了彻底的解决方案。

东方园林在此前的公告中表示，“此次控股权转让交易的顺利实施，将使得公司获得更多的资源与资金，有利于扩大公司的业务规模、提高公司的行业地位、改善公司的财务状况与盈利能力，更好的支持上市公司发展，对未来经营有着长期积极影响。”

有业内人士指出，引入国有资本作为实际控制人，或将有望大幅降低公司的资产负债率，特别是在提高资信、资源对接、业务协同等方面提供强有力的保障，这对于企业未来的长远发展大有裨益，“东方园林环保龙头的地位得以巩固。”

对于朝阳国资的入主，东方园林员工表示，公司的业务调整方向应该不会有大变化，优质项目还会继续推进。

尘埃落定

自从爆发流动性危机以后，东方园林一直努力自救。为了筹集资金，东方园林曾将位于福建龙岩的一个项目出售给金圆股份，此外还曾打算紧急出售中山市环保产业有限公司以及持有的中关村银行9%的股权。

自2018年8月以来，东方园林相继和农银投资、华夏银行、深圳中民资本等机构通过股权转让、并购、融资等方式，筹集了70亿元资金，但面对271亿元的流动负债余额，依然显得杯水车薪。以至于在去年11月，东方园林相继曝出欠薪事件，在“天眼查”上也可见其新增多起因劳动争议而产生的诉讼案件。

东方园林面临的问题并非独此一家，事实上，去年以来由于中美贸易冲突以及经济周期等问题，很多民企普遍出现流动性紧张等问题。

为了解决这个问题，中央政治局专门召开会议，提到要“研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”。各级政府部门都在积极落实，去年10月份，朝阳区整合各方基金资源筹集总额250亿元资金以支持民营企业发展，支持企业融资，其中就包括，针对民营上市公司面临的股权质押流动性危机，朝阳区还拟发起设立的朝阳区支持优质上市公司发展基金，首期基金目标规模20亿元。

在今年的博鳌亚洲论坛2019年年会上，北京市副市长殷勇表示，北京民企纾困行动取得不错效果，被纾困的东方园林、碧水源等上市民企，总体上摆脱了融资最紧迫的时刻，现在自身管理财务风险的能力、进一步发展的能力已逐步恢复。

6月3日，东方园林发公告称，公司自2018年10月以来，一直在筹划引入国资战略投资者计划，正在与部分战略投资者接洽、商讨中。当时公告表示，“截至目前尚未签署正式协议。引入国资战略投资者计划存在一定不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。”

如今，国资战略投资者入主，尘埃落定，市场普遍认为是利好东方园林。

“这是件好事。”一名分析师表示，“在金融去杠杆，宏观流动性整体紧缩的背景之下，单一的民营控股结构容易遭遇融资成本上升，负债管理难度加剧的困境，不利于公司长远发展，此次引入国资，将提高东方园林的融资能力，化解公司的融资约束，降低公司的融资成本，有助于公司的转型和长期发展。”

聚焦双主业

“国内危废市场潜力很大。”上述东方园林员工表示。

在流动性危机期间，东方园林不但在积极寻找救助资金，也在适时调整经营战略，主动降低了PPP项目的拿单节奏，主动关停并转部分融资比较困难的PPP项目，专注水环境治理和危废处置双主业，保障工程项目顺利实施。

“近期，无论是政策导向还是整个行业的上下游需求上，都能够明显感觉到生态环保正在迎来二次发展的重要机遇。”有关机构负责人表示，“东方园林是较早介入水环境治理的企业之一，在工业危废处置领域也积累了较多专利技术，具备较强的核心竞争力。”

随着我国社会经济的高速发展，工业生产带来的危险废弃物对生态环境的危害愈加明显，国家加大了治理力度，2018年7月11日，生态环境部发布《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）》（征求意见稿），重点突出了固体废物污染防治的无害化底线要求，同时提出要建立危险废物分级管理制度，进一步完善危险废物处置规划、转移运输、经营许可等方面的法律规定。此外，2018年6月《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》中提出了“碧水保卫战”的2020年刚性治理目标，未来三年时间，水环境治理需求将进入攻坚决胜阶段。

这些政策给危废处置、水环境治理企业带来了巨大的市场机会。在目前供给有限的情况下，在产能、技术、资金上有优势的企业将获得较高的毛利率。

早在去年上半年，东方园林陆续收购了深圳洁驰科技、江苏盈天化学、吴江太湖工业等多个工业危废处置公司，并且近期还对部分运营的环保工厂进行技改，已经形成超过200万吨的产能规模，具备1000万吨产能建设的潜力，其中200万吨无害化处理，300万吨资源化，200万吨水泥窑协同处理，500万吨驻场服务。

在东方园林内部人士看来，公司会加大在危废市场的投入。在去年，市场曾预估到2020年，东方园林在危废处理板块会形成每年处理千万吨的能力。这也是相对于PPP部门，环保板块更稳定的原因之一。

正因为东方园林已经积累了大量环保产业优质资产，朝阳国资先后两次驰援该公司。一名业内人士表示，国家对环保产业极为重视，朝阳国资增资并成为第一大股东后，不但会降低公司的融资成本，还将加速推动东方园林融入国资体系，加快对接银行、资本、项目等资源，帮助东方园林加快推进水环境治理和工业危废双主业等战略落地。

随着入主东方园林，在朝阳国资体系内，就有了两家上市公司，根据公开资料，朝阳国资为香港上市公司京客隆（0814.HK）的实际控制人，而东方园林将成为该体系内的第一家A股上市公司。

根据《报告书》，朝阳国资将调整东方园林董事会结构，由原来的10人变更为9人，其中6名董事（含2名独立董事）由朝阳国资提名，另外，朝阳国资还会对公司监事会、高级管理人员进行改组，并会推荐一名财务总监。

至此，东方园林越过山丘，进入了新的时代。

（来源：经理人杂志的财富号 2019-08-06 17:13） [点击查看原文]