转自于： 宋老板谈基

导   语   // INTRODUCTION //

有时候做一个“随波逐流的跟随者”反而会收获惊喜，投资之前，不妨看看主力资金在买什么。

年初以来，一路“买买买”的北向资金是A股市场增量资金的主力军，从持仓分布来看，制造业、金融业等大盘蓝筹板块是北向资金重点布局的方向，其一举一动都牵动着市场敏感的神经。

如果说沪深300指数是大盘蓝筹股的代表，那中证100指数就是蓝筹中的蓝筹。

今天我们来单独分析中证100指数，看看这只宽基指数到底有什么值得关注的地方。

中证100介绍

中证100指数由沪深300指数成份股中规模最大的100只股票组成。首先对沪深300指数成分股按照最近一年的日均总市值进行排名，原则上选取排名在前100名的股票作为指数样本，但经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。

该指数于2006年5月29日由中证指数公司发布，以2005年12月30日为基日，基点为1000点。相较于沪深300蓝筹以及上证50沪市大盘的特征，中证100指数成份股比沪深300更大、比上证50覆盖范围更广。

中证100指数的体量之大令人瞠目，其总市值22.64万亿，个股平均市值2264亿。中证100指数与沪深300、中证500、中小板以及创业板等指数共同组成了A股市场最为核心的宽基指数体系。

中证100前十大成份股占比合计为39%。大部分股票均为主板上市的股票，仅有东方财富、温氏股份两只创业板股票。行业权重占比中金融业的占比会高一些，前五大行业权重占比分别为金融地产49.2%、主要消费15.5%、可选消费10.3%、工业8.4%、信息技术3.4%。

就成份股而言，中证100指数的100只成份股中，既包含沪市大盘代表的中国平安、贵州茅台、招商银行等企业，又包含深市蓝筹的格力、美的各大行业的行业龙头企业，堪称能综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现的指数。

其成分股是市场中最稳定，也是机构主力必备持有的重仓股，是A股核心蓝筹股票代表。这些股票市值足够大，流动性好，市盈率和市净率等指标足够吸引力，盈利稳定性也强于全市场。因而非常适合进行价值投资、长期配置的投资者。

中证100指数主要特点

1.高分红

2006-2017年间，中证100指数的100只成分股中，单个年度分红公司的数量均超过85家，最顶峰的时候达到97家。即使是在90%的资产都取得负收益的2018年度，中证100指数成分股也有79家是有分红方案的，实打实的为投资者创造了股利。

通过分析中证100指数的成份股，我们不难发现其中包含不少“分红牛”。例如成份股中的中国石化股息率高达9.36%，双汇发展股息率7.76%，上汽集团股息率6.97%，均位于全市场前列。

从基本面投资的角度来看，企业分红不仅可以反映企业具有良好的财务状况，也能减少股票未来现金流的不确定性，降低投资者对必要回报率的要求，提升股价的折现值。

此外分红因子还具有良好的复合型，根据研究表明，股息率与市值因子、PE倒数、ROE都有一定的正相关性，高分红的股票通常是大市值、低估值、高ROE的优秀龙头企业，而低分红的股票则通常是小市值、高估值、资本回报率较低、基本面较差的企业。

因此红利因子是价值投资的代表性因子之一。从企业盈利支撑经济复苏、监管层倡导企业分红、市场引导价值投资的趋势来看，红利因子在A股的有效性会越来越强，高分红的股票组合收益率大概率会持续高于低分红的股票组合。

分红最高的10%的股票组合在过去8年多里显著跑赢分红更低的股票组合。因此从历史上来看，红利因子在A股市场具备较强的Alpha能力。由于红利因子是具备基本面逻辑支撑的因子，这种Alpha能力在未来是可以持续的。中证100指数作为高分红特征显著的宽基指数，具备长期配置价值。

2.高ROE

中证100指数成分股的平均股息率在2006-2018年间呈现先上升后下降的趋势，长期保持在一个较高的水平，近4年来平均股息率基本维持在2.8的位置，2018股息率更是超过了3，已经是很难得的优秀了。

要知道，沪深300指数的成分股里，在2005-2017年这13年间，平均股息率超过2.8的也只有3个年份，分别为2011年（2.93）、2012年（3.22）和2013年（3.37）。

中证100指数净资产收益率也显著超越了沪深300指数， 2018年ROE达到12.31%。

3.高市值覆盖

指数100只成份股总市值在沪深300指数中占比超过70%，在全部A股中占比也达到40%以上，具有较高的市值覆盖率，可作为投资者跟踪A股核心资产的良好标的，其成分股中有超过80%的成分股为基金公司重仓持有，且在今年的3月份，MSCI宣布的中国A股提升纳入因子至20%，其中纳入标的的中证100指数成分股占了90只股票。

历史表现回顾

假设投资者近十年长期持有中证100，便可收获10.19%的年化收益率，高于上证综指5.67%的年化收益。不仅如此，中证100在熊市中回撤率更小，表现的更加抗跌，可谓是“牛市跟得上，熊市稳得住”的攻守兼备型指数。

中证100指数的收益率介于沪深300和上证50之间，其表现从未同时差于二者；值得注意的是，2006年和2017年，中证100指数分别同时跑赢沪深300和上证50。

通过2016年以来中证100指数与小盘成长类指数的收益情况对比，中证100指数表现显著优于市场小盘和成长风格的宽基指数，值得特别注意的是，2016年至2018年三年间，中证100指数每年表现均优于中证500、中证1000和创业板指数。

将中证100指数的表现单拎出来和主动型管理基金进行PK也可圈可点，近十年来，一半以上的时间中证100都是盘踞在排名前25%的行列中。在市场风格倾向于大盘蓝筹的2014年和2017年，中证100指数的收益率均大幅度跑赢主动管理型基金，盘踞前列；在风格多变市场的2018和2019年，也能与主动型基金收益平均值持平。

当前的估值

中证100指数目前指数市盈率11.32倍，处于历史39.64%的位置，市净率1.4倍，处于历史29.62%的位置，整体处于历史中偏低的水平。

总   结   // SUMMARY //

跟随着外资青睐的大盘蓝筹股进行布局，那配置中证100这只分红奶牛是顺势而为。

不过近期打算投的小伙伴，可以再等等，再好的品种，也要买的便宜，收益才有保障。

风险提示

本资料仅作参考，不构成投资建议。基金投资需谨慎，投资人据此操作，风险自担，自负盈亏。

（来源：海富通基金的财富号 2019-08-05 16:06） [点击查看原文]