夏日炎热，但小九心里却暖暖又清凉。目前气温逐渐升高，突破了30度的阻力位后不断向40度迈进，而A股这边，现在是不是又到了加仓好时机？

今天小九请到的是九泰盈华量化基金经理张鹏程，让我们看看他是怎么看待目前行情的。

张鹏程，清华大学统计专业硕士，北京大学理学学士，9年证券从业经验。曾任博时基金管理有限公司ETF及量化投资组基金经理助理、量化分析师，通联数据股份公司首席投资顾问、投资经理，上海桐昇通惠资产管理有限公司投资总监。现任九泰玖方量化投资部副总监、九泰盈华量化基金经理。

A股市场回顾及未来展望

张鹏程：对市场的看法，首先就是对指数整体涨跌的判断，也就是所谓的市场贝塔。我们做量化，一般会把市场涨跌（贝塔）和超额收益（阿尔法）分开建模进行预测，这样可能更科学合理。

对于市场贝塔的预测，我们的核心理念是：市场能涨起来，就需要大资金买入推动；市场要跌下去，就需要大资金卖出兑现。所以，监控主力资金的动向，就是我们模型比较重要的一个要素。

以上半年的市场为例。图中，是主力资金指标和沪深300指数的对比。年初，市场上涨开启前，主力资金卖出意愿达到历史底部，一般这是比较好的建仓时机，随后市场快速上涨。到4月上旬，主力资金流出占比达到了历史顶部，模型显示有较大的风险，随后市场快速回调。当前，主力资金卖出意愿比较低，所以短期内市场可能比较安全。

来源：WIND，九泰基金整理

主力资金流出占比，只是我们择时模型众多要素中的一个，我们会从多个角度共同研判市场的贝塔。未来，在该模型的指导下，我们力求在有效规避市场系统性风险的前提下，获得资本市场的红利。

如何获得超越市场的收益？

张鹏程：获取超越市场的收益，也就是所谓的阿尔法收益，是基金经理的核心技能。我们团队通过行业轮动模型和多因子选股模型，达到跑赢市场的效果。

九泰玖方量化团队主要采用以下几种策略：

行业轮动模型，是我们比较有特色的一个模型，其核心逻辑是：借助大数据模型，甄选未来基本面向好，并且主力资金感兴趣的行业进行高配；反之，未来基本面变差，主力资金流出的行业低配。

多因子选股模型，是市场上大家做的比较多的量化模型，其作用是在行业内优选股票进行配置，进而跑赢市场。该模型是经过全球各个市场验证，比较成熟的量化模型。

行业轮动模型和多因子选股模型，有一个天然的层次关系，先优化行业权重，行业内部再优化个股权重，争取获得超额收益。

贝塔和阿尔法怎么抉择？

张鹏程：获阿尔法收益的大小，很重要取决于市场的分化。当前，行业间的收益分化和行业内个股的收益分化，均处于历史中高位置，所以我们认为短期，做阿尔法优于做贝塔。当然，能同时做贝塔和阿尔法就更好了。

下半年科创板如何把握相关机会？

张鹏程：科创板交易制度与主板有较大的不同，我们将对科创板的交易行为进行分析，建立适用于科创板的量化投资模型，这个过程需要一定的时间以积累相关数据并对模型进行完善。在此之前我们对科创板将以观察为主。

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风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

（来源：九泰基金的财富号 2019-07-26 18:54） [点击查看原文]