文章来源：财经锐眼

导读：作为腾讯亲儿子的阅文集团曾在资本市场名利双收，如今却惨遭股东减持，股价随即暴跌，到底怎么回事儿？

股东打折减持

7月25日，阅文集团（00772.HK）开盘跳水，盘中一度大跌逾12%，此后持续走低，截至收盘报33.25港元，全天下跌11.57%。7月26日继续下跌4.21%。

消息面上，阅文集团盘前出现一笔2,800万股的交易，交易均价35.50港元/股，较前一交易日收盘价折价5%左右，套现约10亿港元。

后经证实，该笔交易系凯雷集团投资工具Luxun Investment Ltd.的减持行为，共计减持2,800万股，占阅文集团总股本约2.7%。

据阅文集团2018年年报显示，凯雷集团及其一致行动人合计持有阅文集团6,814万股，占比6.66%。本次减持后，凯雷系持仓将减少41%。

凯雷系一下子减持近半，明显是有备而来。而不久之前，阅文集团刚刚公布了一项5亿港元的股票回购计划。

这一增一减之间，到底有何隐情？又是因为什么原因，让凯雷系不惜打折，也要减持？

最直接的原因恐怕就是阅文集团不断下跌的股价走势了。上市至今，公司股价已经从历史最高价110港元下跌至最低价29.4港元，累计跌幅接近70%。

眼看自己股票跌跌不休，阅文集团抛出一项5亿港元的股票回购计划维稳股价，但投资者已经失去信心，这就出现了凯雷系大幅减持的一幕。

业绩大涨，股价暴跌

阅文集团成立于2015年，前身为腾讯文学，看名字就知道与腾讯控股（00700.HK）关系密切。

阅文集团成立至今，腾讯对其持股一直保持在50%以上，处于绝对控制地位，可以说阅文集团是腾讯的亲儿子。

2015年，在凯雷集团撮合下，腾讯文学收购盛大文学，联合成立新公司阅文集团，统一管理起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院等网络文学品牌，以及QQ阅读、起点读书等移动阅读APP。

2017年11月8日，阅文集团成功登陆港股，成为“中国网络文学第一股”，上市首日大涨86%，成为港股10年来最火IPO，一时间风头无两。

上市之初，阅文集团股价一度涨至110港元，公司总市值高达928亿港元，距千亿市值俱乐部只差临门一脚。

可惜好景不长，阅文集团股价登顶后开始走下坡路，直至跌破30港元关口，目前总市值300亿港元出头，缩水逾600亿港元。

再看阅文集团业绩，2017年财报显示，阅文集团实现总营收40.95亿元，同比增长60.16%；净利润5.56亿元，同比增长1416.04%。这是阅文集团首份财报，相当惊艳。

2018年财报显示，阅文集团实现总营收50.38亿元，同比增长23.03%；净利润9.11亿元，同比增长63.75%。尽管业绩增速放缓，但仍高于市场预期。

既然阅文集团业绩连年攀升，背后又有腾讯撑腰，为什么公司股价会跌跌不休呢？

免费阅读冲击

在阅文集团的所有业务中，在线阅读一直是公司的“利润奶牛”，而这离不开付费用户的支持。

可悲的是，阅文集团的付费用户正在流失。2018年财报显示，阅文集团平均月付费用户数由2017年下半年的1,060万人增加至2018年的1,080万人，但仍低于2017年上半年的1,150万人。

也就是说，在2017年下半年，阅文集团的平均月付费用户数较上半年减少了90万人，2018年挽回了部分损失，只减少了70万人。

阅文集团付费用户的减少，与免费阅读APP的兴起不无关系。2018年下半年开始，免费阅读APP如雨后春笋般涌现，不断抢夺阅读市场份额，阅文集团的江湖地位岌岌可危。

试问有免费的干嘛还要付费呢？在“免费”的诱惑下，大量用户蜂拥而至，免费阅读APP扶摇直上，打破了阅文集团一家独大的局面。

2018年5月，趣头条（QTT）推出免费阅读APP米读小说，依靠趣头条导流，米读小说来势汹汹。趣头条2018年财报显示，上线当年米读小说已经积累了500万的日活跃用户。

2018年8月，连尚文学旗下免费阅读APP连尚免费读书正式上线，获得拥有3.5亿月活用户的万能WIFI钥匙的下沉流量，外加连尚文学旗下老牌网络文学网站逐浪网的内容支持。

易观数据显示，连尚免费读书上线仅2个月，月活跃用户就突破了1,000万，发展势头不容小觑。

另艾瑞数据显示，截至2019年1月，米读小说的月度独立设备数为1,180万台，位列在线阅读榜单第7名；连尚免费读书后来居上，月度独立设备数为2,272万台，位列第3名。

强敌环伺，阅文集团不得不出手自救，于2019年1月推出免费阅读APP飞读小说。目前，飞读小说并未进行商业化变现，颇有“杀敌一千，自损八百”的意味。

收购新丽传媒

当然，就内容质量而言，免费阅读大多内容平平，很难与阅文集团相提并论。作为网络阅读领域的头部玩家，阅文集团最大的优势即品牌知名度高。

为发挥自身最大优势，阅文集团开始尝试将热门IP影视剧化，并于2018年豪掷155亿元，溢价40倍将新丽传媒收入囊中。

新丽传媒主要从事电视剧、网络剧及电影的制作与发行，代表作有《我的前半生》《白鹿原》《女医明妃传》《余罪》及电影《悟空传》《情圣》《羞羞的铁拳》《夏洛特烦恼》。

阅文集团高溢价收购新丽传媒，并未获得资本市场的认可，公司股价从去年8月14日开始一路下滑，短短5天市值蒸发近150亿港元，足足跌去一个新丽传媒。

并入阅文集团后，新丽传媒推出了年度巨制《如懿传》，但由于播放时间落后，口碑与收视率都输给了同类题材的《延禧攻略》，首战告衰。

此外，2018年阅文集团还推出了《扶摇》《你和我的倾城时光》《武动乾坤》《斗破苍穹》等经典IP改编影视剧，但大都收视平平，难以形成规模效应。

数据显示，2018年，阅文集团一共授权了130余部网络文学作品改编为影视、游戏、动画、漫画等，但实际收入不足10亿元，表现欠佳。

结语

今年5月底，阅文集团因旗下起点中文网涉黄，被网信办、扫黄打非办约谈，起点中文网更是被勒令停更整顿。此事导致阅文集团股价下跌近10%。

天眼查显示，今年6月以来，阅文集团共涉及8起司法纠纷，其中有5起担任被告或被执行人身份，案由主要是侵害作品信息网络传播权、著作侵权、出版合同纠纷等。

无论任何时代，“内容为王”才是硬道理。失去优秀内容支撑，任何一块金字招牌都有可能蒙尘，不知阅文集团懂不懂得这个道理？

（来源：财经锐眼V的财富号 2019-07-26 18:50） [点击查看原文]