自进入4月份以来,年初一路高歌的A股开启了模式切换,进入了震荡调整行情。
回顾过去一年A股的表现,很多人感觉像是坐了一轮过上车。看着完美的U型曲线,每一位投资者都忍不住想:如果我当时是在市场底部入场该多好。
但正如华尔街盛传的投资名言,要想准确地踩点入市,比在空中接住一把下落的飞刀还要难。
很多人抱着“抄底”的梦想,现实却是“追涨杀跌”,抄在了地板上。
“抄底”的梦想的确可望不可及,但有没有一个指标能够帮助投资者分析当下市场的投资价值,不至于一出手就被套牢呢?
有,看估值!
数据来源:choice,日期范围:2018-07-12至2019-07-12。指数过往表现不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。
衡量一只指数是否“便宜”的指标有很多,市盈率(PE)、市净率(PB)、净资产收益率(ROE)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)都是常用的指标,其中又以市盈率和市净率应用最广泛。
两者的主要区别在于市盈率适用于盈利稳定的公司,市净率适用于强周期或盈利不稳定的公司。
所以对于不同类型的指数,一定要先看看指数成分股的特点选用合适的估值指标,这样得到的估值水平数据才更加具有参考意义。如蓝筹大盘股代表——沪深300指数适用市盈率,但是中小市值公司集中营——中证500则采用市净率更加合适。
那利用估值作为投资的指南针,靠谱吗?
老罗决定以中证500为例,用历史数据模拟一下。
高估值时入场
我们以2015年8月6号为例,当时的市净率为4.06,历史分位点是87.32%,属于高估值水平了。
图片来源:choice,截至2019年7月18日
那在估值高位入场,是不是就意味着“一出手就亏空”呢?
从实际情况看,其实并没有。虽然刚入场的时候估值水平已经很高了,但是投资者仍然是赚钱的。
只不过这样美好的情形未能持续维持下来。随着估值水平回归中位线,投资者不仅反盈为亏,而且长期维持亏损的状态。
所以,在指数被高估的时候入场,虽然短期看不等于一定是负收益,但是从长期看,指数调整的可能性还是非常大的。
数据来源:choice,日期范围2008-11-14至2019-07-18.指数过往表现不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。
低估值时入场
我们以当下中证500指数的估值水平作为参考点。
2019年7月18日,中证500的市净率为1.78,分位点仅为4.66%,意味着在历史上市净率低于这个水平的交易日不超过4.66%,可以说估值水平非常低了。
历史上估值水平低于5%的情形只出现在两个时间段,一个是2008年10-12月,另一个就是2018年9月之后。
那么在中证500指数接近4.66%的估值水平入场时,后来的表现都怎么样了?
2008-11-14:
市净率1.77,分位点4.38%
经过2008年全球金融危机的洗礼过后,中证500指数的估值不断下降,达到了历史底部位置。
2008年11月14日,市净率为1.77,在4.38%的历史分位点,意味着历史上超过95%的交易日高于这个估值水平。
图片来源:choice,截至2019年7月18日
这个时候入场的投资者,可以说是教科书级别的从市场底部入场了。
首先,入场之后虽然也经历了短暂的亏损,但后来扭亏为盈,长期维持在正收益的水平。
其次,如果选择长期持有,那么在2015年的大牛市里,收益率最高可达518%,回报更加丰厚。
最后,如果持有至今,年化收益率达到10.29%!
数据来源:choice,日期范围2008-11-14至2019-07-18.指数过往表现不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。
2018-09-25:
市净率1.78,分位点4.83%
从近期看,中证500指数PB历史分位点接近当下水平的交易日是2018年9月25日,为4.83%,同样处于低估水平。
如果以估值水平为参考指标的投资选择在这个时点入场,结果会跟前面的一样,迎来翻身吗?
图片来源:choice,截至2019年7月18日
很遗憾,同样是在分位点接近5%的时候入场,并没有出现大家期待的“一买入即大涨”的情况。买入之后,由于市场仍然在不断下探回调,投资者还是要经历接近半年的亏钱过程。
如果投资者没有坚持下去,选择中途下了车,那“低估值买进”的策略在他看来根本就是骗人的。
反之,如果咬咬牙,蛰伏于寒冬,那随着市场的触底反弹,他获得的收益率会由负转正,不断累积,最高可达到23%,也跟上了这波行情。
之后随着市场不断的震荡调整,收益也开始缩水,但基本也能维持正收益。
数据来源:choice,日期范围2008-11-14至2019-07-18.指数过往表现不预示未来表现,市场有风险,投资需谨慎。
写在最后
从过往的走势看,在估值低水平的时候入场布局,虽然不意味着入场就能赚钱。但总体来说,赚钱的概率会比在高估值水平入场时要高一些。
现在中证500回到了难得的不到5%的估值水平,如果你也看好中证500,不妨考虑广发中证500ETF(510510),场外投资者也可以通过定投广发中证500ETF联接(A:162711;C:002903)、开启自己的指数投资。
——老罗
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广发中证500联接C 002903
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(来源:广发基金的财富号 2019-07-26 09:59) [点击查看原文]