这厢新东方股价大涨，市值再创新高。那厢好未来财报亏损，盘前股价受挫。

由盈转亏 利润端承压

7月25日，美股上市公司好未来教育（NYSE: TAL）公布截至2019年5月31日的2020财年Q1财报未经审计财务报告。

2020财年Q1，好未来净收入增速符合预期，为7.03亿元，增幅为27.6%，并预计2020年Q2营业收入增幅为28%-31%。

虽然净收入仍保持稳速增长，但不能否认的是，较于此前60%以上的增速，已着实放缓。

经营利润方面，好未来从上年同期的7500万美元下降至5730万美元，降幅达23.6%。

而净利润方面，则迎来亏损。2020财年Q1好未来净亏损730万美元，去年同期净利润为6680万美元，由盈转亏，降幅高达111%。

非美国会计准则净利润（不考虑股权激励费用）1880万美元，降幅高达77.0%。

其亏损主要由于销售和营销费用大幅增长，2020财年Q1好未来销售和营销费用为1.554亿美元，同比增长64.4%。

随着市场竞争的不断加剧，烧钱宣传不断升级，好未来的利润端只可能不断承压。

为了抢占暑期市场，巨额的广告投入能否换来收益，还要等2020财年Q2财报才能知晓。

值得注意的是，净资产收益率（ROE）方面，2020年Q1仅为-0.29%，较此前大幅下降。

递延收入再次下降 不容乐观

不容忽视的是，递延收入。

由于教育辅导机构一般都是预收学费，但是在当期不能确认收入，只能计在递延收入中，只有当课程结束或者按照合同规定，课程到某一程度才能确认收入。

根据2018年8月份的规定，预收学费不能超过三个月，正好是一个季度，意味着本期递延收入可以指引下一期的收入。

行业相关人士曾表示，只能预收三个月的学费，对于教育结构是一项挑战。若教学质量不佳，退费率会更高，不满意即可更换机构。

或受此影响，好未来的递延收入持续下降。

2020财年Q1财报显示，好未来递延收入余额为9.68亿元，此项数据2018年同期为13.29亿元，同比减少27.1%。

好未来递延收入的持续下降。

好未来首次出现递延收入下降还要追溯到2019财年Q3财报，当期下降19.33%，以往Q1和Q3往往是其递延收入的高值。

而此次Q1财报，递延收入再次下降，且降幅扩大，随着规模的不断扩大，递延收入不升反降，足以说明问题。

同时，2020财年Q2财报亦不容乐观。

此前2018年7月，浑水做空好未来，也质疑过其曾虚报过递延收入。

截至美东时间早10点，开盘仅半个小时，好未来股价重挫13.21%，报32.55美元。

（来源：全球财说的财富号 2019-07-25 23:07） [点击查看原文]