2019-07-24  来源：上海证券报

作者：王炯业

       随着行情开始转暖，可转债重回投资者视野。7月份以来，可转债上市首日表现一改此前屡屡破发的尴尬，全部实现正收益。最新披露的基金二季报显示，基金在二季度也加大了可转债的投资配置。对此，部分机构人士认为，经过调整后的转债不论绝对价格还是估值水平都已回到低位，预计后市转债会有不少结构性机会。

　　虽然中证转债指数近一个月表现平稳，涨幅仅0.03%，振幅也仅2.35%，但新上市转债的表现却令人眼前一亮。

　　Wind统计显示，截至7月23日，7月份以来，共有9只可转债密集上市。9只可转债上市首日全部高开，平均开盘价达107元/张，上市首日收盘平均涨幅为7.55%。其中，涨幅最高的是环境转债，该可转债以120元/张开盘，上市首日收盘价相较于发行价上涨17.09%。

　　事实上，可转债在年初就曾有过一波大行情。当时上市首日涨幅超过10%的可转债比比皆是，4月份个别转债首日涨幅甚至超过30%。不仅如此，存量可转债也纷纷大涨，并推动可转债基金净值一路向北。

　　但此后随着股市震荡下行，可转债也急转直下，新上市可转债大面积破发，5月新上市可转债破发率达75%。

　　如今，转债市场向好初露端倪，是否意味着布局时点已来临？

　　记者了解到，机构对可转债的后市表现比较乐观。

　　沪上一位固收基金经理表示，看好可转债市场下半年的表现。但他也提醒，目前市场受到一些不确定因素干扰，短期仍可能震荡，行情启动时点或在8月份或9月份。

　　“可转债市场经过4月和5月调整后，整体绝对价位和估值水平重新回到低位，投资安全性增加，预计股市在三季度有结构性机会，转债市场亦将有所表现。”华安可转债债券的基金经理表示。

　　还有基金经理透露，接下来会积极参与可转债新券的发行申购，以此增厚整个投资组合的收益。

　　具体方向上，华富基金的固收部研究员表示，结合目前的基本面及大类资产估值来看，可关注半年报超预期的个券，以及部分估值处在低位、基本面向上的板块。

　　事实上，机构的乐观预期已体现在行动上。据光大证券的研究报告，基金二季度加仓转债迹象明显。具体来看，偏债混合型基金2019年二季度转债仓位均值提升6.8个百分点，二级债券型基金的转债仓位均值提升6.2个百分点，一级债券型基金的转债仓位均值提升2.5个百分点。

　　从增持方向来看，周期标的成为基金青睐的对象，桐昆转债、圆通转债被多只转债基金调入前10大重仓的次数明显增多，均超过10次。雨虹转债、佳都转债等多个周期标的进入基金重仓股的频次也明显提升。

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华富可转债基金

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基金经理：尹培俊

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（来源：华富基金的财富号 2019-07-24 14:08） [点击查看原文]