这本最终被命名为《指数基金投资至简》的书, 源自天弘业务团队2018年下半年着手准备的一份业务报告。彼时, 一方面, 天弘系列指数基金已经上线3年, 我们在实践中增进了对这项业务的认识; 另一方面, 中国大陆的权益市场持续低迷数年, 指数基金这样一个产品类别似乎正在酝酿发展的生机。作为致力于持续拓展指数基金业务的团队, 我们希望系统梳理这项业务从理论到实践、从国际借鉴到本土发展的方方面面, 尤其是将天弘系列指数基金在线运营3年来积累的近1000万个人客户的行为数据进行分析和呈现,对指数基金业务在中国的拓展进行展望及规划, 以表持续耕耘之志、尽推动行业之责。

  指数、指数投资、指数基金业务, 既有其系统的理论基础,也有国际市场的成功实践, 同时也酝酿和展现着其中国特色和前景。在此, 我从客户和理财生态的视角, 分享自己的一些观察和思考。

  第一, 我国的社会投资文化正在升级。2008 年金融危机以来, 随着权益市场的持续低迷, 以银行理财产品为代表的刚性兑付(简称刚兑) 或准刚性兑付产品逐渐成为理财市场的主流。一方面, 大众投资者的风险偏好不断降低, 对刚兑产品的追逐成为其主要投资选择; 另一方面, 金融机构在刚兑产品的供应方面不遗余力。二者互相强化, 形成了强大的刚兑式投资文化, 本金安全、无风险高收益成为需求端的主要投资预期, 而供给端又创造出各种刚兑和准刚兑模式, 甚至演化为“庞氏骗局”。这种社会投资文化, 既是权益市场不振的反应, 一定程度上也成为制约权益投资发展的因素。虽然现金管理和固定收益投资是金融服务的重要组成部分, 也是客户的一种固有需求, 但过度追逐无风险高收益、权益投资缺失的投资文化不足以支持客户做好财富管理、解决人生问题, 也不能促进金融有效支持实体经济。

  长期来看, 权益投资承担本金风险, 具备超出无风险回报的风险回报, 对客户而言是理财规划必不可少的资产类别, 也在相当程度上是经济发展的动力。在打破刚兑达成共识和鲜明政策取向的背景下, 权益投资的意义更加凸显。

  那么, 权益投资文化的形成路径是什么? 上一轮比较持续的、国民参与度较高的权益投资浪潮是在2006—2007 年, 当年入市的客户应该至少是20 世纪80 年代初期出生的。那么, 我们可以认为, 新的理财人群并不具备完善的股票投资的心智。客户在线行为的普及以及业界与在线平台的共同推动, 使简单清晰、低门槛、低成本的指数基金越来越受到客户的关注和青睐。可以说, 对于大众投资者而言, 指数基金是其参与权益投资的入门级产品, 也是我国投资文化再造的重要工具和载体。

  第二, 指数基金将借助互联网红利得以持续发展。我国的互联网尤其是移动互联网普及率全球居首, 判断一项业务的发展路径和前景, 必须看其与客户在线行为的契合程度。与固定收益领域的货币基金类似, 权益投资领域的指数基金天然与互联网结缘。从客户端看, 如上文所述, 指数基金以其简单清晰、低门槛、低成本等特点, 是客户最容易理解和接受的品种; 从互联网平台角度看, 指数基金以其适合客户在线行为、容量大、场景化前景丰富等特点,成为平台培养客户权益投资心智、提升一站式服务能力、争夺新兴投资人群的不二之选。从2013 年开始, 以余额宝为代表, 基金理财与互联网完美结合, 并推动了一场普惠的理财教育。我们有理由相信, 在权益投资再度兴起的背景下, 指数基金完全可以融入这一进程, 推动全民权益投资的普及。

  第三, 指数基金将伴随投资顾问(简称投顾) 服务得以推进。对于普通客户而言, 从刚兑和准刚兑产品到指数基金, 是一个不小的跨越。指数基金作为权益投资的“大路货”, 诚然有上述种种优势, 但它波动大、本金有风险、对投资方式要求较高, 也确实是客户形成投资心智的障碍和促进投资行为的现实困难。因此, 指数基金搭载投顾服务, 既是解决“基金行业投顾服务缺失, 基金赚钱、客户赔钱” 这一长期痛点的有效方案, 也是指数基金得以健康发展的保证。从过去6 年的探索中我们体会到: 面对在线客户, 借助互联网平台和技术, 拓展在线投顾服务, 不仅是必须的, 也是可行的。这个领域, 大致有两个发展方向: 一是交易流程投顾化, 基于权益投资尤其是指数基金投资的客户痛点, 对现行交易流程进行必要的改造, 使之既不像货币基金那样“极致简单”, 也避免传统基金交易的纯“通道化”, 通过恰当的流程和交互, 客户在交易的每一步都能获得必要信息、思考必要问题、获得必要工具; 二是投顾服务产品化, 将资产配置及其再平衡、风险管理、投资期限、投资方式等投顾服务, 做成可交易的工具和产品, 使客户在购买和持有这些产品时就享受相关的投顾服务。随着云计算、大数据等互联网技术的深入运用, 这些服务可以向个性化和客户定制化方向发展。指数基金是这些服务的良好标的和工具。通过这些努力, 指数基金可以为客户创造价值。       

  在这本书的出版过程中, 中国权益市场已经发生了显著的变化。股市的功能定位、市场估值分位、资本市场的开放和制度变革等因素, 都使业界和客户对权益投资的信心显著增强, A 股主要指数均有了30%以上的上涨。如果资本市场的优化与经济转型发展形成良性互动, 中国资本市场迎来股市的持续发展, 那么我们可以期待, 指数基金在中国会具备良好的发展契机, 中国也会产生可以比肩先锋领航集团和贝莱德集(BlackRock) 的机构。更重要的是,在不远的未来也许可以用这样的描述来说明本书的初衷: 通过长期的积累和行业参与者的努力, 指数基金在中国为亿万普通大众创造了价值, 推动了行业的健康发展, 书写了指数基金的中国故事。

（来源：天弘基金的财富号 2019-07-23 16:35） [点击查看原文]