价格观察

上周镍价大幅飙升，周涨幅超13%，因镍板库存持续走低、镍铁产能投产时间再度延后，供需格局偏紧；稀土价格继续回调。

行业观察

 行业观察：半年度业绩预告更新

截止至7月20日，A股有超过44%的上市公司披露2019年半年报业绩预告，其中因深交所规定创业板上市公司必须在7月15日前披露一季报业绩预告，因此目前创业板公司业绩预告已全部披露完毕。就目前的披露情况看，创业板前二季度归母净利润同比下滑5.36%，与一季度（-12.75%）相比降幅收窄，剔除温氏股份和乐视网后，同比下滑7.78%，较一季度的-6.05%降幅进一步扩大，温氏股份对行业的业绩贡献较大。从边际变化看，创业板企业二季度业绩增速较一季度加快的情况较少，仅占全部已披露公司数的46.55%。中小企业板披露率为52.43%，前二季度归母净利润同比下跌3.15%，较一季度的-3.89%小幅收窄。从边际变化看，中小板企业二季度业绩增速较一季度加快的公司占比约为52.7%。其他板块因目前披露比例较低，参考性不强。

行业相对增速：农林牧渔、科技成长景气度继续提升；餐饮旅游、传媒、家电边际改善不大。考虑到披露的代表性，在披露率超过40%的行业中，与2019年一季报相比，2019年半年报净利润增速出现加快的公司数占已披露公司数最多的行业是建材、农林牧渔、电子元器件、电力设备、计算机等，增速加快的公司数占比在50%以上。在披露率超过40%的行业中，餐饮旅游、传媒、家电等行业2019年半年报业绩较2019年一季报进一步改善的情况相对较少。

市场与风格

 指数研判：指数得分略有回落

A股继续下跌，全A股市场评分为-6.6，指数得分略有回落。从得分来看，上证50、上证180得分相对靠前，上证380、中证500得分相对靠后。从指数变化来看，指数变化不大，深证100、上证50等指数得分略有提高，上证380、中小板指得分略有下降。整体来看，大盘蓝筹风格表现强于中小创。

从指数得分来看，得分仍在零分之下，短期来看A股得分仍没有继续足够的反弹力量，对市场保持谨慎。上周市场成交量再度缩量，目前成交量极为低迷，市场参与积极性低。下周科创板开板将对A股市场有重大的影响，观察科创板运行情况。目前点位对A股有一定的支撑，下行风险可控。

 风格行业：金融反弹，消费板块领跌

刨除“综合”之外的28个中信行业，过半行业得分为负，非银、银行、国防军工、医药等行业得分靠前，通信、纺织服装、农林牧渔、交运等行业得分靠后。从得分变化来看，行业得分多数有所回落，有色、非银、房地产等行业得分提高较多；餐饮旅游、食品饮料等行业得分下降较多。整体来看，金融地产反弹，周期板块分化，消费回落。

 个股风格：因子分化

上周主板市场因子分化。动量因子的差异化收益最大为1.0%，规模因子为0.3%，估值因子无差异。因子分化程度较低 

创业板市场因子分化。动量因子为1.8%，规模因子0.5%，估值因子1.6%。因子分化程度提高。

 资金流向

境外资金: 截至7月17日，根据EPFR数据：

 股市方面，资金转为流入股票市场。美股市场资金流入扩大，新兴市场转为流入，资金流出发达欧洲市场。 

 债市方面，资金持续流入全球债券市场。本周资金加速流入。

杠杆资金：截至7月11日，两市融资余额为9035亿元，两融微有下滑。

 2019年一季度公募基金持仓情况分析：食品饮料持仓创新高，集中度大幅提高

 结论

整体来看，股票仓位为82.6%，较一季度略有回落，明显加仓主板，减仓中小板，创业板和港股持仓略有下滑。

从行业配置来看，2019Q2相比2019Q1，明显增仓食品饮料（白酒）、家电（白电）、银行、非银（保险），有色（新能源小金属）；减仓较多的行业分别为的电子元器件、房地产、机械、计算机、传媒。其中，连续两个季度都加仓的行业有4个，分别为食品饮料、家电、非银行金融、交通运输；连续两个季度减仓的行业有14个，其中连续3个季度减仓的行业有钢铁、电力及公用事业、轻工制造、石油石化、电力设备、通信、传媒、机械、房地产、

根据2005年以来的季度持仓数据，一季度持仓比例处于前20%历史高位的是食品饮料、农林牧渔、家电、餐饮旅游，其中食品饮料持仓占比为19.3%，处于2005年以来最高的仓位占比，此外，农林牧渔、家电的持仓分位数也处于前10%高位。持仓比例处于前20%历史低位的钢铁、基础化工、石油石化、电力及公用事业、通信、建筑。自2013年以来，持仓占比处于前10%高的分位数的行业有食品饮料、农林牧渔、商贸零售、交通运输、银行；处于后10%低的行业有电力及公用事业、建筑、钢铁、基础化工、传媒。

从持仓集中度来看，公募基金的持股持续集中，目前前20大重仓股持仓占比为39.8%，相比一季度大幅提高。

 技术分析——创业板将继续保持风格的优势

本部分技术分析，基于均值回归的思想，把价格序列看成由若干个均值回复的周期叠加而成，新的趋势产生取决于回复强度的累积效果。

沪深300：6-10以来的反弹可能接近尾声 

20日乖离率（bias）当前读数为-0.06%，从高点显著回落，并跌破了20日均线。RSI（12）为51.47，从高点显著回落。6-10启动的反弹已经完成的大部分，继续上行空间有限。

创业板：相对优势

创业板20日乖离率（bias）当前读数为0.8%，仍在20日线之上，不应看空。RSI（12）为55.2。整体结论与沪深300类似。风格方面，基于20日乖离率构造的风格偏离指标（创业板bias-沪深300bias）当前值为0.46%，几个底点逐渐抬升，具体是4-16，5-6，6-4。预计短期成长仍将保持相对优势。 

3.4 港股

上周，陆股通北向资金转为流入，全周共流入约93.5亿元，较前一周39.7亿元的净流出相比明显逆转。从结构看，北上资金流入沪市相对较多，说明北上资金对沪市仍相对偏好。上周港股通净流入资金32.7亿元，较前一周39.3亿元的净流入相比基本持平。从南下资金近期持续流入港股来看，内资对港股的偏好有持续抬升。

从过去1个月的交易情况可看出：1）对金融股的偏好保持积极提升态势，对内地大型银行的偏好维持高位，并有增量资金买入，对内外资保险龙头的偏好维持，但无持续的边际改善，对内房股的偏好总体上仍不算高，主要是行业内部个股的偏好调整。2）对消费板块的偏好维持中性，结构上对医药的偏好维持，对汽车的偏好无持续改善；3）对科技的偏好维持高位，但对腾讯近期无增量买入，对芯片、5G、软件的偏好基本维持，对手机产业链的偏好略有回升；4）对周期股的偏好有所上升，主要是对竞争格局较好的龙头个股有所增持。5）对公用事业板块的偏好总体不高。

博时转债增强债券C 

博时信用债券A/B 

博时宏观回报债券C

（来源：博时基金的财富号 2019-07-22 11:33） [点击查看原文]