A股上半年成绩单

2019年已经走过了半程，这半年来，A股也是一如既往的“调皮”。先是高歌猛进，从2440.91点最高冲上了3288.45点，随后急跌回到2900点附近，已处于震荡期。

Miss摩大致分成了三个阶段：

（1）一月到四月初高歌猛进：整体的金融数据表现平稳，外部局势出现阶段性的缓和，部分经济数据表现出一定的韧性。

（2）四月中旬至五月底陷入回调：政策边际收紧。

（3）六月初市场情绪回暖：中美重启对话，美联储发表鸽派言论。

如果要看大A这半年的成绩单，应该是这样的：

上证综指上涨19.45%，

深证成指上涨26.78%，

创业板指数上涨20.87%。

而代表大白马的上证50指数上涨27.80%，

代表中小市值股票的中证500指数则上涨了18.77%。

同时，所有行业呈正收益。

（数据来源：Wind）

政策宽松预期升温

6月份以来海外市场出现了明显的反弹趋势，Miss摩认为，这主要是受到了包括美联储在内的全球央行的宽松预期再度升温的影响。因为美、欧、日等主要经济体经济出现高位回落的态势，全球经济都承受着压力。

美国方面，加息对经济的冲击开始逐渐反应出来，减税的刺激作用正逐渐消退，股市波动加剧、赚钱效应减弱，支撑美国经济的“三驾马车”步伐在放缓，同时贸易摩擦的影响还没有完全显现。

Miss摩判断，如果美联储降息落地，将是对美国经济走弱的确认，美股盈利增速下行是大概率的事件。

再来看国内的情况，从中长期来看，经济仍然处在筑底过程中，需求偏弱，因此有必要采取相对宽松的货币政策。如果美联储后续降息的话，也有望进一步打开国内的宽松空间。

Miss摩预计，相机抉择仍然是政策主基调，根据市场情况，机动地选择各项政策调节措施。如果贸易争端导致经济冲击加大，对内刺激政策或将升温，货币、财政政策都有进一步放松的可能。

三大主线布局下半年市场

回到A股市场，当前处于震荡区间，前期的下跌已经释放了较多的风险，后续需要关注市场的动态，包括中美贸易谈判进展、流动性变化、中报业绩等情况。

中长期来看，A股整体估值水平处于历史中低位置，与全球各主要市场相比，还是具有吸引力的。外资、社保、险资、银行理财等增量资金流入是比较确定的趋势，而且这些资金更加注重中长期配置，有助于改善A股的生态结构，更加关注企业的长期价值。

因此，下半年Miss摩的权益投资团队将从三大主线进行布局：

第一，以大消费为代表的A股核心资产，这部分资产也是外资等长线增量资金更青睐的类型。

第二，内外部较为宽松的货币环境下，利率有望下移，这对于利率敏感型资产是一大利好，像大金融、高股息及黄金板块。

第三，科技成长相关的5G、自主可控板块。政府层面对5G、自主可控的支持方向不会改变。5G作为新一轮通信技术革命，在经济承压背景下有望加快推进。而且企业对于自主可控技术研发的意愿在增强。

整体来看，Miss摩对下半年A股市场谨慎乐观，将积极参与把握机构性机会。投资团队也将着眼长远，力争穿越周期，持续为投资者创造价值。

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（来源：摩根士丹利华鑫基金的财富号 2019-07-19 14:07） [点击查看原文]