中国500强企业精功集团正处于危机之中。

7月15日晚间，精功科技发布公告称，精功集团有限公司（以下简称精功集团）发行的“18精功SCP003”因不能按期兑付宣告违约。该超短期融资券发行总额为10亿元，应付本息金额为10.51亿元。

精功集团是浙江绍兴当地大型民营企业，上市公司除了精功科技以外，旗下还有着精工钢构和会稽山。同日晚间，另两家公司也发布了类似公告。

对此，三家上市公司均在公告中表示，集团是受多重因素影响，资金出现流动性困难。

一、违约早有预兆，集团存在多项流动性问题

早在今年4月，精功集团就因涉及担保代偿风险而被评级机构列入信用观察名单。

4月22日，大公国际资信评估有限公司在公告中指出，精功集团利润水平有所下滑，持有的两家上市公司股份因债务纠纷被全部冻结，短期债务压力很大，且被担保企业部分被列入被执行人名单或破产，存在较大待偿风险。因此，决定将精功集团及“17精功MTN001”列入信用观察名单。

另根据精功集团5月21日发布的公告，截止当时，精功集团又新增8笔资产被冻结和轮候冻结，其中包括浙商银行股权、绍兴银行股权、精工控股股权、上海越信投资有限公司股权等。

除了此次宣告违约的“18精功SCP003”，当前精功集团还有10只债券存续，余额合计51亿元。年内将到期或回售的有“18精功SCP004”、“16精功PPN002”、“17精功02”、“17精功03”、“17精功04”、“17精功05”、“16精功PPN003”7只，合计30.5亿元。

就在3家上市公司公告同日，大公国际也发布报告宣布将精功集团主体信用等级调整为AA-（大公国际于2018年7月27日曾给予其AA+的主体评级），认为公司偿债能力大幅下降，评级展望调整为负面，并提及了精功集团另一笔债务——3亿元的“18精功SCP004”偿债来源有不确定性。

报告还表示，根据精功集团提供的截至2019年4月17日的企业信用报告，精功集团本部已存在合计52.82万元欠息未结清，合计2.45亿元的未结清关注类贷款、关注类银行承兑汇票、关注类信用证和垫款；对外担保余额合计39.22亿元，其中不良和关注类余额为4.81亿元。

另根据精工集团此前公布的数据，截至2018年9月30日，集团整体流动负债合计245.72亿元，负债合计365.5亿元，货币资金为52.66亿元，经营活动产生的现金流净额仅为7.44亿元。其中，精功集团一年内要偿还的短期有息债务规模达176.69亿元（总有息债务规模279.64亿元），可以看出短期债务偿还压力非常大。

二、3家上市公司股权均遭质押

那么，作为控股股东，精工集团的资金危机会波及旗下上市公司吗？毕竟之前海航系的集体崩盘仍历历在目。

而当前，精工系旗下三家上市公司均在极力撇清与精工集团的关系，表示集团的资金危机不会对自身产生直接影响。

精功科技公告称，精功集团本次短期融资券未能按期兑付事项与上市公司无关联，预计不会对上市公司生产经营管理产生直接影响。截至公告披露日，公司生产经营情况正常。此外，会稽山公告中也作了类似描述。

精工钢构更是从股权结构、经营管理等多个方面，说明精功集团的资金流动性问题不会直接传导至公司。

但与此同时，根据大公国际同日公告，精功集团所持精功科技、精工钢构和会稽山股权质押比例均接近100%，精功集团面临着较大的再融资压力，并且存在失去对子公司控制权的风险。

另早在今年4月份，深交所也曾就类似问题对精功科技进行过问询。当时，精功科技回复称，精功集团所持公司股份被司法冻结所涉及的事项与公司无关联，预计对精功科技的控制权暂不会造成重大影响，公司不存在主要银行账号被冻结、生产经营活动受到严重影响等情形。

三、三家上市公司经营质量欠佳

虽然精工系旗下三家公司均表示自己不会受控股股东资金危机的影响，但其自身的经营质量却整体不高。

年报显示，去年精功科技实现营业收入10.04亿元，较上年的9.50亿元增长5.68%，但相对应的归母净利润为573.21万元，同比下降94.22%，扣非净利润则亏损5777.45万元，同比下降160.84%，是2015年以来首次盈转亏。

而在今年一季度，公司亏损仍在加剧。根据财报，公司在今年前三个月实现营业收入1.74亿元，同比增长6.95%，净利润则亏损2729.82万元，同比下降324.58%，上年同期为1216万元，扣非净利润亏损2776万元，亏损扩大。公司预计，今年上半年亏损区间为2800万元至3800万元。

由此一来，公司连续6个季度扣非净利润出现亏损。

对此，精功科技公告解释称，报告期内，公司传统产业的市场拓展增速有所放缓，太阳能多晶硅装备市场仍未见起色，公司总体销售同比有所下降，相关资产减值计提增加，导致经营业绩进一步下降。

其次，精工系旗下的黄酒企业会稽山的经营业绩也不太理想。

去年，会稽山实现营业收入11.94亿元，同比下降7.36%，净利润178亿元，同比下降2.26%。今年一季度，营业收入和净利润再次双降，二者分别同比分别下降13.60%、23.13%。

值得一提的是，今年3月，会稽山筹划以9800万元现金收购精功集团旗下的精功农业100%，而精功农业去年亏损529.2万元。此举被市场解读为缓解精功集团债务危机的举措之一。目前，会稽山方面尚未披露进一步消息。

最后，看似盈利能力最强的精工钢构同样并不令人满意。

2014年，其净利润达到2.67亿元，之后便是连续三年下降，2017年仅有0.62亿元，扣非净利润低至1199万元，约为2016年2.16亿元扣非净利润的5.54%。

2018年，精工钢构实现营业收入86.31亿元，同比增长32.11%，净利润为1.82亿元，较上年增长192.98%，扣非净利润为1.53亿元，同比增幅高达1171.89%。

但相比之下，去年公司经营活动现金流却为-2.34亿元，经营现金流净额与净利润数据极不匹配。

因此，从精工整体的债务到期情况来看，集团的流动性危机已十分严重，而由于其所持三家上市公司股权质押比例均已接近100%，因此也面临着较大的再融资压力。

与此同时，精工集团目前的资金危机尚不会波及旗下的三家上市公司，但三家公司各自的经营情况却不太理想。

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（来源：时金投资的财富号 2019-07-16 22:46） [点击查看原文]