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发表于 2019-07-12 14:31:34 股吧网页版
财经时评 | 中国应该降息吗?

美联储主席鲍威尔于北京时间昨日晚间在国会听证会上表示,受多个因素影响,美国经济前景在近期没有出现好转迹象,不确定性增加。美媒普遍认为,鲍威尔的言论表明美联储可能将在近期降息。

当日,鲍威尔出席国会众议院金融服务委员会听证会,就美联储半年度报告向国会作阐述。鲍威尔说,自从6月美联储会议以来,贸易摩擦所带来的不确定因素和全球经济增长下降都将影响美国经济前景。尽管美国6月就业市场表现良好,新增22.4万个就业岗位,但这不能改变美国经济前景面临诸多风险的事实。

此消息一出,美元指数应声下跌,而非美货币则是普遍开启反弹。其中,离岸市场美元兑人民币汇率也下跌了0.33%。另外,受此消息刺激,今日A股市场开盘也是高开高走。虽然此后大幅回落,但也难掩市场的兴奋之情。在讨论美联储降息时间表的同时,很多人也在考虑中国是不是也要跟随美国的脚步,加入到降息的行列中。

事实上,从中央高层近年来的政策取向来看,笔者认为,我国短期内进入降息通道的可能性并不高,原因主要有以下几点:

首先,中美两国的货币政策目标有区别。近年来我国在制定经济政策的过程中,始终强调的一点就是“防风险”。其中,防范资产价格泡沫就是重中之重。

2014—2015年,我国曾经经历过一轮快速的降息周期,其结果是带来了一轮A股市场的疯牛行情,其后便是三轮股灾,国家队仓促入场救市,最终也未能力挽狂澜。股票市场的牛市过后,从一线城市刮起的房价上涨狂潮又席卷全国,短短几年多地房价便上涨超过一倍,这不仅严重透支了居民的消费能力,还使得宏观杠杆率达到了一个非常危险的水平。

不得以之下,高层被迫祭出了“去杠杆”大招,因此也造成了2018年的经济困境。经此折腾,相信决策层不会再次盲目将希望寄托于“大水漫灌”。

其次,从经济实践的角度出发,2009年“四万亿”经济刺激计划之后,单纯依靠信贷政策推动经济发展的模式正在逐渐失效,货币宽松的边际效益越来越弱,由此造成的经济失衡反倒显得尾大不掉。

以当下的情景为例,今年的货币政策始终保持着适度宽松的状态。截止到7月初,上海银行间隔夜拆借利率一度下探至0.7%,DR007也下滑至2%附近,可见流动性之充裕,但是社融规模却没有显著增长。中小企业融资难、融资贵的问题并没有得以解决,国务院只能再次通过基建计划来稳增长,也可以说是无奈之举。

决策层也意识到,当下的问题并非出自货币政策本身,而是在于货币政策的传导机制不畅通,这并非是单纯的降息可以解决的。

再者,我国经济现阶段最重要的任务是结构性改革。

过去信贷推动的模式,不少“大而不倒”的国企占用了大量的信贷资源,并因此形成路径依赖,却没有产生足够的经济效益。近几年来,在国务院的主导下,国资委已经开展了几轮国企改革,并通过“供给侧”改革逐步淘汰落后产能,整合国企资源,避免内部竞争造成的资源浪费。

如今,如果再次“开闸放水”,势必会对经济改革造成干扰,是的我国经济的结构性扭曲进一步固化。

此外,当下中美双方虽然重启了谈判,但是贸易摩擦是一个长期的过程,其结果仍然具有很强的不确定性。

在我国经济增速放缓的大背景下,叠加全球宏观经济的低迷预期,我国必须拥有一定的政策储备,以便应对不时之需。至少从目前来看,我国缺乏跟随美国一并降息的紧迫性和必要性。俗话说,好钢要用在刀刃上,货币政策虽然不一定是“好钢”,但是作为短期的对冲性政策工具还是绰绰有余的。

综上所述,中国短期内并不需要降息,当然这也不排除未来会将降息放进日程表中。笔者认为,我国当下更应该采取积极的财政政策,坚持通过“减税降费”等方式减少政府部门对于经济活动的影响干预,调动家庭和企业的积极性。基于国内高宏观杠杆率、高资产价格的事实,中国当前应以稳就业为目标,立足供给侧,托底而非推高经济增长。(更多精彩内容,请关注“中亿财经网”)

(来源:中亿理投师999的财富号 2019-07-12 14:31) [点击查看原文]

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