目前中证银行指数的PB仅0.86，PE仅6.7倍，市盈率常年处于个位数。股息率3.95%（2017年），高于十年期国债平均收益率3.57%。那么银行股目前可投么，投资时应考虑哪些指标？

中证银行指数市盈率图

数据来源：Wind，截至日期，20190710

一、处于历史低位的银行业是否值得投资？

自银行成立以来，商业模式并没有太大的变化，利润来自两大类，一类是利息收入，通过吸收存款放出贷款来赚取息差；另一类则是非利息收入，最主要部分为中间业务收入，未来经济要发展，同样一直需要银行。

其次，银行从事的“资金中介”业务，现金的流动力与增值力较强； 

第三，银行业的增长和M2增速高度相关，从我国M2的增速放缓可以看出来，目前银行业已经过了高速成长期，处于增速放缓期。

综合以上三点，银行业是个看上去值得投资的行业。考虑到行业步入成熟期、真实坏账率难以辨别且高杠杆需要大的安全边际，在投资之前还要再研究研究。

二、当下是否可投资银行股？

从2010年开始市场对于银行的未来长期盈利将进入下降周期逐渐取得了共识，与之相伴的是中证银行指数估值持续下降。（2009年末中证银行指数PB为2.74，2019年7月10日PB跌到0.86）这种市场预期一定程度的反映了当前贸易摩擦和去杠杆等坏消息的利空影响。

但当前银行股0.86PB是A股中PB较低的行业，而银行的盈利却是较好的。

今年以来股市震荡，部分投资者继续看空A股，海外投资者态度却与之相反。中国现在五年债券的CDS只需要花0.5个百分点，且去年也较稳定，表明海外投资者对中国并不担忧。今年外资的动作表明海外机构投资人都在想着增加中国的资产配置。一方面是因为A股在MSCI指数的权重将会提升，海外主动投资者80%还是跟着指数配置仓位;另一方面，他们看到了A股低估值的吸引力。未来投资者如果对中国经济的悲观预期有所改善，中证银行指数PB就有可能回归。

因此，花财私以为投资银行股的资金可能要放个1到3年，国内投资者目前不看好，但海外投资者较乐观，适合做价值投资。

三、投资银行股应该看哪些指标？

银行资产主要来自居民企业存款等，存款类型及结构决定了银行的贷款类型及结构。贷款结构来看主要也分位对公贷款及零售贷款。实践中银行零售贷款规模提高可以相对压低不良率，但对公贷款比例下降时很难带来派生存款。基于银行“钱滚钱”的盈利模式，我们可注意三类指标：

1、经营效益：收入结构、资产利润率和净利息收益率

2、资产质量：资本充足率、不良率和拨备

3、股息率

银行是个经营风险的行业，关注银行的风险控制能力是较为重要的，直观的指标即为不良贷款生成率，其公式为：（当年新增不良贷款+不良贷款核销）/贷款余额。假如把观察风险指标前移（提前判断），那么就需要观察“逾期贷款”增长趋势（包括绝对量与相对量即百分比），因为逾期贷款是不良贷款生育期的妈妈，且没实行计划生育政策。

关注拨备计提，看是否完全覆盖或有可能的新增不良贷款，看看是否满足2.5%的拨贷比监管要求。在近阶段，银行的当年信用成本（当年度拨备计提/信贷余额）应不低于0.4%。

股息率是一年的总派息额与当时市价的比例，该指标是投资收益率的简化形式，股息率与投资者收益成正比。即使按最悲观的预期，假设银行未来零增长，投资者的回报率=股息率。现在买入4%左右股息率的好银行，就是不错的选择。

综上，相投银行股的朋友们，花财建议买股息率高、且体量大、品牌较硬的银行。

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（来源：财通证券资管的财富号 2019-07-11 17:35） [点击查看原文]