最近两个月大家正迷恋“喝酒”行情之时，医药板块已经在频频发力。5月份在市场大幅调整中，医药板块就相当抗跌。近1月医药100指数大涨8.96%，远超上证指数3.09%的涨幅，完全一副准备接力“喝酒”行情的架势。一些医药龙头股例如恒瑞医药、泰格医药、长春高新等，也在近期创出历史新高。

自去年四季度带量采购政策推出以来，医药板块走势受影响很大，但政策对医药公司的经营情况影响究竟有多大，目前通过中报已经可以看出一些乐观趋势。

Choice数据显示，目前已有超过500家上市公司发布半年度业绩预告，其中，医药行业上市公司业绩十分突出，是目前业绩预增占比最高的行业之一。在已经发布业绩预告的48家医药公司中，预告归属母公司净利润同比增长超过10%的公司有34家，占比达到70.83%。

可见，尽管在药品在价格端受到压制，但大部分医药公司仍然能延续稳健增长趋势，这将使投资者的忧虑慢慢消散，最近医药股频频表现，就是投资者信心得到提振的反应，医药板块有望继续上演业绩驱动的中报行情。

以下表格中，兴齐眼药就是一个典型的例子，中报业绩预告的是扭亏。今年6月底之后股价的爆发，与公司基本面的改善也有很大的关系，受到资金的关注。

从长期来看，贯穿医药板块的逻辑在于人口老龄化的加速。医药的需求要比消费板块还要具备确定性，这是由人口的生命周期决定的。据兴业证券数据测算，目前65岁以上人口占总人口的11.0%，10年之后，65岁以上人口将达到总人口的15.1%。中国有着明显的人口老龄化趋势，用药的刚性总需求增长会越来越强劲,

中国产业研究院数据显示，我们药品零售呈现出逐年增长的态势，2013年药品零售2607亿元，2014年突破3000亿元，2017年再创新高，零售额突破4000亿元，2019年预计达到4800亿元。

数据来源：中国产业研究院

在药品刚性需求支撑下，医药板块整体的基本面非常稳健，从2015年到2018年，医药100指数成分股公司的净利润年均增长约15.42%，2019年一季度净利润同比增长达到15.16%。可见医药是典型的抗周期行业，具有突出的成长性。

需求刚性，经营数据稳健，这种确定性增长的行业对于机构投资者来说有着非常强的吸引力，医药和食品饮料一样，都是北上资金持续流入的行业，恒瑞医药、益丰药房、安图生物、通化东宝、泰格医药、一心堂、华润三九、云南白药和爱尔眼科，都是外资持股占已发行股份比例超过5%的医药公司。

国内机构中，以民间股神林园为例，从其2018年至今的医药股持仓可以看到，基本上就是买入并“锁仓”的思路。林园的私募持仓股出现在前十大流通股的股票只有医药股，2018年Q1介入皮阿诺，Q2介入片仔癀，2019年Q1介入葵花药业，无论股价如何变化，其持有股数均未发生变化。当股价受行业事件等影响时，会继续增加有吸引力的医药股。

图：林园投资持股情况

优秀行业比较好的布局时点，是出现在行业整体遇到一些困难的时候。

日本在90年代也经历过带量采购，经历了90年代的调整之后，东证医药品指数近20多年内一直处于上升趋势，相比TOPIX(东证指数)和东证创业板指数的“失去的三十年”，东证医药品指数一直在刷新历史新高。这是因为政策的调控，反而带来了行业的供给改善，促进了行业的有序发展。

国内医药行业也正在经历这样的调整阶段，这为投资者提供了一个布局机会，为之后医药板块走出政策调控的影响并迎来全面爆发收集筹码。

在医药行业要挑选出最后的胜利者是非常困难的，当预计这个行业未来整体将有不错表现的时候，用医药指数基金同时买入一篮子医药公司股票是最好的选择。在医药指数基金上，笔者一直看好的是天弘中证医药100指数基金（A类：001550；C类：001551）。

跟踪医药100指数的基金比较少，从费率对比来看，天弘中证医药100的费率是最低一档的，管理费率0.5%/年，托管费率0.1%/年，相比同类基金，每年可以节约0.4%的费用，费用损耗低，持有起来更划算。

在医药指数中，比较典型的是中证医药100指数和沪深300医药指数，选择医药100是因为无论是从指数的长期表现还是成分股配置来看，医药100兼具弹性强和更能分散风险的优势。

自2004年12月31日基期以来，医药100全收益指数上涨了12.91倍，年化收益约为19.29%，沪深300医药全收益指数上涨10.81倍，年化收益约为17.84%。

在2014年5月5日到2015年6月10日的牛市主升浪中，医药100上涨150.05%，沪深300医药上涨97.58%，医药100明显攻击力更强。

数据来源：Choice；截止日期：2019.7.10；注：黄线—医药100，红线—沪深300医药

医药100指数是等权重配置成分股的，每只股票都是均衡配置一点，这种方式会极大的减小业绩暴雷股带来的影响。目前医药100指数的PE为34倍，历史分位数为27%（近5年区间），ROE为12.05%，估值具备吸引力。

数据来源：投资数据网；截止：2019.7.10

小结

医药指数在过去创造了优秀的投资收益率，长期表现非常出色，这种规律未来大概率会继续上演，医药板块的基本面是支撑长牛行情的动力。刚性需求使得该行业具有抗周期性，因而熊市中医药股比较抗跌，更重要的是，在牛市中医药100指数也有强大的弹性，因此长期持有医药基金会获得不错的收益，可以采用定投天弘中证医药100指数基金A类份额的方式，积累份额。

医药板块此前因为受政策的密集性打压，总体涨幅落后于消费板块。但无论从市盈率角度还是市净率角度，医药股板块处于明显的估值洼地。受中报利好的情绪提振，医药板块具备内在的反弹需求，如果要把握短期机会，我们可以使用该基金的C类份额进行布局，C类不收取申购费，持有7天免收赎回费。

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（来源：晴空聊基的财富号 2019-07-11 13:36） [点击查看原文]