一、公司介绍：全球钼龙头，储量与产量均居前列

主营专注于钼：金钼股份是世界一流、行业领先的钼产品供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务。从公司主营毛利构成来看，2018年公司钼炉料（钼铁、钼精粉、钼精矿等）、钼化工（四钼酸铵、三氧化钼、钼酸钠等钼的化合物）、钼金属（钼粉、钼棒、钼丝等金属制品）毛利占比分别为70.65%、19.7%、8.18%，钼相关产品毛利占比超过98%。钼矿储量全球前列：公司目前运营两座世界级的大型、露天钼矿山，其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品位较高、含杂低，尤其适合进行深加工，保有矿石储量5.18亿吨，平均品位0.083%，按公司现有开采能力计算，尚可服务38年；汝阳东沟钼矿总矿石量5.04亿吨，平均品位0.122%，服务年限71年。此外， 2013年公司收购了安徽地矿投资集团有限公司持有的安徽金沙钼业有限公司10%股权，参股世界第一大单体钼矿床安徽金寨县沙坪沟钼矿（钼金属储量全球第三），新增钼金属权益储量22.70万吨。仅这三个矿公司钼储量合计近170万吨，储量居世界前列。钼产量全球排名保四进三：公司拥有不仅拥有亚洲最大的露天钼矿山，还拥有亚洲最大钼选厂和冶炼厂。金堆城矿山开采规模位居亚洲第一、世界第三，年采剥总量约2400万吨，供矿量约1500万吨。钼选矿有亚洲最大、世界第四大的钼选矿厂百花岭选矿厂，具备4.7万吨/日矿石处理能力，年产钼精矿约4万吨（45%）、硫精矿约65万吨。公司拥有中国钼炉料加工行业焙烧能力最强的冶炼厂，钼铁产能占全国总产能约16%，排名全国第二。公司所属化学分公司是中国最大的钼化学品专业制造商，纯三氧化钼达到世界顶级钼加工企业质量标准。公司所属金属分公司拥有世界一流的钼粉生产线及亚洲最大的冷等静压机、大型中频炉和精锻机，生产规模居国内同行业第一。公司2016、2017年钼精矿（含量45%）的产量分别为39349、45352吨，折合钼金属17707、20408吨，居世界第四；2018年公司钼精矿产量47475吨，折合钼金属21364吨，已经超过了世界第三的墨西哥集团；2019年公司计划生产钼精矿48000吨，产量持续增加。

二、全球钼供给难以增加，需求增长快速，供需缺口逐年加大

由于全球钼产能盲目扩张和全球金融危机造成钼需求量下滑，钼由短缺转为供应过剩，钼价格经历了长达 7 年的漫漫熊途，45%钼精矿价格也由 2008 年的 4,000 元/吨度下跌至 2015 年的不足 1,000 元/吨度。随后在全球经济持续复苏下，钼消费有了较大提升，而供给端受环保、品位下降等制约，短期新增矿山投产有限，钼供需缺口将逐渐加大。从需求来看，全球钼金属需求接近5%的年复合增速增长，到2021年全球钼需求量接近30.69万吨。从区域看，中国钼消费占全球的36.8%；从下游看，钢铁消费占钼下游的80%。近年来中国每吨粗钢耗钼量维持在 0.1Kg，远低于日本的 0.23Kg 和美国的 0.32Kg，主要原因是普通钢占很大部分。随着我国钢铁行业产业结构升级，产品由普钢向优特钢调整，结构升级有望拉动钢铁行业对钼需求量。从需求端看，钼的供给短期将受到限制。冶炼产能不是限制供应的主要原因，限制未来供给的源头还在于钼精矿的供应。未来三年，受环保压力、矿区品位下降等开采制约，短期新增矿山投产有限，并且现有矿山未来三年产量增幅亦相对有限。首先，钼属于全球最稀缺矿种之一，在地壳中的含量为 0.00011%，即使是富矿的品味也不过0.2%。随着不断的开采，全球钼精矿品味最近几年呈现趋势性的下降。其次，国内产量的下降还有环保原因。当前国内原生钼矿生产主要集中于陕西、河南、黑龙江、内蒙古等北方地区。在环保政策从严背景下，原生钼矿主产地的中小型矿山持续处于停产和检修状态，自2015年以来小型矿山本就在加速退出。整体来看，钼的供给增速只有2%左右，远低于需求增速。

三、钼产品价格上涨，公司上半年扣非净利润翻倍

由于钼的供需缺口将逐渐加大，自2016年开始，钼的价格开始逐渐反弹并不断上升。从当前价格来看，钼的价格只是略高于生产企业的成本线，比起2008年的价格还远远谈不上高，而金钼股份的市值也远远低于历史高位。不过，随着钼价格的上升，公司的净利润已经有显著提升；近日，公司披露业绩快报，上半年净利润2.72亿，同比增加83%，扣非净利润2.56亿，同比增加109%。

（来源：萝卜投研的财富号 2019-07-11 10:24） [点击查看原文]