基于近期投融资事件以及行业热点，高临咨询投资趋势白皮书（6月）覆盖了6月股权投资的五大热门领域，总结了活跃于中国市场的境内外投资机构6月份的重点关注和投资的主要方向，全面分析各细分领域和活跃公司的成长性。投资机构可通过投资热度分析预测未来大型交易的分布。

投资热词

高临数据显示，医疗行业热度不减，仍然是6月份资本投资最旺的赛道。其中，一笔高价收购尤其引人注目，美国制药大厂辉瑞以114亿美元的价格收购Array BioPharma，后者主要开发针对肿瘤的小分子药物。

在资本寒流之下，资金继续寻找安全领域。这一点在教育领域得到了充分的体现，其中K12教育最受资本青睐，跟谁学和思考乐分别成功在美国和香港上市。

在人工智能领域，着眼于未来发展方向的芯片和机器人领域仍是投资的热点。企业服务方面，投资赛道进一步细分，资本青睐于帮助企业提高各种办公效率的创新项目。

此外，资本正在全球范围内寻求具有进一步增长空间的项目。来自美国和韩国的基金联合投资越南电商项目Tiki，新兴经济体的电商项目俨然成为风口。

投资趋势 Top 5

医疗：六月最热赛道

生物医药仍然是该领域的投资热点

6月有一笔高达114亿美元的收购引起医疗医药行业注目。美国制药大厂辉瑞收购ArrayBioPharma。后者主要开发针对肿瘤的小分子药物，其目前主要的两个产品为康奈非尼和贝美替尼，二者可口服联合治疗恶性黑色素瘤。

受近期主要药物专利即将到期的压力影响，辉瑞近年来分别以170亿美元和140亿美元的价格收购了生物仿制药企赫升瑞和肿瘤药企Medivation，后者奠定了辉瑞在肿瘤领域的领先地位。这也是药企大厂目前的普遍操作思路：布局早期药物研发企业，持续加大自己在核心领域的领先地位。

而生物科技企业频频登陆资本市场的消息，也给医疗医药行业极大的鼓舞。6月国内知名药企翰森成功在香港上市，市值超过1000亿港元，坐上港股医药“头把交椅”。翰森的国内运营主体江苏豪森在医药行业内可谓是大名鼎鼎，其策略是首仿药和创新药“双管齐下”，早年以“抢仿”出名，是中国第一大精神疾病类制药公司。其生产的格列卫是格列宁的仿制药，格列宁由瑞士诺华公司生产，是国际上公认的治疗慢性髓性白血病的一线药物，也是电影《我不是药神》的神药原型。

原研药和仿制药在国内外都正在受到资本的热捧，投资者正进一步向头部企业和创新药物企业聚集。高临数据显示，在治疗技术和创新药物领域，肿瘤靶向疗法、神经疾病治疗技术以及基因测序正受到资本的青睐。

主要玩家

【案例】中国白蛋白紫杉醇与抗癌药市场

 四大类紫杉醇药物的市场规模——白蛋白紫杉醇、普通紫杉醇、脂质体紫杉醇、多西他赛及其市场增长趋势

 主要制造商的竞争，百济神州和江苏恒瑞的竞争优势、定价策略、销售增长预测和医疗保险覆盖范围

 主要玩家的销售趋势和超适应症药物销售策略

 白蛋白紫杉醇与竞争药物的比较——疗效、安全性、给药途径、价格、医生的临床偏好和销售策略

 白蛋白紫杉醇的批准适应症、适应症发展策略和相应的市场规模

 白蛋白紫杉醇与PD-1抑制剂和其他抗癌靶向药的联用情况

教育：K12教育和STEM教育受资本青睐

无论在美国市场还是中国市场，教育领域仍然吸引着资金，最受瞩目的是K12和STEM领域。6月教育企业在资本市场表现颇佳，K12教育机构跟谁学成功在纽交所上市，募集资金超过2亿美元，市值达27亿美元，成为K12在线教育第一股，也是全球唯一一家只进行A轮融资即上市的互联网教育公司。

跟谁学招股书显示，2019年Q1，公司营收达2.7亿元，同比增长近5倍。期间，跟谁学75.9%的营收来自于K12课程，这些课程覆盖从小学到高中的所有课程，包含语文、数学、英语、物理、化学等。同时，K12课程业务持续提升了跟谁学的盈利能力。

在国内市场，专注K12教育的思考乐教育也成功登陆港股，募集净额估计约为3.84亿港元。思考乐主要通过学业备考课程及初阶小学素质教育课程，来为学生提供课后教育服务，是继卓越教育之后第二家在港股上市的纯K12课外培训机构。

值得一提的是，思考乐教育是继3月28日新东方在线登陆港交所以来，第一家获得超额认购的教育公司。两家教育机构都表示部分融资额将用于业务扩张，显示教育领域需求仍然强劲。

STEM教育赛道尤其编程领域是另一个热点，持续受到资本的关注。奥创熊、代码星球都获得千万级融资，但行业整体投资多数仍停留在A轮以前。高临咨询认为，整个领域内的课程体系的研发和硬件设备都有待持续投入，行业仍处于相对早期阶段，形成比较完善的体系尚须时日。

主要玩家

【案例】跟谁学IPO解析

  公司的历史发展，过去的战略转型和增长前景

  主要运营指标，包括平均学费和客户获取成本

  客户获取策略和留存率详细信息

   员工管理，注重教师资质、发展和薪酬

【案例】作业盒子与中国K12教育辅导工具市场

  主要的K12辅导工具运营商、产品定位和核心竞争力，以及市场发展趋势

  以学生为中心和以学校为中心的公司产品、渠道推广、用户获取成本和盈利能力的比较

  作业盒子与其他辅导工具的用户获取和留存、增值服务、教学质量和渠道拓展

【案例】寓乐湾和中国STEAM教育

  中国STEAM教育的分类、发展动态和增长趋势

  STEAM教育的竞争环境，主要玩家比较，包括覆盖学科以及教学和研发模式

  寓乐湾的定价和盈利模式

  寓乐湾的发展策略，以及对B2B和B2C渠道的成本和利润对比

人工智能：大额融资频现

芯片和机器人领域多热点

资本寒流之下，投资者仍然看好人工智能行业的发展前景。本轮投资主要倾向于人工智能在各细分场景的落地。获得亿元以上投资的公司主要下沉至智能助理、智慧营销、运动感知、智能家电、智能安防、车载智能等领域。

同时，在人工智能底层技术和安保机器人、电话机器人、人形机器人等智能制造领域也有大额融资出现。

随着政策暖风频吹，智能制造赛道今年以来持续受到资本关注。不仅有BAT这样的互联网头部企业持续加码，还有福特、碧桂园等行业巨擘跨界押注。曾放言在机器人领域至少投入800亿的碧桂园已经先后拿下顺德机器人谷和长沙湘江智谷项目。

高临咨询认为，在可见的未来，深度学习、数据挖掘、自动程序设计将应用于更多的场景，行业整体向好。同时，大额融资事件频发，行业资本投向于头部企业。这一领域的技术发展趋势是向更智能、更可靠、更个性化，资本也会流向拥有核心技术的重点公司。

主要玩家

【案例】中国大数据与人工智能知识图谱前景

    大数据和人工智能知识图谱的概念、人工智能解决方案生成流程和技术壁垒

    大数据和人工智能知识图谱应用场景和渗透率趋势

    人工智能知识图谱领域的竞争——商业模式、定价模式、成本结构、产品和服务

    主要玩家的收入增长趋势、销售策略和商业化案例

    人工智能知识图谱公司的客户及其需求、客户获取和增长趋势

企业服务：行业进入调整期

简化企业操作项目受青睐

高临数据显示，企业服务行业整体已经进入调整期，多个大赛道进入并购整合阶段。细分领域具备明显优势且商业模式较为清晰的企业，更容易获得资本青睐。6月投融资活动涉及多个企业服务细分赛道：企业网络安全、数字化工作场所、采购流程简化服务等。

企业服务公司在资本市场也有亮眼的表现。品牌管理与整合营销传播服务商因赛集团6月成功在创业板上市，募资约3.5亿。因赛集团业务范围涵盖品牌管理、数字营销、公关传播及媒介代理四大类，主要客户包括腾讯、华为、美的等。

另外，点米科技获得了2亿元B轮融资颇受瞩目。点米科技主要向中小企业提供人力资源SaaS软件，一个标准版的企业账号收费大概在9800元/年。相比之下，服务大中型企业的人力资源SaaS软件，初始的客单价往往就在十几万到几十万元不等。

高临咨询认为，点米科技获得大额融资表明企业服务产品低价化已经成为一个新的趋势，或成为资本新的追捧方向。

主要玩家

【案例】中国财税记账SaaS软件市场

  财税记账SaaS软件市场规模、渗透和增长趋势

  主要玩家的竞争、定位和服务以及针对小微企业的财税记账SaaS软件

  主要第三方会计公司的定价机制、收入、增长趋势、成本结构、交付和运营模式

  第三方会计公司的客户群、续约和留存率以及每笔订单平均收入

电子商务：行业进入细分化竞争阶段，

资金寻求有特色的电商项目

电子商务领域的投资并非老生常谈，资本正在全球范围内寻求有增长潜力的电商项目。6月获得大额融资的赛道主要集中在二手电商、球鞋交易、药品电商、工业用品采购等。在传统电商渠道如美妆、时尚、综合电商等领域也有过亿元融资出现。

高临数据显示，国内市场电商领域已经进入“红海”竞争阶段，资本更青睐细分赛道深耕。6月电商领域金额最大的融资事件发生在二手交易平台爱回收身上。爱回收主营二手电子产品的回收再利用，今年6月京东将旗下二手商品交易平台拍拍与爱回收合并，并领投后者新一轮融资。融资过后，京东成为爱回收最大的战略股东，原京东拍拍总经理王永良将会出任爱回收合伙人兼联席总裁职位。

而在国际市场，新兴经济体的电商项目俨然成为风口，成为资本追捧的“香饽饽”。其中，越南项目Tiki获得1亿美元的融资引起关注，参与者包括美私募股权公司NorthstarGroup和现有韩国投资者的合作伙伴STIC和SparklabsVentures。Tiki是越南B2C电商平台，最初只销售英文书籍，后来发展成为全品类的综合性电商，目前是越南第二大的电商平台。

高临咨询认为，国内电商竞争已经进入红海阶段，资本押注方向主要针对消费者精准分类的细分赛道。而海外电商，特别是新兴经济体的电商项目在未来一段时间内将成为资本的关注重点。

主要玩家

【案例】云集IPO上市分析

    云集的历史发展、管理风格与发展策略

    云集、环球捕手与贝店，及其在社交电商市场的发展趋势

    云集的商业模式和收入结构，各行业增长趋势

    主要商品类别，商品交易总额（GMV）贡献，最小存货单位（SKU）扩大策略

    成员获取渠道和方法、新成员获取成本和动态

    商家与平台的合作模式、商家的渠道成本以及对不同平台的偏好

    合规措施、对业务的影响和规则更新

焦点公司：跟谁学

6月6日，跟谁学将亮相纽交所，公开发行1980万股ADS（美国存托股票），每股定价为10.5美元，筹资2.08亿美元。

跟谁学推出了专注在线K12的“高途课堂”、提供金融课程培训的金囿学堂、成蹊商学院等课程。跟谁学75.9%的营收来自于K12课程，这些课程覆盖从小学到高中的所有课程，包含语文、数学、英语、物理、化学等等。

2018年以前，跟谁学几个季度的净亏损都在1500万元-2500万元左右。从2018年Q1开始，亏损开始收窄，直到Q3实现盈利。

融资情况

2014年9月，跟谁学获得启赋资本数百万美元天使投资。2015年3月，公司又获得由高榕资本领投、启赋跟投的5000万美金A轮融资。2019年6月，跟谁学在纽交所上市，创下首家K12在线教育公司融资A轮即上市的纪录。

主要对手

在国内K12在线教育领域，跟谁学的主要对手是新东方在线，学而思在线以及分布在若干重要学科的在线教育玩家，比如Vipkids等等。主要玩家之间的竞争也日趋激烈。

其中，新东方在线于三个月前在港交所成功敲钟上市，目前市值为88.3亿港元。2010年，学而思在纽交所上市，目前市值为222亿美元，但其没有分拆在线业务上市。而跟谁学目前的市值为24.6亿美元。

行业现状

在线教育给了教育这个传统行业很大的想象空间。行业的飞速发展要归功于互联网和资本对教育品牌规模效应的放大作用。

目前看来，在线教育行业需要三种有特质的公司，其一是资本雄厚的公司，从而使人才聚集产品质量提高得以实现；其二是需要充分利用互联网的作业，推动老师授课和学生学习方式的改变；其三是能够通过精品内容实现付费变现，才能够实现盈利。

投资趋势

资本可能会青睐两种产品，其一是离变现最近的在线辅导模式，其二是拥有流量的场景入口的工具类产品。现在，这个领域的竞争其实聚焦在授课模式和教学形态上，因此如果在这两点上有所创新的公司，也会深受资本的青睐。

总结

高临咨询认为，在资本冷静期，国际资本正在全球范围内寻找安全阈值较高的项目。在未来的一段时间内，代表刚性需求的医疗、教育仍将长期向好，此外显示未来技术发展方向的人工智能与各细分领域的融合依旧是资本关注的重点。

各行业中头部效应仍然明显。细分领域具备明显优势且商业模式较为清晰的企业，由于具有较高的安全边际，更容易获得资本青睐。

（来源：大摩财经的财富号 2019-07-10 00:26） [点击查看原文]