性格温和、热爱阅读；对价值投资有着坚定的信仰；注重研究公司的长期竞争力，对市场的短期波动非常淡定。这是基金圈内对广发消费品精选基金经理李琛的评价。

步入证券行业已近19年，李琛是基金行业中少有的管理基金年限达到12年的女性基金经理。她最欣赏的投资大师是格雷厄姆和巴菲特，坚信“价值投资就是以合理的价格投资最好的公司”。她长达十年深耕消费产业链，对消费行业的变化具有敏锐的洞察力和独到的理解力。

得益于在消费行业的深厚积淀，李琛管理的基金长期业绩优异。Choice数据显示，截至6月21日，广发消费品精选近三年回报达41.86%，近五年回报达125.85%，分别排在同类基金前9%和13%。在第十六届中国基金业金牛奖评选中，广发消费品精选荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。

领悟价值投资的真谛

“在这个行业待的时间越长，女性思维上的特质可能会越少。”谈及自己的投资生涯，李琛这样说到。她表示，进入投资行业前，她和大多数女性一样，工作和生活中是一个较为感性的人，但十多年的投资经历，对她的性格产生了潜移默化的影响。

“我的思维模式变得更加理性客观，我的心态更加淡定从容，排除短期市场波动等外在因素的干扰，倾听自己内心深处的声音。”李琛坦言，历经多轮牛熊更替，她逐渐领悟到价值投资的真谛，投资理念变得更加成熟，投资框架变得更为完善。在选择标的时，她更注重企业的长期价值，更关注安全边际，努力让每一笔投资都是从企业价值低估的角度出发，在时间的河流中收获价值回归带来的收益。

而这一点，与她刚入行时颇有不同。“我入行时是2007年6月，当时正好是牛市期间，我的目标是寻找高弹性、高增长的股票，努力为基金组合实现较高的超额收益。”李琛介绍，当时，她的思维偏向相对收益，喜欢追热点的行业，对风险的重视程度还不够。但经过多轮市场周期的磨砺后，她的心态随之发生了翻天覆地的变化。

“最近几年，我开始转向以绝对收益思维做投资，更注重组合的风险收益比。每一笔投资，我都会时刻提醒自己，组合的风险收益比如何。在交易中，我也变得越来越有耐心，越来越沉稳，不会被短期市场的波动所影响。”李琛如是说。

理念的转变直接体现在李琛管理的组合中。从持仓品种看，她重视公司的商业模式和护城河，选择做一门好生意、有深厚壁垒、盈利能力强的龙头公司。从投资节奏看，她重视风险收益比，坚持以低估或者合理的价格买好公司。

“有些公司确实是好公司，但价格大幅高于价值，我也不会买。但如果一家质地好的公司，基本面没有变化，却受市场影响持续下跌，我也敢于不断加仓，到最后以更低的成本赢得绝对收益。”李琛总结，当基金经理经过市场洗礼变得成熟后，才会懂得去抗击下跌的害怕，在更低的位置买入更多好公司。

十年深耕消费产业

自2007年担任基金经理以来，李琛任期较长的三只基金分别是广发大盘成长、广发稳健增长和广发消费品精选。基金季报显示，贵州茅台、苏宁易购、青岛海尔、美的电器等耳熟能详的消费品企业，早在十年前已出现在基金组合。

“其实我一开始并不是只买消费品，只是从我的投资框架出发，大类消费中会有大量符合选股标准的公司。”李琛的选股标准有两条：一是好产品，她喜欢有大单品的公司，有广阔的市场空间；二是高壁垒，企业拥有的护城河，可以让企业比竞争对手活得更好、更长久。与其他行业相比，消费品公司更容易确立竞争壁垒，因而，能入李琛“法眼”的标的，往往是泛消费品企业。

十年扎根消费品领域，这样的基金经理可谓凤毛麟角。而正是十年来的耕耘和积淀，让李琛对消费企业的感知能力更强、理解更深。

“我对消费企业的理解和认知也是一个不断积累的过程。这些年来，我一直在研究不同的消费品类如何经营、如何与对手展开竞争，学会从经营层面分析一家企业的核心竞争力。”李琛举例，她会在战略层面分析一家消费企业的发展方向是否符合行业趋势；从产品层面判断一家公司的新品打开市场的策略是否合理。

基于长期的对不同消费品的理解和各种消费品公司策略的研究，李琛能够先于市场发现基本面迎来拐点、但股价仍处于低位的好公司。广发消费品精选近几年重仓的细分消费领域的龙头公司，就是李琛发掘的独家品种。

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（来源：广发基金的财富号 2019-07-08 09:10） [点击查看原文]