来源：央视交易时间

政策面 资金面 基本面

多重因素交织

上半年先扬后抑

7月能否迎来牛市起点

华商价值精选、华商新动力基金经理 陈恒

为您解答

陈恒

华商价值精选基金经理、华商新动力基金经理。

清华大学心理学硕士，工学、经济学双学士

11年证券从业经历

2014年5月加入华商基金管理有限公司

Q1：2019年是一个牛熊转换的年度吗？

华商基金陈恒：我较为看好后市。前期市场对于国际贸易环境的担忧得到缓解，这种缓解带来了昨日（7月1日）市场的整体反弹。短期看，市场在这种较乐观的氛围中可能会持续。长期看，资本市场在整体经济中扮演的角色更加重要，是经济结构转型的重要抓手。高层对于资本市场的定位提高到一个全局的高度，这是前所未有的。二季度的调整更多的是一季度快速上涨后的降温。

Q2：一季度市场上涨的主要原因和下半年市场机会？

华商基金陈恒：一季度的上涨有几个重要原因：第一是资本市场在全局中的地位有所提高，这是主要原因；第二是有利于市场长期发展的一些制度性措施陆续出台，例如信息披露更加严格、对违法行为的打击更加严厉、吸引更多长期资金入市；第三是经过去年的下跌，市场整体估值处于低位；第四是一季度的资金面较为宽松。

我较为看好创新类的企业。这类企业较多地分布在新能源、通信、半导体、软件和生物药等领域。但是这些领域里面鱼龙混杂，需要仔细辨认，建议可关注龙头企业的投资机会。

Q3：白马股表现强劲的原因？

华商基金陈恒：从资金属性的角度来理解这个问题会容易一些。当市场出现变化，下跌时需要观察市场资金存量，上涨时则需更多观察边际的资金增量。从上半年的边际资金增量来看，买入白马股的资金更多地是北向资金和长期资金，这些资金由于考核业绩周期较长，预期收益率不是特别高，所以在短期的波动中换手率较低，这就造成了白马股易涨难跌。

长期看，这些白马股的活跃度会增加，并且由于机构持有密集，资金青睐程度增加，对应成长性来说，这些股票会呈现一定的估值溢价。但是，机构的看法和持仓也不是一成不变的，当这些白马涨幅相对较大的时候，随着外资研究的深入，一些成长性较好的中盘股也会进入这些资金的视野。

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（来源：华商基金的财富号 2019-07-02 17:51） [点击查看原文]