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发表于 2019-06-26 13:55:12 股吧网页版
一个常被diss的投资经理的几条投资建议

作为一名金融从业人员,周围时常有朋友会问我“有什么好产品推荐”。有点不巧,我恰恰是做固定收益投资的,每次向周围朋友推荐固收类产品时,经常会被体验到淡淡的diss:“这个产品怎么收益不太高!”

确实,在大多数的情况下,固收类产品的收益不如权益类产品耀眼,总给人以不温不火的感觉。不过,从个人或家庭整体的投资规划或者投资风险管理角度来看,一个比较全面的资产配置计划中需要合理分配高中低风险资产的配资,要做好长期、短期的现金流管理,固收类资产不可缺少。

说到这儿,您可能对固定收益类产品提起点兴趣了。那么,参与固定收益类产品时需要关注什么地方呢?是业绩?开放频率?近期市场走势?产品管理费率?这些内容相信有很多文章介绍过,我就不再赘述,这里和大家分享一下我作为固收产品的投资经理,从债券投资交易角度总结的一些关注点。

看着收益挺高的货币型产品,

为何实际收益没那么高?

货币型产品是离我们日常生活最近的固定收益类产品,如基金公司的公募货币基金、券商的保证金产品等。

货币型产品的监管要求比较多,从投资范围来讲可投标的资产风险相对较低,如剩余期限在397天以内的AAA债券、银行存款、债券逆回购等现金类资产为主;加上包括组合剩余期限、杠杆、组合现金比例、偏离度等都有明确监管指标管理,货币型产品应该算是风险最低的产品之一。虽然货币类产品投资收益不高,但在保证流动性的情况下养成好的理财习惯,还是有积少成多的收获。

中泰资管天团|一个常被diss的投资经理的几条投资建议

现在不少投资者都习惯比较几款货币型产品收益,选个收益高的买入。但也常有人觉得奇怪,为什么自己买了一个看着收益高的货币型产品,但是算下来自己持有期间收益却没有那么高。

告诉大家一个关注点,货币型产品一般每天公布的是七日年化收益率和每日万份收益。大多数人习惯用七日年化收益率来比较高低,但这个数值这是根据过去七天的每日万份收益计算出来的对应的年化收益率,也就是说只能反映在过去七天中如果您已经持有该产品的收益,未来的收益单从这一个数字并不好判断。因为货币型产品的万份收益在交易日可以通过一些方式使其变高或变低,比如卖出债券实现浮盈或者浮亏,所以七日年化收益可能会因为其中一天的万份收益的大幅变化而走高或者走低。考虑到这个因素,我自己在选择货币型产品时会关注两个指标:

1. 每周日公布的万份收益。周日公布的周六和周日两天的万份收益,因为是非交易日所以也较真实的体现了该产品的静态收益。简单的公式您就能算出来该产品当前的静态年化收益率,比如周日公布的万份收益为2,那当前的静态年化收益率收益大致就是(2/2*365)%=3.65%。

2. 过去一段时间的七日年化收益率。不要单看一天或者连续7天的数值,尽量看长一点时间的,比如1个月、3个月的,看他们是不是一直都表现较好,稳定度如何,有没有大起大落。

结合这两个指标,就能大致判断出该产品静态收益高不高,收益稳定性好不好,有没有定期释放收益做高七日年化收益率的惯例,也能大致规避买了看着高但持有收益不及预期的窘境。

当然这个方法也许会错过一段时间连续释放收益,持续一段时间高收益的货币型产品,但从长期使用这个方法的结果来看总体效果还是比较明显的,特别是对于参与金额较大或看重较稳定的收益预期的投资者来说更有参考价值。

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此外,有股票投资的朋友可能会说“每次股票账户里的闲钱申购赎回货币产品操作好麻烦”,或者说“我记忆力不好万一哪天想买一个股票忘了赎回货币产品了怎么办”,还或者说“货币基金现在T+0 赎回很多都没有了或者限额了,要有行情的时候资金来不及准备”。这种情况下,您可以考虑券商推出的保证金产品。

现在基本上每家券商都有这类针对保证金的货币型产品,不用投资者自己每次去申购赎回,只要一开始签约参与了,每天收盘后在您保证金账户中您指定金额以上的资金都会自动帮您申购成保证金产品,享受收益。当您买股票的时候,也不用再做额外操作,直接下单买股票,系统会自动赎回保证金产品,保证T+1的正常交割。

为了保证投资者场内资金能随时、不限量的运用,保证金货币型产品在投资标的上对流动性要求更高,加上该类产品各家收费标准和公募货币基金有所不同,虽然客户实际到手收益会比货币基金略低一些,但确实可以实现投资股票和闲钱理财无缝对接。

排名很靠前的债券产品,

为何市场转向时下滑比别人快?

债券型产品通常分为纯债产品(只能投固定收益类资产)、一级债产品(可投:固定收益类资+一级市场新股投资,目前政策下打新参与不了)、二级债产品(可投:固定收益类资+一级市场新股投资+二级市场股票),还有一些专注可转债投资的转债产品。这里我们主要来说说投固定收益类资产的纯债产品。

债券型产品的投资范围比起货币型产品要宽很多,合同和法规允许的固定收益类资产基本都能参与,所以选择起来关注的因素也会多一些,比较重要的有三个:仓位、债券类别和组合久期。

中泰资管天团|一个常被diss的投资经理的几条投资建议

关注债券型产品的仓位和债券类别,就好比关注股票型产品的仓位和重点配置的行业板块。投资者可以通过分析过往的定期报告来了解该产品的仓位和投资债券主要的类别。公募开放式债券基金和券商债券集合产品的最高杠杆率为140%,公募封闭式基金的最高杠杆率为200%。从过往行业统计数据来看,一般情况下债券产品的仓位都在100%以上,近两年随着债市行情变化各产品的杠杆大多在100%-120%左右波动。

债券类别最常见的分类为利率债和信用债。在宏观经济偏弱的时候利率债一般都会走出一波行情,在宏观经济整体向好的时候信用利差会收窄。市场上的债券型产品有专注于利率债投资捕捉收益率下行机会的,也有以信用债配置为主看重票息收入的。

久期则代表了债券或债券组合的平均还款期限。久期越短,债券对利率的敏感性越低,风险越低;反之,久期越长,债券对利率的敏感性越高,风险越高。举个例子,一个久期为1年的债券,如果收益率下行10BP,该债券价格上涨0.1元;而一个久期为10年的债券,如果收益率下行10BP,该债券价格上涨1元。在债券投资中,组合久期因素绝对是一个非常重要的指标,有时远胜于仓位和债券类别。

别看债券市场的体量大,但债券交易的流动性不如股票好,特别是在这个机构参与为主的市场中,参与者操作的一致性很强。所以我们有时会看到前期排名很靠前的债券产品可能市场转向以后下滑比别人快,还跌跌不休,特别是配置风格特征很明显的产品。投资者会觉得管理人怎么不操作不止损,但有时确实是因为流动性受限原因操作没有办法立马实现。因此我在选择债券型产品时通常把握两点:

1. 如果计划较长时间持有或者没有明确方向只是单纯计划配置一个债券型产品时,可以多关注长期表现较好的产品或投资管理人,如在过去2年、3年、5年内每年收益都能维持一定水平且回撤小,或排名都保持在前1/3或者前1/2的产品。这样的产品通常比较稳定,管理人在各类资产的配置上比较分散或比较灵活,综合表现会不错。

2. 如果对近期市场有自己明确的看法或者有目标性抓热点短期持有,这时就要根据市场热点来选择投资风格和自己判断的市场热点契合的产品。利率债行情时,可以选择久期相对长一点的产品;看好转债市场的时候,可以选择可转债仓位高的产品;如近期,不少投资者看好部分信用债在前期违约潮的错杀下有估值修复的投资机会,可以选择专门投资高收益债的组合。

总的来说,虽然固收类的产品可能没法让您体验到跌宕起伏和激动,但从实现合理追求收益和防范动态风险的双重目的来看,固收类产品仍然应该进入您的投资篮子。以上的几条投资建议,希望能给您一点启发。

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(来源:中泰证券资管的财富号 2019-06-26 13:55) [点击查看原文]

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