【今日导读】

1. 国君：老龄化+消费升级下的绝佳赛道：眼科；

2. 中泰：对生猪养殖股下半年量增逻辑的思考。

眼科上市公司

国君：老龄化+消费升级下的绝佳赛道------眼科

眼科治疗领域看似小众，却孕育诸多机会，涌现了Allergan、Staar、爱尔眼科等一批明星公司以及兴齐眼药等黑马，我们认为市场对该领域研究较薄弱，存在预期差。

眼科疾病患者及治疗手段情况 

建议关注标的：

• 爱尔眼科：眼科民营医疗服务龙头。

在屈光手术、白内障手术及视光等市场潜力较大的领域占据重要的产业地位，公司经营能力和品牌声誉增强，整体培育周期缩短，各级医院盈利能力不断提升，整体盈利结构不断改善，公司优秀的商业模式得到验证，未来发展空间巨大；

• 欧普康视：国内角膜塑形镜龙头。

角膜塑形镜被证明是青少年近视防控的最优选择之一，随着渗透率不断提升，公司作为国产角膜塑形镜龙头，产品线和渠道不断扩充，有望维持高速增长；

• 兴齐眼药：公司拥有进度最快的低浓度阿托品和环孢素两款药物，都是未来超过10亿元的重磅品种，公司收入未来成长空间巨大。

猪肉

中泰：对生猪养殖股下半年量增逻辑的思考

1、目前猪价上涨对股价的提振已经非常有限，这是否意味着本轮周期生猪养殖股行情的结束，那么现在处于行情的哪一个时期？

虽然生猪价格在6月下旬如期大幅度上涨，但是上涨所处的价格区间符合市场预期，所以目前猪价上涨对股价的提振已经非常有限，也基本标志着生猪养殖股行情已经步入了“价格→利润”的兑现时期。

下半年生猪养殖股需要依靠利润的兑现驱动，目前行情已经步入“价格新高→利润兑现”的时期：未来五年“集中度提升，行业高ROE维持”是生猪养殖股投资的长逻辑，龙头企业具有明确且广阔的市占率提升空间。

而本轮周期，在这里试图用市场内在短逻辑的变化，去理解各个阶段生猪养殖股的上涨。

第一阶段，2018年8月-2019年1月，生猪养殖股的短逻辑是博弈“周期见底”，买在周期的底部与各大猪企业绩最差的时候。

在非洲猪瘟的影响下，疫情因素与价格因素双重去产能，市场预期周期要提前反转，所以本轮周期股价与猪价的启动时点明显不一致，这个阶段生猪价格一路下行探底，但是生猪养殖股股价却提前启动。

第二阶段，2019年2月-3月，生猪养殖股的短逻辑是博弈“周期反转确立”，由于春节假期生猪价格不跌反涨超市场预期，市场认为本轮猪价二次见底的低点已经在春节前看到，行业正式进入价格反转阶段，3月初价格的快速上涨也进一步验证了周期反转确立的趋势，所以这个阶段生猪养殖股股价的弹性要强于节前。

第三阶段，当前生猪养殖股的短逻辑是博弈“周期反转高度与持续时间超往轮”，非洲猪瘟依旧犹如一把悬在养殖主体头上的达摩克利斯之剑，使得整个生猪养殖行业在周期反转阶段出现了一种非典型的现状：“价格上涨，产能收缩”，打破了以往传统猪价分析框架的蛛网模型。

2、下半年市场对于生猪养殖股的预期差在哪里，股价依靠什么驱动？

下半年市场对于生猪养殖股的预期差来自于出栏量的兑现，量增逻辑是下半年股价的主要驱动力。

决定生猪养殖股利润兑现的三要素无非是“价格、出栏量和完全成本”，虽然目前生猪价格还在持续兑现，但在价格未创新高前，猪价的涨幅都是符合市场预期的，当前市场不存在价格上的分歧。

在目前“价格新高→利润兑现”时期，特别是 5 月出栏数据各家生猪养殖公司均略低于预期的情况下，市场向行业要利润的过程中，其首先关注的是“生猪出栏量”的兑现。但各家生猪养殖公司下半年的出栏量市场是存在分歧的，是不确定的。

所以下半年市场对于生猪养殖股的预期差来自于出栏量的兑现，能够顺利兑现出栏量的生猪养殖公司才能享受到本轮猪周期价格与市占率上的最大红利，量增逻辑是下半年股价的主要驱动力。

（来源：澄泓财经的财富号 2019-06-25 20:36） [点击查看原文]