一、市场回顾

1.1.一周综述                                 

  重大事件： 1、央行同一批共上调了十家头部券商待偿还短期融资券余额上限；2、最高人民法院发布《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》；3、证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，公募基金将可开展转融通证券出借业务。

市场方面：上周市场在消息、政策利好下延续反弹，上证综指全周上涨4.16%，两市成交额先缩量后放量，上周一周二成交额仅3千余亿元，上周四、周五连续两日成交额超过6000亿。北上资金连续5日净流入，富时罗素6月24日开盘后正式纳入A股，外资上周五流入73亿元。消息面，中美关系呈现缓和态势，A股次日大幅走高；政策方面，20日晚间证监会宣布拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》，包括取消“净利润”指标、恢复重组上市配套融资、支持符合条件的科创公司在创业板重组上市等，政策放松提升风险偏好，创业板综次日领涨。

展望本周：此前导致A股回调的三大因素为中美经贸关系不确定性、经济基本面回落与政策力度边际收缩。上周中美经贸关系出现转机，政策发力是此前两周市场反弹的主要原因，从专项债到修改《上市公司重大资产重组管理办法》，政策托底经济、完善市场建设明显提升风险偏好，周末央行同批核准10家头部券商调整待偿还短期融资券余额上限，此举有助于证券公司拓展融资渠道、传导流动性；另外在全球央行转鸽背景下，我国货币政策空间打开，政策加码可期。前期市场的两大压制因素近期边际改善，本周G20会晤落地之前，市场或将区间窄幅震荡。

基本面：两会下调经济增速目标至6%至6.5%区间，一季度经济有所企稳，二季度经济数据边际回落。5月PMI49.4%；5月社融1.4万亿，前值1.36万亿；5月出口同比增7.7%，前值3.1%；5社会消费品零售总额同比增长8.6%，前值7.2%；5月工业增加值同比增长5%，前值5.4%；4月工业企业利润同比增-3.7%，前值13.9%； 5月CPI同比上涨2.7%，前值2.5%；1-5月固定资产投资累计同比5.6%，前值6.1%；1-5房地产开发投资完成额累计同比11.2%，前值11.9%。

美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，点阵图首次发出降息信号；美国5月新屋开工年化月率-0.9%；美国5月零售销售环比增0.5%；美国5月非农就业人口增加7.5万人，大幅低于预期，刷新3个月低位；美国第一季度实际GDP初值年化季环比升3.2%；美联储3月利率会议中今年不加息以及9月停止缩表，全球流动性有望边际偏松。

估值：目前估值处于历史均值偏下水平，后续需观察G20中美会晤情况；政策发力为主要支撑因素。

流动性：1月份降准1%；4月19日央行进行TMLF操作；央行从5月15日起对部分中小银行定向降准，释放长期资金2800亿；央行下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率至农村信用社档次，5月15日、6月17日、7月15日分三次调整到位；6月9日人民银行、银保监会、证监会强调，将继续支持中小银行健康发展；央行决定于6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持；央行同批核准10家头部券商调整待偿还短期融资券余额上限。MSCI纳入权重由5%~20%外资流入加速；富时罗素纳入A股，2019年6月、2019年9月和2020年3月执行；股指期货交易优化吸引更多资金入市；保险资金投资权益类资产比例拟在当前30%基础上进一步提升。

政策：继续开放，吸引外资，加大进口；4月1日开始减增值税，5月1日降社保费率；6月6日发改委等三部门印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》；6月10日，央办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》；6月20日证监会宣布拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》。

风险点：经济不及预期；政策力度不及预期；中美关系进一步恶化；美股下跌等。

1.2.市场表现

主要指数

上周市场延续反弹，创业板50领涨6.84%，上证50涨幅5.5%，其他主要股指涨幅均在4%以上。

图：各主要股指周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

行业板块

上周27个行业上涨，非银金融、计算机、传媒领涨，非银大幅上涨10.16%，8个行业涨幅5%以上，9个行业涨幅为4~5%，5个行业涨幅3~4%，5个行业涨幅3%以下，农牧板块下跌1.55%。

个股而言，上周3296家公司上涨、300家公司下跌，个股周涨跌中位数为4.45%。

图：上周各行业涨幅情况（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

两市成交额

上周两市日均成交额4,772.44 亿元，较上周有所放量，全周两市成交额先缩量后放量。

图：上周两市成交额（单位：亿元）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

1.3.外围市场

上周，外围股市多数上涨。道指周涨2.41%，标普500周涨2.2%，纳指周涨3.01%；富时100周涨0.84%，德国DAX周涨2.01%，法国CAC40周涨2.99%；日经225周涨0.67%，韩国综合指数周涨1.44%，恒生指数周涨5%，台湾加权指数周涨2.65%，孟买SENSEX30周跌0.65%。

图：全球各指数涨幅情况（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

二、产业资讯

1、央行同一批共上调了十家头部券商待偿还短期融资券余额上限。仅已确定余额上限的6家券商，待偿还短期融资券余额上限就达到了2148亿元，以此估算，十家券商的余额上限或不低于2800亿。目前存续短融余额879亿。

据了解，日前监管层已召集部分头部券商对防范化解债券市场流动性风险进行商讨。参会头部机构应当对中小券商、公募机构进行一定的流动性支持，并逐日上报当日的流动性支持明细。还有媒体报道，央行将适当调高大型券商短期融资券最高限额，支持大型券商发行金融债券，并鼓励大行与大型券商作同业交易对手方。

三、重要资讯

1、最高人民法院发布《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》，从依法保障以市场机制为主导的股票发行制度改革顺利推进、依法提高资本市场违法违规成本、建立健全与注册制改革相适应的证券民事诉讼制度等方面提出了17条举措。

2、6月21日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，公募基金将可开展转融通证券出借业务。

3、6月21日盘后，A股正式纳入富时罗素全球指数。1005只A股被纳入富时罗素全球指数，今日（24日）开盘时正式生效。

4、美国商务部将五家涉及超级计算机发展的中国实体列入禁止出口的黑名单。此外，白宫贸易顾问纳瓦罗表示，中国正在操纵本币以抵消美国关税的影响

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（来源：富荣基金的财富号 2019-06-24 16:26） [点击查看原文]