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发表于 2019-06-21 11:52:08 股吧网页版
【评债论市】华富基金张娅:利率债,远比想象强大

评债论市  张娅

近期发生的对债券市场的冲击类事件比较多。


第一类,是包商银行类事件,我们之前提过,这实质上是由金融供给侧改革引起的对银行间流动性的冲击。

第二类,是专项债扩容发行。

第三类,是大家对未来预期转好后带来的投资风险偏好的回升。


第三类事件属于短期冲击毋庸置疑;市场对第一和第二类事件的担心会更多,比如说是否会阻止中断利率债收益率的下行趋势?

与其担忧纠结,不妨让市场自身来给出答案。

我们来看下面这张国开债的行情复盘图,从中可见,近期国开债市场对前两类事件冲击的消化速度非常快,通常在当天国债期货收盘后,或者次个交易日,收益率就可以从短期打击中缓过劲儿重回下行轨道。

这是因为有两股基本力量在决定着债市的根本趋势,一个是经济潜在回报下降(PMI指数尚在下行);另一个是央行依然坚定守护着货币市场的宽松状态。

不可不提的是,金融供给侧改革打破了刚兑预期,让市场对于中小机构发行的存单和债券的信用开始惴惴不安起来,谁都不愿意做击鼓传花的最后一棒,所谓的“信用分层”由此而来。故事的另外一端依然是无信用风险的国开债成了债市的香饽饽,在刚兑打破,信用分层的背景下,市场酝酿了对国开债安全属性的额外需求。

全球经济周期渐次向下,主要经济体央行都相继启动降息模式,虽然美股还在高位上下折腾了好几个来回,一副不愿承认现实的样子,但是看看下图中的美债,收益率早已俏俏的滑落到2以下。

做方向的投资者需充分尊重周期的力量,不要轻易对收益率能下行幅度进行过多事前人为设限,未来每次债市冲击都可提供良好的介入机会。

而对于愿意拿的更长一些时间的投资者来说,可关注每次冲击后的国开债收益率水平。经验上,如果能高过历史上一半多时点的收益率水平,比如3.6%上下时,可重点关注国开债指数类基金的机会。

— END —

华富恒定久期国开债

(006451)

华富恒定久期国开债C 

(006452)

基金经理:张娅、郜哲

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(来源:华富基金的财富号 2019-06-21 11:52) [点击查看原文]

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