【核心观点】

1、以美股特斯拉为例，它因为需要大量的研发投入而连年亏损，但市场占有率稳居前列，科创板就担当了此类公司的上市重任。

2、相关上交所的负责人表示，两个月之内就会见到首批的科创板正式上市。

3、科创板在涨跌幅方面，上市后，前五个交易日是不设涨跌幅的，而此后，涨跌幅设为20%，

4、科创板最新引入盘后固定价格交易，收盘价后仍然还可以进行时间长达25分钟的盘后固定价格的交易，这也是作为试验田的一个新尝试。

5、影子股主要指的是，一些上市公司是持股科创板的相关受理的企业，其中可能存在着一些风险。

欢迎来到今天的《财经观察家》，我是 西南证券 的 张刚 ，我今天演讲的主题是：科创板来了。

【新闻背景】 

科创板正式开板，预计7月中上旬将迎来开市交易。6月13日，在第十一届陆家嘴论坛上科创板宣告正式开板。自2018年11月宣告改革方案至科创板宣布正式开板，仅用时200余天，科创板的投入和推动力度远超以往。

截至6月14日，科创板已公告9批上会企业，其中前3批企业均实现100%过会，2家已完成证监会注册环节，即将进入路演、询价等发行程序，科创板开市交易在即。

科创板来了！大家心里早有预期了。

中国证监会早就把设立科创板，并试点注册制，作为资本市场深化改革的头等大事。所谓注册制，就是上市企业向监管层提交相关的文件来进行审核，然后直接上市，如果这个未来不符合上市要求的话，再直接退市，简单来讲是这样。另外，在这个成熟的市场，注册制的实施是普遍现象。

对比一下，首先从它的相关上市公司的产业结构的构成上来看，有明显的差别。以美股为例，市值最大的前十只股票当中，存在着大量的新兴产业类的科技型的公司，而A股市值前十家公司大量是传统产业。

我们以美股特斯拉为例，从特斯拉的各个年度的会计报表来看，不难发现，它是连年亏损，但是不可否认的是，特斯拉在新能源汽车当中的纯电汽车的市场占有率是稳居前列。那么这类公司不仅不符合A股市场的上市条件，甚至恐怕还符合A股的这个退市条件。

那么由此可见，在目前的核准制制度之下，那么对于相关的这些新兴产业，由于它的同股不同权，由于它需要大量的研发投入所形成的连年亏损，使得上A股存在着比较大的困难，所以有必要来设立一个上市门槛相对较低，同时采取注册制的方式来发行上市的这么一个板块，那么科创板就担当了这一重任。

【新闻背景】 

6月13日，证监会主席易会满主持科创板开板仪式，宣布科创板正式开板。易会满主席讲话要点包括：坚定推进资本市场对外开放，即将推出9项资本市场对外开放务实举措。

支持资本市场各类产品、机制创新。推动资本市场改革政策的出台对于券商估值的提升有着较长时间段的积极影响。银河证券近日发文称，从目前科创板规则以及市场情况判断，公募基金显然是主要参与力量，也是最大的主力投资者。

在中国的资本市场上，已经采取注册制的相关的市场呢，包括有新三板，新三板分为，创新层和基础层。基础层的挂牌企业是九千多家，而创新层的是接近七百家而。

以新三板的这个指数运行情况来看，不难发现，采取注册制的市场，它的市场也是有涨有跌，不是说采取了注册制，那么使得上市门槛比较低，那么造成它的供应量不断在加大，造成这个市场会持续低迷，不会出现这一现象。

另外，采取了注册制的市场包括有上海股权托管交易中心，那么这个市场的挂牌的企业，一共有九千多家。而上海证券交易所进行科创板的发行、上市的工作的主要的部门是科创板上市审核中心，在审核完成之后，那么再由中国证监会来进行相关的注册工作。

截止到目前，科创板正式受理的企业已经是达到了一百多家，而科创板受理的企业，按照资产规模来看的话，大量的企业属于轻资产类的公司，比如说一百多家正式受理的科创板企业，那么有78家，它的资产规模是在十亿元以下。

另外，从产业来看，正式受理的一百多家企业，属于第一代信息技术产业的是达到了52家，其次是生物产业的29家，然后是高端装备的17家，以及新材料的16家等等。

从科创板受理企业的所属地区来看，主要集中在北京以及长三角和珠三角，这些经济相对发达的地区。以科创板的企业研发投入占营收比例的排名情况来看，包括由微芯生物，金山办公以及国盾量子、先临三维等等，它们的这个占比都高达30%多以上。

另外，看科创板拟募集资金的前十家企业平均下来，它们的实际募资的金额多数都是比较小的，比较大的像这个中国通号，它拟募集资金是一百多亿元，而这个优刻得40多亿元，其余的都是二三十亿元的这种募集资金规模。就说对这个单个公司对市场的这个抽水效应呢，还是十分有限的。

以最新的科创板企业注册制工作的进程来看，已经分别有6月5日有三家公司过会，6月11日，又有三家公司过会，而6月13号有三家公司上会，那么从时间的这个节奏上来看，还是相对比较快的。预计呢，相关上交所的负责人表示，两个月之内就会见到首批的科创板正式上市。

对比一下注册制、核准制，那么有哪些不同？那么核准制目前是在这个沪深的这个主板市场，包括中小板和创业板都是核准制的，那么它们是要把这个相关的这些申报材料要上报给中国证监会的这个发审委，那么上市的门槛相对来讲要比较高，同时，未来这个退市的概率相对来讲较低。

比如说，目前相关的这些科创板的这些这个正式受理的企业呢，都是通过网上提交材料的方式来进行相关的这个上报工作，而且是由上交所相关的部门来进行，这个初步的形式审核。

那么在上市之后，更加把这个主要的工作侧重在这个事中监管和事后监管。那么就说，未来它退市的概率都是相对来讲比较大。从相关的这些法规和政策来看，那么主要科创板的目的，主要是为了鼓励五大领域的企业来提交相关这个上市申请材料，也是要求各券商主要是推荐这个五大行业内的企业。

科创板的上市标准共有五项，只要满足一项就可以来进行相关的这些材料的这个申请和上报，其中一项包括预计市值不低于人民币十亿元。

投资者日均市值是不低于五十万元，而且要有24个月的这个投资经验。对于这个相当一部分的中小投资者，特别是这些这个经济发达地区，应该还是满足相关的条件的，另外，交易机制上的是T加1，还有就是上市首日就可以进行融资、融券了。

而在涨跌幅方面，上市后，前五个交易日是不设涨跌幅的，而此后，涨跌幅设为20%，这个是和目前这个沪深交易所的这个交易的这个制度也是不一样的。还有从这个每手的这个股数，主板市场上的基本上是每手是一百股，但是科创板就是两百股。

那么上交所在负责上市审核方面的，而它的周期设定在六到九个月，而证监会是要在这个上交所在完成审核之后，二十个工作日之内就会完成注册。

另外在发行方面，允许来发行亏损的企业， 还有同股不同权，还包括有红筹企业，所谓红筹企业那就是注册地在境外，但是主要的经营场所是在境内的这部分企业。另外，在科创板的交易制度方面，需要大家注意的是，那么在交易的方式上，包括由竞价交易、盘后固定价格交易和大宗交易。

那么对于目前的沪深交易所，竞价交易和大宗交易，大家都知道，而科创板的这次最新引入的是什么？叫做盘后固定价格交易，所谓盘后固定价格交易是在指竞价交易结束之后，投资者通过收盘定价来进行委托，那么它的交易时间是从下午的15点05（分）到15点30（分），是什么意思？

就是如果这个科创板在下午15点的时候，是收盘了，那么只有一个价位，叫做收盘价，那么以这个收盘价仍然还可以进行时间长达25分钟的，叫做盘后固定价格的交易，这个又做了一个新的补充。

而作为这个科创板，它主要的这个连续竞价的交易时段，则是和目前的沪深A股是完全吻合的，连续竞价是从九点半到十一点半，那么下午时段是从下午一点钟到下午的这个三点钟。在委托交易方面的话，那么也最新做出了一些新的规定。

那么在6月14日的时候，那么上海证券交易所就发布了关于这个《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则(试行)》，在细则当中，那么做了一些新的规定，另外对于严重异常波动，那么也做出了一些严格的规定和要求。

作为普通投资者，如果是自身满足50（万元）和24（个月）这两个数字和它的这个要求之后，就可以去你所在的这个营业部去开通创业板（科创板）。那么也有的这个营业部是为这个广大投资者，可以开通网上来这个申请相关的科创板投资的这个资格。

而不具备这个相关的这个资格的投资者，或者说具备这个相关的这个资格了，但是觉得自己在把握科创板投资风险方面，能力还是相对比较欠缺的话，那么通过认购科创板的相关的证券投资基金也是一种间接投资的一种方式，就是把自己的钱的委托给专业的基金经理来进行投资操作。

那么大家要注意，那么科创板相关的这些证券投资基金，那么大家注意看它主要的这个相关的内容介绍，有些基金，它是不参与这个战略配售的，那么它可以参加网上申购，也可以参加网下申购。

另外，有的基金的是上市的，有的基金是不上市的。那所谓上市的，就是可以通过沪深交易所来对这些基金进行买卖操作。如果不上市的话，那是只能够通过这个银行柜台，或者说是所在营业部的柜台来进行相关的申购和赎回的操作。

另外，还有的这个证券研究机构，那么给广大投资者，也是做了一个影子股的相关的一些汇总和分析。

所谓影子股，主要指的是，那么有的上市公司，它是持股的一些就是科创板的相关的这些受理的这个企业，那么这些企业将来，它有没有可能是完成注册？或者说将来成功上市？

这里面同样也存在着一些风险，所以说这些资料尽管很多研究机构提供出来，但是我个人认为，由于这些所持股或者参股的这些企业未来在科创板的这个注册方面呢，仍然还存在一些不确定性，其中也有一定的风险。

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（来源：财经观察家栏目的财富号 2019-06-18 15:36） [点击查看原文]