科创板关键词之

国策

科创板于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是设立在上交所的独立于现有主板市场的新设板块，主要聚焦于有成长潜力的高科技和创新公司。

从首次提出到正式开板，科创板仅用了短短220天，而这一历程创业板走了10.9年（1999/1/15-2009/10/23）

科创板关键词之

意义

  对沪市主板的重要补充

推进新三板、创业板改革

     促进多层次资本市场逐步成型

   提高上市公司质量

    共建资本市场良好生态环境

科创板关键词之

潜力

证监会指出，科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

注：提及个股不构成任何推介，也不代表作者对上述标的的任何价值认可，仅为已受理企业举例。

科创板关键词之

美股经验

科创板被誉为“中国版的纳斯达克”。美国经验表明，在人口、资本要素驱动的增长放缓后，全要素生产率的提升成为对长期经济增长最为重要因素之一，美股近百年的两轮最长牛市（1950-1966年、1982-2000年）均发生在技术进步带来全要素生产率大幅提升的年代。科技创新驱动发展，有望引领长牛行情。

数据来源：wind，从1971.2.5-2019.4.30，美股市场情况与境内市场差异较大，相关数据仅供参考，不构成任何保证，提及个股不构成任何推介，也不代表管理人对上述标的的任何价值认可。

  美国科技立国理念推进后，科研经费占GDP比重提升  

80年代初，美国政府对市场的管制出现了明显的放松，企业活力得到恢复，创新加速下科技企业快速成长发展。

83年美国出台Project Socrates，以帮助美国军方恢复美国竞争力，并最终奠定了美国以科技立国的产业政策理念，带动科研经费占比GDP出现趋势性的上升。

美国股市中，科技股占比持续提升

以信息技术行业在美国股市中的市值占比，作为对美国科技行业权重的衡量。可以发现从90年代开始，科技行业的市值占比持续提升，即便在2000年遭遇科网泡沫破灭的影响，但从长周期视角来看，美国信息技术行业市值占比也从90年初的6.5%，提升至当前的20.6%。

中国目前正在推进自主可控的科技强国战略，我们判断，未来A股的科技股比重也将提升。

注：美股市场情况与境内市场差异较大，相关数据仅供参考，不构成任何保证。

头部权重股中，科技股占比同样提升显著

进一步考察1990年以来美国股市中市值最大的30家公司的行业构成，可以观察到信息技术行业在其中的权重已由92年最低时的5.4%提升至目前的41.6%，占比甚至已超过科网泡沫时期的36.9%。

特别是近几年来，以FAANGs 为代表的科技股对美股市场上涨的贡献比重持续提升，截至今年5月，Apple、Amazon、Nvidia、Alphabet、Netflix和Facebook已累积贡献了2013年至今标普500涨幅的20%以上。（提及标的不构成任何推介）

注：美股市场情况与境内市场差异较大，相关数据仅供参考，不构成任何保证。

并非所有的科技股在发展初期即能取得盈利

如：亚马逊在上市首年便亏损近3000万美元，几年亏损更持续扩大，至2000年亚马逊巨亏14.1亿美元，次年继续亏损5.7亿美元，而至2001年底时，其市值仅为55.4亿美元。同样的情况也出现在了奈飞、推特和特斯拉等的身上，其中推特于2017年4季度才开始实现盈利，而特斯拉更是以年年亏损的盈利状况，上市9年市值即一度超越通用汽车、福特等老牌厂商。

注：提及个股不构成任何推介，也不代表管理人对上述标的的任何价值认可。

与本土科技龙头股投资机遇擦肩而过

考察国内科技股海外上市情况，可以看到大多数的科技股选择美股市场进行上市。原因在于美股市场对于企业在盈利等方面的上市要求更为宽松，而国内新兴的科技企业难有利润，不符合国内上市规则。 像腾讯百度市值也很小，但如今市值都很大，BAT甚至几千亿人民币规模，A股错失了分享第一波本土科技龙头股红利的机会。

海外上市的国内科技股的情况（亿美元）

数据来源：wind，提及个股不构成任何推介，也不代表管理人对上述标的的任何价值认可。

未来A股科技股占比有望逐渐提升，助推科创板发展红利释放

当前A股市值前100中的科技股（TMT+汽车+新材料+医药医疗）占比仅为12%，单算TMT占比仅4%；市值前30中TMT股占比仅为3%，与上文提到的美国20%，差距仍很大。 

未来随着自主可控科技强国战略的推进，一大批优质的细分科技龙头也将登陆科创板，我们判断A股的科技股比重也或将提升，国内投资者也能分享到科技发展的红利。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，本报告中的信息均来源于公开可获得资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证；投资科创板股票，除一般股票投资的风险外，还需关注因上市条件、交易规则、退市制度等差异带来的特有风险，如流动性风险、集中投资风险、退市风险、股价波动风险等。

（来源：财通基金的财富号 2019-06-17 10:40） [点击查看原文]