原标题：艾德新股速递 | “送子观音”锦欣生殖开始认购，入场费17252元

重点摘要：“送子观音”锦欣生殖（01951.HK）是中美领先的辅助生殖服务供应商。该公司于6月13日至18日招股，拟发行3.57亿股，每股发售股份7.76-8.54港元，每手2000股，预期于6月25日上市。对于此IPO可能还有港股投资者苦于无法打新，而作为值得您托付的港美股券商，艾德证券期货可为您提供港股打新服务。

艾德证券期货研究部获悉，无数不孕不育家庭的福音——锦欣生殖医疗集团有限公司（以下简称：锦欣生殖）于6月5日通过港交所聆讯，摩根士丹利及中信里昂证券为其联席保荐人。

而今，锦欣生殖已开始招股，至6月18日结束，拟发行3.57亿股，其中公开发售10%，国际配售90%，另有15%超额配股权，招股价范围在7.76港元至8.54港元之间。公司预料24日公布招股结果，并将于6月25日挂牌交易。

n 艾德证券期货速览招股信息

n 专治“不孕不育”，位居行业前列

目前来说，于2018年5月3日在开曼群岛注册成立的锦欣生殖主要业务就是——通过中国和美国的附属公司开展辅助生殖及管理服务，说得通俗点就是专治“不孕不育”。根据弗若斯特沙利文报告，2018年在中国进行超过5000个IVF治疗周期并获得许可的辅助生殖服务供应商仅有23家，而锦欣生殖占据了一席之地，是其中获许可的生殖服务供应商之一。

同时，艾德证券期货研究部据其公告显示得知，2018年，锦欣生殖旗下的中国业务在中国辅助生殖服务市场中排名第3，并进行了2.0958万个体外受精(IVF)取卵周期，市场份额约为3.1%。根据相同指标，该等机构亦在2018年中国非国有辅助生殖服务供应商中排名第一。

在我国，锦欣生殖拥有及经营成都西囡医院、深圳市中山泌尿外科医院，同时共同管理成都锦江区妇幼保健院生殖中心，并且这三家医疗机构为公司的主要收入来源。通过收购等方式，公司还把服务网络扩展到了美国的RSA中心、NexGenomics及HRC Medical。

而在业务板块方面，艾德证券期货研究部据招股书得知，锦欣生殖主要包括三大服务：辅助生殖服务、管理服务以及辅助医疗服务。其中，辅助生殖服务占据了绝大部分营收。2016-2018三个财年间，锦欣生殖的辅助生殖服务所得收益分别达到人民币322.4百万元（人民币，下同）、人民币528.5百万元及人民币801.3百万元，分别占总收益93.1%、79.7%及86.9%。

艾德证券期货研究部发现，作为民营企业中少数持有相关牌照的公司，锦欣生殖主要从事的辅助生殖服务由两种技术组成，人工授精和试管婴儿（IVF），其中，IVF被广泛使用。在我国，目前有超过4000万对夫妻面临生育问题，与此同时在二胎政策开放之后，国内符合二孩标准的夫妻达9000万对。但二胎政策遇到“不孕不育”，这就意味着辅助生殖或将迎来行业发展的曙光。倘若锦欣生殖能够继续引进更先进的技术和医疗设备来提升技术，或能继续提升在现有市场的领先地位，从而推动经营业绩上升。

n 比肩医美的商业模式，经营业绩靓丽

艾德证券期货研究部据财报数据显示得知，锦欣生殖2016-2018三个财年间，实现收入3.46亿元、6.63亿元、9.22亿元，分别同比增长91.33%、39.11%。在三个统计区间内，其期间利润及全面收入总额分别为1.04亿元、1.99亿元和2.12亿元，分别同比增长91.6%、6.8%。

据艾德证券期货研究部了解，锦欣生殖的业务及利润之所以能够取得快速提升的原因有三：其一是2016年9月开始向锦江生殖中心及锦欣生育中心提供管理服务；其二是纳入深圳中山医院自2017年2月起的经营业绩；其三是成都及深圳的业务规模增加。

此外，由于相较于美容医疗、口腔医疗、眼科医疗等其他医疗服务，辅助生殖医疗服务成本较低，固定资产投入较少，锦欣生殖在毛利率方面表现尚可。2016年至2018年毛利分别是1.33亿元、3.02亿元和4.13亿元，毛利率分别为38.3%、45.6%、44.8%。

仅仅只是从经营数据上看，艾德证券期货研究部认为锦欣生殖不断增长的业绩还是比较亮眼的。但各位投资者需要注意的是，据公开资料显示，由于生殖中心设立受限，国内辅助生殖属于供给稀缺性行业。在此背景下，成本相对较低的辅助生殖服务行业中公司毛利率最高可达90%以上，平均毛利率达到70%左右。但锦欣生殖近两年的毛利率稳定在44%左右，说明其盈利能力有待提高，存在一定的潜在盈利空间。

（来源：艾德Eddid的财富号 2019-06-14 15:57） [点击查看原文]