火眼观察

今日早盘股指震荡整理，而券商板块在开盘、9点51分、10点15分均出现明显的拉升动作，其中华鑫股份一度接近涨停，天风证券、中国银河、哈投股份等一度冲高在5%以上。

消息面显示，在第十一届陆家嘴论坛上，国务院副总理刘鹤、银保监会主席郭树清、证监会主席易会满、央行行长易纲等重要领导人，分别发表重要讲话，并且共同为科创板开板。高层表态，资本市场重要性提升，中国资本市场将迎来历史性时刻！

此外，上交所表示，两个月内首批企业将在科创板上市交易。老梁认为，科创落地，将明显利好券商板块。在6月9日《假如牛市还在，每一次大涨这个板块从未落下过！作为科创板大赢家的券商股，估值定锚，优选龙头三剑客 》的文章中已经提前分享过，6月11日该板块掀起涨停潮。

主要观点

1、板块回调，估值处于低位

2、券商行业集中度将提升

3、科创板提升券商业绩

相关标的：中信证券、华泰证券

投资线索

一、 全年业绩将较高速度增长，估值处于低位

整体来看，今年前5个月，证券公司营收、净利润双双增长。50家证券公司营收实现977.33亿元，同比增长38.7%；累计净利润实现406.04亿元，同比增长52.23%。我们预计中性假设下，证券行业2019年营业收入、净利润分别增长30.5%、56.2%，ROE回升至5%，净利润增长主要源于经纪及自营投资回暖、利息支出缩减、减值影响消除等因素，同时净资产规模增至2.00万亿元。

近期市场下行，2019年以来券商股经历强势反弹后调整，回归到历史低位，具有一定的安全边际。（东吴证券）

来源：萝卜投研

二、 券商行业集中度将提升

东吴证券认为，券商并购整合趋势明显，行业集中度有望进一步提升：1）“金融供给侧改革”背景下，面对低迷的外部市场，传统中小券商呈现出业务单一、缺乏竞争力、易亏损等弱势，对转移风险有迫切需求，并购整合将成为快速有效的方式。

2）随外资不断放开，海外成熟投行的进入将对行业造成一定冲击，国内大券商靠内生增长难以跨越当前的增长瓶颈，兼并重组将成为公司各方面提升的有效手段，行业集中度有望进一步提升。

三、科创板提升券商业绩

财富证券表示，科创板推出后，为券商带来的业绩增量将主要来自投行、直投、经纪、信用业务，中性假设下，预计科创板每年可为券商带来53亿元的增量业务，其中投行业务50亿元，直投业务3亿元，占2018年券商全年业绩的3.8%。

东吴证券：假设科创板首年募集资金规模1000亿，以6%承销保荐费率测算，将增厚行业承销保荐收入约23%。

四、相关标的：中信证券、华泰证券

受中美贸易摩擦反复和4月经济金融数据低于预期影响，二级市场回调，交投情绪走低。但考虑到资本市场战略地位提升，直接融资大发展环境下，改革红利将持续释放，券商业绩空间扩容。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，我们持续看好龙头券商投资价值。（中国银河）

中信证券：最具创新基因

公司在机构客户布局上优势显著，有利于拓展创新类业务。以2018年为例，经纪业务方面，一般法人机构客户提升至3.4万户，代理买卖证券款中机构占比达53%；两融业务方面，两融余额中机构占比达50%，机构化特征已非常明显。（中信证券）

来源：萝卜投研

华泰证券：坚定执行财富管理转型

华泰证券早在2009年便确立了业务全面互联化的战略目标，2010年推出移动理财终端率先布局移动互联网服务，此后股基成交额市场份额大幅提升，经纪业务市场份额稳居第一，客户资源优势明显。2018年8月完成定增募资，引入战略股东阿里、苏宁等，公司金融科技有望进一步巩固，助力财富管理转型。（中信证券）

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（来源：萝卜投研的财富号 2019-06-13 15:21） [点击查看原文]