消费金融，近年来从创业者到巨头都在追捧的风口行业，无疑获得了爆发式增长。然而最近这两年的消费金融陷入了止步不前的境地，似乎已经达到了天花板，对行业的真正考验也已来临。

2016年下半年至2017年末，金融机构消费类贷款增速持续攀升，一年半的时间里提升10个百分点，风口效应毋庸置疑。2018年以来，增速仍在高位，却不再爬升，进入2019年，则有明显回调。

再从上市互金平台数据看，过去六个季度里，360金融仍按“既定斜率”保持增长，其他4家平台季度放贷额则在狭窄区间里波动盘整——偶有增长，偶有下降，不上不下。

贷款需求仍是强劲的。借钱需求会自我膨胀，金融机构敢贷，借款人就有钱还（以贷还贷），就敢继续借，需求像滚雪球般越来越大。既然如此，强劲的动力哪去了？

过往经验看，行业性信贷收缩，要么坏账驱动，要么监管出手干预，极少有金融机构主动刹车。

就当前消费金融行业看，坏账率处于低位，2018年末，信用卡M6逾期率为1.16%，上市互金平台M3逾期率，亦保持平稳。

不是坏账驱动，多半是监管影响了。

早在2018年1月，银保监会召开银行业监督管理工作会议，就释放出关切信号，指出要“努力抑制居民杠杆率，重点是控制居民杠杆率的过快增长，打击挪用消费贷款、违规透支信用卡等行为，严控个人贷款违规流入股市和房市”。

不过，随着宏观政策整体宽松化转向，当年8月，银保监会再次发文，明确要“支持发展消费信贷，满足人民群众日益增长的美好生活需要”。

行业层面，从关切转向鼓励，而居民杠杆率过快增长的问题，仍要关注。以助贷、联合贷为切入点的结构性监管政策成为重要抓手。

2018年以来，监管不断释放对助贷、联合贷款的关注，作为主要资金方的商业银行，相继提高助贷准入门槛。除了几大互联网巨头外，独角兽型的互金平台受资金制约，放慢了扩张脚步。

销售及市场费用是驱动规模扩张的发动机，从几家上市平台数据看，除了360金融（背靠互联网巨头奇虎360），趣店、乐信、小赢科技、拍拍贷等4家平台销售及市场费用投入持续缩水，营收占比已跌落至10%以内。

在获客成本高企的环境下（以360金融为例，2019Q1新增借款人平均获客成本321元，2017Q4为199元，平均获客成本=当期销售及市场费用/当期新增借款人），营收占比处于低位，表明平台在主动控制规模。

此外，处于备案整改阶段的P2P，受“三降”（降出借人、降业务规模、降借款人）约束，全行业处于主动收缩状态。

在行业层面鼓励和结构层面控制的双重作用下，一扩一收，消费金融行业如期步入“高位盘整”阶段。此时，考验却来了。

行业突飞猛进、快速增长的时期，最易做决策，蛋糕快速扩围，闭着眼睛投入就对了。增速高位徘徊甚至略有回调的时期，最考验战略智慧——退，不甘心；进，不放心。

本文由“洪言微语”原创，作者系苏宁金融研究院院长助理薛洪言

（来源：薛洪言的财富号 2019-06-05 20:44） [点击查看原文]