年初以来， A股市场呈现先涨后跌态势，5月份上证综指下跌5.84%，深证成指下跌7.77%，创业板指下跌8.63%，沪深300下跌7.24%。 我们认为一季度行情凌厉的走势来源于流动性改善、积极财政政策与外部环境的改善带来的预期修复与估值的快速提升。 4 月及 5 月以来 A 股受到货币政策边际收紧、财报季业绩不达预期的基本面预期修正、中美经贸谈判再现波折的影响，市场情绪有所降温，整体呈现回调态势。

我们认为，目前政策层面尽管相较于一季度边际有一定收紧，但相比2018年下半年政策已经出现向上拐点。两会提出的大减税降费力度，有利于激活民间投资和消费，同时货币政策的逆周期调节将改善融资难与融资贵的问题，有效释放需求。美联储的鸽派信号也使得全球流动性有望得到边际改善，为国内货币政策腾出更多的空间。从政策拐点的确立到企业盈利的拐点出现，一般会经历2-3个季度的时间周期，在这个过程中政策会根据阶段性经济状况进行微调，行情经历了最开始的普遍估值修复后，也会随着政策以及企业盈利的波动而出现震荡走势。但长周期政策及企业盈利触底回升的方向是不变的，目前A股整体的估值也在相对较低位置，符合产业发展方向的、有基本面支撑的优质公司具备较高的投资价值。

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（来源：诺德基金的财富号 2019-06-05 10:43） [点击查看原文]