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其实被动型指数基金是一种“工具”，而主动型基金是一种“工具+策略”。当主动型基金的交易策略是有效的，那么这只主动型基金就有机会超越市场。如果交易策略是无效的，那么主动型基金就会跑输市场。
严格来说，直接拿主动型基金和指数基金比较，是不公平的。我们应该拿主动型基金跟我们自己的实盘净值曲线进行比较。因为我们在配置指数基金的时候，也不是全仓一只指数。可能配置了50%沪深300，配置了50%中证500。我们实际的收益率应该是50%沪深300涨跌幅+50%中证500涨跌幅。
我之前帮过不少朋友分析资产配置，看到他们既买了红利指数，也买了证券指数，还买了环保指数、传媒指数，加起来十几只指数。看似做了风险分散，但最终看账户收益率其实比主动基金还要差。
这说明，我们虽然使用了很多“工具”，但运用起来的效率，不一定就高于主动型基金。
我不否认这个市场上绝大部分主动型基金都是跑输市场。根据之前的数据统计，只有24%的混合型基金产品跑赢沪深300指数，说明其余76%的产品都是跑输市场的。这个也是行业内问题，基金经理投资水平良莠不齐。
但大家也不能否认，这个市场是有一批优秀的主动型基金存在。而且行内也有个不是秘密的秘密，每家基金公司都会有自己的“旗舰产品”，由“明星基金经理”操刀管理。旗舰产品的收益率≈这家基金公司的金漆招牌，所以这些产品的实力都很强大。
我挑选了部分比较老牌的，过去五年业绩非常稳定的明星级别主动型基金。最近五年分别经历了2014年疯牛，2015年股灾，2016-2017年慢牛，2018年慢熊。
可以看到，虽然他们在2014年跑输了指数，但在2015年里面躲开了最大的一波回撤。与之相反，很多朋友在2015年遭受巨大投资损失，至今还找不回来。
2016年-2018年没有太过明显的超额收益，但整体每年都会跑赢指数。跌的时候，跌得少，涨的时候，涨得多。每年积累一点超额收益，累加起来就非常可观了。以上四只明星主动基金近五年年化收益率超过20%，同期沪深300指数只有15%。
选公司股票，会先研究这家公司的董事长或者总经理。我们很难想象没有董明珠的格力电器会是什么样的，也很难想象没了雷军的小米会走向何方。反正没了乔布斯的苹果，已经走了样。主动型基金的“董事长”就是基金经理，他的核心交易逻辑决定了这只基金的实际收益率。
以富国天惠和易方达中小盘为例，我们其实可以通过重仓股大概了解基金经理的风格。
首先是富国天惠的朱少醒。前十大持仓里面，持仓相对分散，比较多冷门的个股。国瓷材料是做陶瓷的，安车检测是机动车检，都并非当下热门的消费股。如果再去调查一番，发现这些个股的成长性都还不错。这是一位成长股选手。
然后看易方达中小盘的张坤。前十大持仓占比72.87%，一位喜欢重仓个股的选手。五粮液、泸州老窖、贵州茅台各占10%，白酒行业占比30%。再翻下过往持仓，白酒一直就是它的主力仓。其他个股也都是当下比较热门的。
既然有好的基金经理，为什么大家还是偏向选被动型指数基金？
好的公司股票是稀缺的，好的基金经理也是稀缺的。选到好股很难，选到好的主动型基金也不是一件容易的事情。选到财务造假的股票会炸雷，选到垃圾的主动型基金一样会炸雷。当年买了乐视网、三聚环保的主动型基金也不少。
所以主动型基金面临最大的问题，就是逻辑非透明化。
基金经理为什么要减少仓位，为什么要买入这只股票，为什么要在这个时候买，为什么可以抄底，为什么要追高，我们是一概不知道的。投资者把钱给了你，如果亏了，好歹给个理由吧。这也是没有的，反正亏了就亏了，这是不能忍的。
跟大V投资其实就是买主动型基金（组合）
现在市场上存在不少的大V，我算是其中一个吧。每个大V有他擅长的领域，擅长的策略和属于自身的交易模型与逻辑。这些底仓基础，决定了大V分享出来的策略收益率。
比如说华宝油气本身是一只被动型指数基金，附加上我的网格策略和套利策略，它其实就是一只油气主动型基金。如果我的网格策略和套利策略是有效的，那么这只油气主动型基金就会跑赢华宝油气。如果我的网格策略和套利策略是无效的，那么自然跑输华宝油气。
蛋卷基金上也有不少的基金组合，每个指数基金配置多少比例，什么时候调仓，什么时候定投，什么时候卖出，本质上这些都是主动操作，所以换个角度看，这些基金组合也是主动型基金。
大V们相对基金经理们有优势，也有劣势。
劣势：相比明星基金经理，投研水平、交易水平当然是有差距的，深度不够。就我自己而言，也经常找行内朋友进行学习交流，补充自身不足。
优势：大V们更注重与投资者交流，写的东西更加平民化小白化。而且策略逻辑是公开透明的，长期看我晚报的老朋友对我知根知底，看懂逻辑之后，就算不看我晚报，他自己也知道接下来大概怎么做。亏了大家留言里调侃几句，赚了就留言嗨皮几句。
关键在于，赢了知道为什么赢，亏了知道为什么亏。执行交易的选择权在大家手上，而不是在基金经理或者大V手上。
还有就是策略更加灵活。公募基金船大不好调头，大市值股票还好一些，中小市值股票如果要止损，可能会引发市场流动性危机。而且因为资金规模大，很多超额收益策略都是做不了的。
比如华宝油气套利，华宝油气场内平均交易额就7000万，套利大军超过这个规模，市场就会过载，套利收益下降。《一周多赚5%的方法》
之前可转债网下打新，一只债中签33万，盈利20%，对于100万资金来说，也是30%仓位盈利20%，净值增加6%了。但对于10亿资金来说，这笔盈利就像往大海倒入一桶水，浪花也翻不起来。《这东西，最近很多资金在疯抢》
可能还会有朋友问，最近全球流行的Smart-Beta指数，在指数的基础上，加入了量化策略，剔除了主动型的人工影响，是不是就比主动型基金好呢？
就最近红利类基金被突击式分红“骗炮”来看，也是需要筛选的。某些上市公司，会突然派放出高额分红，导致股息率暴增。当你认为该公司是高股息股票，买入第二年后它就不分红了，甚至买入后不久就炸雷了。
比如红利基金之前买的银亿股份，后面炸成了ST银亿。幸亏红利基金的选股编制有仓位限制，单只个股不能超3%，否则损失会进一步加大。
这就是股息率选股无法避免的，除非加入人工识别。但如果加入人工识别，那就不是被动策略选股了，有人的干预。除了标普红利，其他三只红利指数都有人工判断，下面第一张图是深证红利的选样方法，第二张图是上证红利（红利指数）和中证红利的选样方法，都有专家委员会的人工二次验证。
而且就算加入了人工识别，也不是100%筛选渣男的，遇到死缠烂打的，今年不上当，明年也会上当。比如哈药股份，持续两年高分红，中证红利也不得不买入。但哈药股份在近两年的走势就不忍直视了
综上，如果遇到好的主动型基金经理，自然也是可以购买的。配置指数基金，要花时间定期跟踪市场，做出适当的比例调整（除非你就是梭哈沪深300ETF）。而配置了主动型基金，你只要密切跟踪这个基金经理什么时候离任，收益率是否出现异常就行了。
如果大家要配置主动型基金，可以考虑我上表中的几只，选股票要尽量选行业龙头股，选主动型基金也要尽量选“明星基金”。
（来源：股市药丸的财富号 2019-06-04 20:16） [点击查看原文]
