随着息差收窄，美元将见顶

欧央行与日本央行几无降息空间。息差收窄应最终令美元承受压力。

我们预计，一旦当前横盘交易与波动率持续下降的周期结束，美元将突破下行。美国与中国、日本和欧盟的贸易谈判是关键风险。

如贸易流动改善，中国的经济刺激可能支撑澳元与欧元。我们预计，受大选后投资流入的影响，美元兑印度卢比将下跌。

图39：外汇：主要的推动因素和前景

美元–横盘交易与低波动率预示突破走势

随着周期性与结构性因素带来的阻力日渐增强及美元涨势丧失势头，我们预计美元短期内将突破下行并开始中期下行趋势。我们认为中国、日本和新兴市场推出的财政刺激举措可有助全球增长重新同步并使得利差收窄。资本也从美国流出。我们还静待美国与中国、日本和欧盟的双边贸易谈判结果，有关货币的协议可以限制美元上涨。结合外汇储备配置逐渐多元化及美国越发聚焦双赤字，美元目前可能正在见顶。美元指数的强劲阻力位在98.00附近。如跌破之前低点95.74和关键支撑位95.00，将令市场更加确信美元指数向92.00下跌之势正在形成。经历近期区间震荡之后，此番走势可能加快。

图40：当前市场行情

资料来源：彭博、渣打

#2019年3月25日至4月25日

图41：主要货币推动因素变动

图42：横盘交易与持续下降的波动率表明突破走势很快出现

欧元–全球刺激举措预计将推动升势

尽管当前欧洲经济增长与通胀数据疲弱，但我们中期看涨欧元兑美元。英国脱欧、美国与欧盟之间的贸易问题及即将到来的欧盟选举引发的政策不明朗性继续令欧元承受压力。不过，我们认为，随着中国与亚洲经济体在财政和货币刺激举措的支撑下复苏，围绕欧元区的悲观情绪将随着日趋经济而减弱。如果美元丧失上行势头，欧元兑美元将几乎不可避免地最终转而上行。一旦触底过程被普遍接受，欧元兑美元可以从息差持续收窄与资本流入日渐增加之中获得势头。

随着横盘交易持续，欧元兑美元的波动率已经降至极低的水平。如果突破 1.1450–1.15的阻力区间，将使得我们更加确信看涨观点及欧元兑美元中期内正在向1.1700和1.1865反弹。跌破1.1170可能触发此货币组合在当前下行趋势结束之前跌至1.0850–1.10的支撑区域。

图43：随着欧盟经济数据好转，欧元中期内将反弹

日圆–贸易谈判与对冲成本是关键

我们预计美元兑日圆将区间震荡并承受双向风险。关键推动力有望集中在日本与美国的贸易谈判及特朗普5月底访日以及机构投资者就对冲外国资产(尤其是美元资产)的决定。由于日本投资者倾向不对冲资产，高成本近期支持美元兑日圆。如果达成的任何贸易协议包含限制美元的货币协议，则可能触发美元兑日圆走弱。为了解此货币组合能否突破交易区间，需要关注的短期水平是 109.70和114.60。如果突破下行，表明美元兑日圆可能试探105。

英镑–看涨英镑，尽管最终期限推迟

我们仍旧看涨英镑，因为继近期最后期限推迟至10月31日之后，我们预计英国将“软”脱欧或不脱欧。英国的政治谈判可能集中于共同市场或关税同盟，进行确认性公投的可能性日益增强。英镑估值极度减持，我们预计英国脱欧决议与利率回归正常将推动英镑在短期与中期内走强。我们预计英镑兑美元的下一个支撑位处于1.29左右或可能试探1月份的低点1.2430。如上穿1.34，那么表明英镑正在向2018年的高点1.4375反弹。

澳元–澳洲央行等待数据公布，出口可能提升

我们预计澳元兑美元将继续在0.6825–0.7400的区间内交易。澳洲央行在采取任何利率行动之前可能等待进一步公布的房价、家庭支出和就业数据，以监控疲弱的国内经济环境。这很大程度上取决于出口增长。近期澳洲贸易条件改善，对中国的液化天然气出口尤其明显。国内和国际经济动力仍然均衡，而我们未看到打破当前整体汇率区间的明显促成因素。

图44:澳元兑美元出口改善可抵消国内市场走弱的影响

新兴市场外汇–趋于走强;美元兑印度卢比可能下跌

新兴市场货币走势可能与我们中期看跌美元的观点一致，不过我们预计多数新兴市场货币只是迈向已确立区间的更强一侧。随着选举流程结束，我们认为美元兑印度卢比可能迈向68.25和66.85。外国投资流入可能增加，且我们看到经济基本没有承受经常账户或通胀压力。油价上涨是本观点的一项风险。在新加坡金融管理局的决定不变之后，美元兑新加坡元可能维持区间震荡。

图45:新兴市场货币因素变动

图46:美元兑印度卢比预计受益于资金流入;油价是一项风险

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阿联酋：迪拜国际金融中心 – 渣打银行迪拜国际金融中心分行为渣打银行的分支机构，办事处位于迪拜国际金融中心（地址为Building 1, Gate Precinct, P.O. Box 999, Dubai, UAE），受迪拜金融服务管理局（Dubai Financial Services Authority）规管。本文件仅供迪拜金融服务管理局规则手册（DFSA Rulebook）所界定的专业客户使用，并不以该手册所界定的零售客户为对象。在迪拜国际金融中心，我们仅获授权向符合专业客户及市场对手方资格的客户而非零售客户提供金融服务。阁下身为专业客户，不会获得零售客户享有的较高程度的保障及补偿权利。如果阁下行使归类为零售客户的权利，我们将未能向阁下提供金融服务与产品，原因是我们没有持有从事这些活动所需的牌照。就伊斯兰交易而言，我们在本行的Shariah Supervisory Committee的监督下行事。本行的Shariah Supervisory Committee的相关资料现已载于渣打银行网站在此处的伊斯兰理财部分。

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（来源：渣打中国的财富号 2019-05-17 13:40） [点击查看原文]