北京时间5月15日凌晨，据CNBC报道，迪士尼从康卡斯特（Comcast）手中获得对视频网站Hulu的“全面运营控制权”。同时，康卡斯特有权在2024年以至少275亿美元的估值将其持有的Hulu 33%的股份出售给迪士尼。

可能很多人对此不是很明了，所以有必要先理清Hulu的股权持有情况。

Hulu最初由NBC环球（NBC Universal）和21世纪福克斯于2007年3月共同注册成立，后来迪士尼加入其中。

2016年时代华纳以5.83亿美元收购Hulu10%的股权。

2018年上半年康卡斯特完成了对NBC环球历时七年的收购，其中包括持有Hulu的股权及控制权。

2018年下半年，美国电信巨头AT&T以854亿美元收购时代华纳，包括Hulu 10%股权。

至此，迪士尼、21世纪福克斯、康卡斯特分别持有Hulu 30%的股权，AT&T持有10%股份。

2019年4月，Hulu从AT&T手中回购9.5%的股权，Hulu估值150亿美元。康卡斯特从中获得Hulu近3%股份，共持有Hulu 33%股份。

随着2019年3月，迪士尼完成对福克斯的收购，目前迪士尼共持有Hulu 66%的股份，促使康卡斯特被动放弃对Hulu的控制权，这也是迪士尼、康卡斯特为福克斯手中30%的股份争夺的结果。

迪士尼和康卡斯特之争

2017年，迪士尼本与福克斯达成协议，承诺以524亿美元的价格收购福克斯部分资产，并承担福克斯137亿美元的债务。

2018年5月，收购事宜即将水到渠成之时，有媒体报道康卡斯特正在与投资银行洽谈以650亿美元（较迪士尼高出19%）与迪士尼竞购福克斯，并计划用现金的方式支付。

迪士尼拿下福克斯决心已定，迫于康卡斯特的报价，不得不向上加价，最终以713亿美元收购福克斯，相较于2017年商谈的524亿美元和137亿美元的债务承担，增长近8%。（详情请查看X战警改换门庭，演员全换血？迪士尼收购福克斯尘埃落定！）

这其中的源头就是福克斯持有Hulu的30%股权。

2024年，康卡斯特有权以不少于275亿美元（约1865亿元）出售Hulu 33%的股份，意味着5年后迪士尼要把Hulu的市值做到至少833亿美元（约5650亿元），近6个现在的爱奇艺。相比于4月AT&T给予Hulu 150亿美元的估值，需在5年内增长约4.6倍，平均每年增长91%。

康卡斯特的意图很明显，要控制权可以，给迪士尼5年时间，如若经营不善，估值不及预期，给康卡斯特的钱一分不能少，如果市值超出预期，33%的股份会更值钱。

卖或者不卖主动权完全掌握在康卡斯特手里，可以说康卡斯特打了一手的好算盘。

这样看来，刚用713亿美元收购福克斯，未来还可能被迫以至少275亿美元收购康卡斯特手里33% Hulu股份，除了网友口中直呼“米老鼠”有钱以外，表面看迪士尼好像处于被动状态。

实际上，迪士尼在用千亿美元下一盘大棋。第一步棋就是打造迪士尼 Hulu，正式进军流媒体，向Netflix宣战。

迪士尼VS Netflix

在国内，三大流媒体巨头“优爱腾”可谓家喻户晓，而美国的流媒体三大巨头要数Netflix、Youtube和Hulu。目前Netflix共积累5800万付费会员，远超出Hulu的2500万会员，位居流媒体之首。

根据美国调查机构comScore 2018年发布的一份有关流媒体视频服务市场的调查报告美国75%的上网家庭使用了Netflix的服务，位居第一，YouTube以53%排在第二。

可能很多人认识Netflix是从《纸牌屋》开始（Netflix具体介绍参照上文链接），名声不如迪士尼，因高价抢夺内容、演员和导演被好莱坞称做“流氓”。

但是，2018年6月底，以租赁DVD起家的Netflix市值达到1701亿美元，超过当时市值1562亿美元的迪士尼。从市值仅为迪士尼的四十分之一，到市值超出迪士尼（成立于1926年）139亿美元，奈飞仅用了11年(奈飞成立于1997年)。

虽然这一现象持续没有多久（截至15日，迪士尼市值以2409亿美元碾压Netflix1550亿美元），但这让迪士尼充满了危机感，同时，也让迪士尼看到了流媒体的红海市场。对迪士尼来说，收购一家流媒体刻不容缓，而此时Hulu就是那个“最佳人选”。

首先，在收购福克斯之前，迪士尼已经持有Hulu 30%的股权；其次收购福克斯可以快速实现流媒体运营；更重要的是，“优秀”的Hulu是“巨头圈”里的“名媛”。

“名媛”Hulu

成立于2007年的Hulu，早在2011年就是北美除了Youtube的第二大流媒体公司。

2011年，相对于有线和卫星电视订阅服务，Hulu能够向用户提供低成本的选择，受到许多付费电视服务提供商的青睐。巨头都想将Hulu据为己有，实现内容免费播放，并获得Hulu的独家版权。其中不乏有亚马逊、雅虎，美国第二大卫星电视运营商Dish Network更是以19亿美元发出要约收购。

当时的谷歌也想在内容制作方面发力，出价40亿美元竞拍。但Hulu不能满足谷歌提出的附加条件导致“流拍”。

2013年，Hulu再次被发起收购，欲收购方有DirecTV、美国第二大有线电视服务提供商时代华纳、雅虎、KKR等，最终以迪士尼为首的股东不想失去Hulu持有的版权导致收购失败。

优秀的Hulu简直就像“名媛”一般，屡屡被巨头“翻牌”。

现在，内容方面，迪士尼旗下有漫威、皮克斯、卢卡斯等，终端播放除了院线，还有流媒体Hulu，精品内容加畅通的播放渠道，迪士尼影视业务在未来潜力无限。

不过Hulu的作用不止于此，还有Hulu宽泛的制作体裁。

好莱坞“灭霸”

上世纪八九十年代，为了应付财务危机，漫威将《X战警》《死侍》等电影版权卖给了福克斯，《蜘蛛侠》版权卖给了索尼，环球手握《绿巨人》发行权和优先购买权，福克斯曾将《神奇四侠》改编版权卖给康斯坦丁影业，福克斯只负责发行。

随着迪士尼收购福克斯，《X战警》《死侍》等电影版权归于漫威，《蜘蛛侠》的版权也从索尼手里买回，但是想要漫威系列全回归，除非迪士尼将另外四家好莱坞公司全部收购。

漫威系列的大卖，让迪士尼意识到内容制作的可贵。但是，迪士尼面临的问题是，有些电影精良制作，自己却不能参与。

在美国，电影分级共分为5类，最普通的分别是：G级、PG级、PG-13级、R级、NC-17级。

其中PG级， 建议在父母的陪伴下观看；PG-13级，13岁以下儿童尤其要有父母陪同观看；R级：限制级，17岁以下必须由父母或者监护陪伴才能观看，该级别的影片包含成人内容。

作为兜揽17岁以下大部分用户，迪士尼被要求不许播放R级以上的电影，且电影画面不许有吸烟镜头。其中《金刚狼3》《死侍》，曾经就属于R级划分的电影。迪士尼手中R级电影基于此苦于不能上映，出售又于心不忍，这让迪士尼陷于两难境地。

全权控制Hulu以后，迪士尼可以通过Hulu自制或播放R级电影，从而拓展17岁以上用户人群。

相比迪士尼为未来下的这盘棋，千亿美元的投入简直九牛一毛，迪士尼才是那个集齐“原石”的好莱坞“灭霸”！

（来源：财经早餐的财富号 2019-05-16 06:24） [点击查看原文]