A股:
行业观察: 行业估值:小幅回落,中证 500、中证 1000 估值性价比较高
估值整体回调,中证 500、中证 1000 估值性价比较高。近期随着市场回调,A 股估值整体小幅回落。从各宽基指数来看,PE(TTM)除创业板指外均处在 2006 年以来的中位水平 以下,上证 50、中证 500 和中小板指的 PE 水平相对更低,无论是绝对 PE 还是相对上证综 指的相对 PE 分位点均处在 2006 年以来的 30%分位数左右或者以下;从 PB 来看,同样是上 证 50 、中证 500 以及中证 1000 更加便宜。
从各行业的相对 PE 来看,煤炭、基础化工、建筑、建材、房地产等上游周期行业以及 商贸零售、餐饮旅游等消费行业处于 2010 年以来的较低水平;位于 2010 年以来高位的行业 更多,包括有色金属、电力及公用事业、机械、汽车、家电、纺织服装、农林牧渔、计算机 等。从相对 PB 来看,多数行业已达到 2010 年以来的中位水平附近或以上,其中石油石化、 煤炭、有色金属、银行和房地产行业相对 PB 较低,处于 2010 年以来的 30 分位以下。综合各行业相对 PE 和相对 PB 所处的分位点来看,以房地产、煤炭、建筑、基础化工、银行为代表的周期行业以及商贸零售、国防军工行业处于历史偏低位置,具有较高的估值性价比;农林牧渔、食品饮料、家电等消费行业以及计算机、通信等行业科技行业估值处于高位。
指数研判: 指数得分继续下降
节前 A 股继续价跌,全 A 股市场评分为-47,指数得分继续下降。从得分来看,深证 100、 创业板指得分排名相对靠前,上证 50、上证 380 等指数得分排名相对靠后;所有指数得分下 降,下降幅度不大,上证 50 得分下降略多。
风格行业: 银行补跌,消费表现较好
刨除“综合”之外的 28 个中信行业,行业得分仍然都为负,银行、医药、食品饮料等行业得分靠前,钢铁、煤炭、电力设备等行业得分靠后。从得分变化来看,所有行业得分下降,农林牧渔、家电、汽车等行业得分微降;银行得分下降较多,石油石化、交运等行业得分下降较多。
港股:
上周,陆股通北向资金转为流出,四个交易日共流出 174 亿元,较前一周 40 亿元的净流 入相比再次显著逆转。从结构看,资金主要流出沪市,说明北上资金对深市有相对的偏好。 上周港股通 5 个交易日共流出资金约 13 亿元,主要是周一大幅流出之后,周五南向资金又有明显回补。如果中美经贸关系的不确定性上升,内资对低估值港股的偏好可能会受到影响, 并可能抑制内资对港股的增量配置需求。
从近期情况看,港股通交易主线仍延续此前格局,即主要在于金融地产、消费和信息技 术三条主线。从过去 7 天的交易情况可以看出:
1) 对金融股的偏好小幅转弱,对内地银行、 保险股的偏好均有下降,对这些行业内个股有个别加仓,对内房股的偏好继续下降。
2) 对消费的偏好维持积极,但结构上略有调整,对日常消费龙头的偏好下降,对医药股偏好无增 量改善,对个股略有甄别,对汽车等非日常消费的偏好下降;
3) 对科技的偏好维持高位, 对腾讯、芯片和 5G 的偏好未见明显下降;
4 )对周期股的偏好不高,但对供需格局好的某些 行业偏好维持。
5) 对公用事业个股的偏好平淡。
短期展望,尽管国内外增长与货币政策等基本面和政策面较为稳健,但中美经贸磋商的不确定性上升,这将压制全球资金的风险偏好。因基本面、估值有支撑,即使资金面和情绪面有波动,港股较 A 股或仍有相对表现。对港股保持中性,结构方面恒生国企指数相对占优。
(来源:博时基金的财富号 2019-05-14 21:19) [点击查看原文]