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发表于 2019-05-10 14:36:01 股吧网页版
麦格理:迎战港股五穷月 看空操作降风险

中国最新制造业采购经理指数逊预期,拖累恒指于4月最后一个交易日告跌。不过,港股4月仍累升647点,为连续第四个月上扬,创逾一年最长升浪。步入传统淡季「五穷月」,港股会否借势回调?

以恒指过去十年表现来看,5月份是一个波动性较高的月份,起伏升跌不易拿捏,令入市者有机会蒙受损失。为应对波动市况,可酌量透过看空产品进行对冲,减低持货可能承受的下跌风险。

问:虽然港股今年开局理想,但因累积了相当升幅,后市会否借势回调呢?

林泓昕:统计恒指过去十年表现 (如下表显示),5月份确实跌多升少,当中有七年下跌,跌市比率高达七成!5月份录得升幅的三年,回报平均达4%以上,成绩最好是2009年5月,单月大升17%。而5月份调整的七年中,跌幅普遍较少,最差的是2012年5月,单月急挫11.6%。即使将统计年份扩大至过去廿年,恒指5月升跌次数比例仍为3:7。

数据来源:香港交易所

恒指今年连升四个月,走势跟2017年初段相似,当时大市由1月起连升八个月至8月,其后调整一个月后再连升四个月,最终于2018年1月攀上历史高位33484点,牛市亦告一段落。由于恒指今年起始点较2017年为高,相信较难重演当时升势。


问:对于早前累积一定升幅的目标, 持货者该怎样取舍?

林泓昕:港股连续四个月报捷,部分目标同样录得理想升幅。单以4月份计,恒指成分股中以万洲国际(00288)、银河娱乐(00027)及瑞声科技(02018)表现较佳,分别累升10.7%、9.7%及9.1%;国指成分股中4月升幅较佳者有中国建材(03323)、中国铁塔(00788)及比亚迪股份(01211),分别涨升17.7%、16.5%及12.9%。由于外围受多项政经因素影响,为港股后市增添不确定性,如持有上述一类强势目标,可留意趁高位减磅,锁定利润。

由于市况本周突然转差,对于走避不及的投资者,可留意相关认沽证,以对冲手上的目标下行风险,只要把持有目标数目除以每权证对冲值,便得知所需的认沽份数。若目标价格调整,理论上认沽证的利润或可全数抵销目标损失;假若目标不跌反升,目标盈利也有机会全数抵销认沽证的亏损。要留意的是,对冲值会随着目标价格变动而增减,因此,若投资者要维持保险的效用,需不时检视对冲值,并因应改动而调整认沽证的数量。

问:外围局势不稳,投资者可考虑采取甚么应对策略?

林泓昕:随着外势局势突变,投资者现阶段不宜胡乱入市,但亦无需自乱阵脚。一般而言,在避险情绪高涨下,公用股及金矿股会发挥良好的抗跌力。以本周一(6日)大跌市为例,部分金矿股表现一支独秀,如招金矿业(01818)股价涨5.2%及SPDR金ETF(02840)价格亦扬0.9%;而公用股电能实业(00006)股价仅跌0.7%,它们可成为稳健型投资者的留意对象。

假如担心现阶段入市后易套牢,不敢轻举妄动,但估计市况向淡的机会高一些,可采用逆向思维,以看跌大市为主,并进行看空操作。事实上,当大市转弱的时候,资金一般会由个别股份权证转至恒指权证,这点从恒指权证占大市总成交近日增至三成多至逾四成可见一斑,而恒指认沽证的成交比例于本周二及三(7及8日)更升至两成多。同样,恒指牛熊证近期占大市总成交逾八成,恒指熊证占比在部分交易日达五成以上。

以本周四(9日)为例,行使价26000至28900点之间的短期恒指认沽证成交最活跃,而市场主要留意收回价介乎29500点至29700点之间的恒指熊证,大部分的杠杆达20倍以上,反映部分投资者倾向采取较中庸策略,另一原因是大市告跌,令贴价恒指熊证暂时絶迹市场。港股后市较易受消息主导,波幅有机会加剧,参与人士必须做好风险管理,并控制入市资金。

*  数据截至201959,资料仅供参考之用。 

呜谢: 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证市场销售主管。

 

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(来源:香港智远的财富号 2019-05-10 14:35) [点击查看原文]

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