有朋友在星球里问到高毅的产品，厂长分析了各个基金经理的特点，给出了详细的产品配置组合。

对高毅、景林、九坤等绩优的产品感兴趣的，可以长按下方二维码，加入星球一探究竟哦。厂长还在知识星球里给大家精心准备了一份“2019资产配置全攻略”，有东南亚楼市分析，有科创板影子股全集，有值得长期投资的高分红股，有宏观、CTA和股票等各策略基金的产品池。。。。

星球里除了厂长之外，还有各路意见领袖、理财师、专业投资人和基金经理，不方便公开说的猛料，预警，也会放在星球里！

厂长的话

五月刚至，立夏在即，可资本寒冬的后遗症却仍在发酵。这不，名噪一时的永柏资本也没能逃过清算，从地产、票据、股权再到美元债权，其去年8月开始的兑付危机终于被曝于人前。。。在此危难之际，公司总部却人去楼空，实控人、高管默不作声，只留下一纸澄清公告在舆论大潮里是瑟瑟发抖——金融集团努力维系的光鲜亮丽，到底还能体面多久？

“失踪”的明星私募

劳动节期间，又一家明星私募“出事了”。

据相关媒体报道，知名PE机构永柏资本，其位于上海的公司总部已经人去楼空，只剩下一张草草了事的“临时通知”：

厂长看了下，这份“通知”写于3月29日，距离“本周恢复营业”的承诺已有足足一个月的时间。而在具体说明里，相关方将公司“清场”的原因归结为“监管部门的勒令停业”，并还提及到了“资产处理小组”等关键词汇——结合投资者的爆料，从去年8月起，永柏旗下就有多只私募产品出现了兑付逾期的问题，而根据《国际金融报》的说法，这些问题产品的累计金额已然有66亿之多！

5月3日，在舆论的层层重压之下，惜字如金的永柏官网终于发布了一则“澄清声明”，表明立场。。。只是对于媒体控诉的诸多罪状，官方没有在细节上着墨过多，仅以“有诸多不符”一笔带过。

说起这家永柏资本，它的“来头”可不小。

根据天眼查的信息显示，永柏资本成立于2014年，是一家专注于金融创新和产业投资的综合性金融投资集团。

其合伙人一列里，基本都是混迹PE圈多年的行业大佬：

结合官网的公司介绍，永柏资本“系由香港国际股权投资基金PGA中国团队共同管理”，而这个PGA，其母公司Penta集团，正是索罗斯的旧部John Zwaanstra所组建的——光看这份抬头，勿论产品，永柏资本就已在“名片”上先声夺人了。

不过在实战领域，永柏这几年的表现也确实是可圈可点，倒也不负其PGA的“威名”。

根据天眼查的信息显示，永柏资本对外有16起投资项目，管理投资组合超过了数百亿元。其中不乏摩拜单车（美团）、大众点评、药明康德、优客工场这样的优质股权项目。而在近些年各种各样的PE获奖名单里，也总能看到永柏资本的大名。

除了业务能力突出，获奖无数，永柏在宣传上也是不遗余力，从捐建希望小学、热心公益事业到冠名网球大师赛。。。这么说吧，在去年之前，永柏资本正处在名利双收的大好时光。

66亿产品兑付疑云

正所谓“物极必反”，和其他高举高打的金融集团一样，永柏资本也在近年遭遇到了行业反噬。

根据中基协上的公开信息，永柏资本体系下的私募基金管理人共有2家，分别是“永柏联投”及“浙永投资”。其中永柏联投成立并登记于2015年，注册及实缴资本分别为1亿和6296万，属于证券投资类私募。

另一家浙永投资成立于2015年，其备案登记是在2017年，注册资本1000万，实缴资本300万，属于PE/VC。值得一提的是，该机构在今年4月2号时刚被上海证监局“责令改正”过。

除此之外，永柏旗下还有一家2014年成立的三方财富平台——“红歆财富”，这也是永柏产品向外推广和销售的主要渠道。

而这次被爆出问题的私募产品，分别为31亿的地产类私募股权基金、20亿的其他股权类产品、12亿的票据和2.7亿的美元债权。

其中，地产类基金的份额占到了一半，主要为永柏睿信系列、浙永睿丰系列和浙永睿信系列的10期产品：

厂长看了下，发现这些股权产品的问题着实不少。

首先，自融现象明显。上述地产类产品的融资主体均为永柏置业，收益权来自于永柏置业投资的商业地产项目，投资周期从3个月到3年——看名字都知道这是家永柏资本的嫡系企业。。。不过有一句说一句，私募界的自融算是种常见现象，它和隔壁的P2P不同，这种行为本身存在一定风险，但并不违法。

其次，这些产品的所募资金去向不明，存在着难以解释的“资金差额”。

这里厂长先以永柏睿信1期为例。根据产品介绍，该产品当初的募集金额有3.2亿，宣称有6个备投项目，但最终只落实了4个；不仅如此，按照投资简报，它投资的地产项目——闵行会所明明已经通过三方转让的方式安全退出，还有足足1个亿的获利，但对应的产品却有2.787亿的款项难以兑付，很难不让人怀疑资金的真实去向。

实际上，根据官方简报，永柏睿信的2、3、5、6期、浙永睿丰1-4期和浙江睿信1期的实际投资标的均为“上海亚都国际商务楼及重庆塔项目”，——算上前面所讲的永柏睿信1期，其募资总额达到31亿，可标的资产的总投入价值才11.5亿，这其中竟有19.5亿的资金不翼而飞了！

对此，永柏官方的后续解释也是“一波三折”。先在去年12月声称公司把底层资产（亚都商务楼的改造项目）转让给了另一家企业国投华信，资金兑付要等到转让价款到账之后；后来笔锋一转，今年2月又说两位东家联手把该资产卖给了香港的上市公司（这是什么操作）；好不容易等到银行工作人员上岗了能审批了，又以“香港上市公司的并购需要项目改造”又给续了一年的“整理时间”——这波神乎奇迹的“拖字诀”把厂长都给绕晕了。。。

而在票据产品方面，永柏旗下红歆财富销售的睿信系列，之前也因“融资方资产重组的审计需要”而出现了延期兑付的情况。其实相关方原本已经有了“月付5%、为期十五个月”的兑付方案，但在最近又遭变卦。对此，红歆方面把锅甩给了融资方上海冠油化工和上海商吉贸易的拖延问题：

在美元债方面，厂长手里刚好有一份投资者的报案书，其中言辞更是将逾期原因直指“借新还旧”的老把戏上。

根据投资者的控诉，红歆财富以“马尔达夫酒店、日本高端综合体”等海外不动产项目做为投资主体，向外募集资金，但其流程上存在诸多违规现象，且有未按宣传使用途径使用资金，即挪用资金之嫌。。。另外厂长这里再补充一句，海外产品，尤其是境外主体的维权难度较大，大家在投资之前最好先掂量一下其中的特殊风险。

股权投资的“猫腻”

不看不知道，一看吓一跳，总的来讲，永柏资本表面风光无限，底子里却是在暗流涌动。

当然了，报案书不是结案书，它仅仅只是投资人的一面之辞，孰是孰非一时难以轻断。不过厂长仔细看了下永柏的产品体系，发现它们家的问题产品主要集中在股权、地产和票据——尤其是前两者，在资本腾挪上确实存在着相当大的操作空间和敞口风险。

要知道，地产、票据都属于其他类私募，这类产品的备案是比较难通过的。而为了更快地发产品、融到钱，很多私募机构们就耍了个弯道超车的小聪明。

厂长这里以地产股权基金为例：

首先，私募方会“找来”一个由其实控的、充分掌握财政大权的“壳公司”；其次，它会以这家壳公司作为融资主体，用股权投资的名义备案多只产品并向外进行资金募集；然后，以超募、挪用等方式滚动存续，用后一批的募集资金来保证前任的顺利退出，即完成所谓的“借新还旧”。

而上面讲到的那些地产股权基金，它从基金销售平台、基金管理人再到融资主体全然由永柏资本集团内部一手包揽，且不说有没有动机，至少在操作上为挪用资金大开方便之门。

另外还有一点，不管是股权还是地产项目，这都属于投资周期较长、回款较慢的长期资产，按理来说其对应的产品期限也会更久一些。

然而，在上述的问题产品里，厂长却发现了不少期限不足一年甚至只有3个月的私募产品，这种短钱长投的操作存在着极大的流动性风险，因为你的短期回款肯定不是来源于项目本身的！要么是其他产品的拆东墙补西墙，要么就是借新还旧的循环再演。从这点来看，期限错配恰恰就印证了资金挪用的可能，一旦他日东窗事发，信用崩塌、限制负债、融不到新钱、一个产品的兑付困难将会迅速蔓延到整个融资体系。

这么讲吧，就算最后真相大白，永柏资本只是虚惊一场，厂长也不建议大家投资此类风险极高的私募产品。大家在挑选此类产品的时候，一定要留个心眼，观其底层资产的投资周期和对应产品，是否存在着期限错配的可能；更重要的是，底层协议涉及的项目、证明文件最好都要核查一下，确保产品的所投资金一定要进入到真实的项目里，这样的话日后就算出了问题那还有追回的可能，否则你的处境将变得极为尴尬。

对于永柏的逾期产品来讲，就目前公司方面的说法，资产小组将会对接全部产品，并在清明节后进场。不久前官方还发了一份补充通知函，催促投资者本人以邮件方式登记，但具体的兑付方案仍然停留在“等通知”层面。至于这出戏最后会如何收场？永柏的逾期问题是否真的那么严重？这后续的种种进展厂长也会持续地跟踪下去，也欢迎知情的投资者向我补充各类“猛料”。

穿越金融危机

这几天，圈里都在传橡树资本创始人之一，霍华德马克思的新书——《周期》。这可是一位比肩格雷厄姆、巴菲特的价值投资传奇。

每个投资人都想弄清楚自己现在所处的周期位置，知道自己下一步应该追加投资，继续留在市场，还是应该果断卖出，离开市场。大家都知道市场周期起伏波动，然而，大部分投资人往往只想到市场周期的首层浅思维。

这本书会带你进入市场周期的二层浅思维，教你看懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，看透未来的周期趋势，帮助你穿越金融危机、长期战胜市场。添加助理琪琪，备注“周期”即可领取哦！

往期回顾

《投资风向变了？高毅、景林、星石。。。私募大佬们正在狂买这些股！》

《巨亏22亿，换来18个月的光速上市，“自焚”的瑞幸到底想干嘛？》

《1200亿顶尖私募困局：170亿的资金，40%的都是烂资产》

《一天卖百亿！但抢疯了的科创基金真的值得买吗？》

《1700亿只剩70亿！乐视最大危机！谁在冒死赌明天，谁又在逼死乐视？》

如果觉得文章还不错，不妨点击右下方“在看”，分享给更多的朋友~

（来源：私募工厂的财富号 2019-05-07 19:05） [点击查看原文]