上次我们把如何选择好公司简单而通俗的表达为：有很强的赚钱能力、未来也有很强的赚钱能力、而且这种赚钱能力确定性高，以及你自己能看得懂它。见文章：如何选择公司？就看这四点！

至于投资者是否能看得懂好公司，得看个人。比如有中国股神之称的“林园”，就给自己定了三条铁律：选自己熟悉的行业、个股跟踪有三年以上、未来三年账好算的公司。

这其实就是要求自己能看得懂公司，说到底，这要的就是投资的确定性，这跟我们的观点是一致的。

从本月开始，每个周末，我们尝试帮大家能看得懂一家好公司。我们根据以上的投资理念，细分成九个方面进行分析，见下面内容。

本周分析的价值股是：中集集团（000039）。

中集集团从1994年4月上市至上月底，刚好24年的时间，总回报高达30倍，也就是3000%，算得上绝对的牛股。

中集集团是一个周期股，大约4年一个周期，如果你能踏准周期适时买卖，回报率可以去到700倍，那更是超级大牛股了。

当然，要踏准周期高抛低吸，这要求确实高了，一般人难以做到，但我们可以通过研究它的周期特点、去读懂它，提高自己的投资收益水平。

1、净资产收益率高。

一个公司，说什么护城河多深多宽、经营模式如何优秀、团队如何优秀，最终都要体现在赚钱能力上，就好像说一个学生如何优秀最终一定要体现在学习成绩上一样，企业赚钱能力最终体现在净资产收益率上。

看下图数据，中集集团最近12年净资产收益率呈现周期性特点，周期低的时候平均10%左右（2016年最低2%为极端情况），周期高的时候平均20%左右。

我们说过，净资产收益率在6%左右的公司顶多只能给股东资产保值，最多只能算合格水平，如果公司足够优秀，净资产收益率应在15%以上。

但请注意，这不能简单应用在周期股身上，周期性公司不能看平均。你看周期性高的时候，中集集团的净资产收益率是超过20%的，甚至2005年时达到31.5%，所以它完全算得上净资产收益率高的公司。

况且，即便是周期低的时候，其也远在合格水平以上（除去极端情况）。

所以说，中集集团有很强的赚钱能力，符合了这点，我们再接下来分析其它方面，寻找它未来也能赚更多钱的确定性。

2、行业地位高（垄断行业、或老字号、或行业龙头）

行业龙头是通过自由的市场竞争中脱颖而出，已经占据大部分市场份额的这种企业，他们往往后劲儿十足，也在整个竞争中非常强势。像巴菲特购买的华盛顿邮报、吉列、可口可乐，都是在各自领域占据很高的市场份额的，就是这种龙头企业。行业里面有老大，一般不会选老二，始终就投资最好的龙头企业。

中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司，即中集集团，是世界领先的物流装备和能源装备供应商，公司主要业务领域：集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、重型卡车、物流服务、空港设备等，是一家为全球市场服务的多元化跨国产业集团，在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有300余家成员企业及3家上市公司，客户和销售网络分布在全球100多个国家和地区。

中集早在1996年就占据了全球最大的集装箱市场，有10多个产品持续多年保持全球第一；拥有集装箱行业专利1000多项，占全球该领域专利数的80%以上，可以说是行业的绝对龙头。

总资产行业第一：

总收入行业第一：

净利润行业第一：

这点符合。

3、利润总额与盈利确定性双高

一家企业的利润总额，它绝对数起码要大于一个亿，才有投资价值。如果一个企业的利润也就一千几百万的话，那可能跟一家个体工商户也差不多，投资意义不大。企业只有赚了足够多的钱才能够不断的扩张，也才能在周期性的不景气时抵御风险，能够保证它有足够多的钱可以用于创新。而且企业钱多了，即使股价不上涨，分红也可能很高，分红收益也不错。

中集集团最近12年，利润总额平均在20亿元左右，周期高时的2011年、2018年均超30亿元，周期低2008年、2009年依然是正收益，即便是2016年的极端情况年份也有5.4亿元，可以说这绝对算是利润总额高。

而从2019年3月至今，2个月时间有10家机构对中集集团未来三年业绩作出预测：

利润总额：2019年28.24亿元，2020年34.33亿元，2021年38.84亿元。

可以说未来盈利的确定性是非常高的。

这点符合。

4、产品毛利率高

这个指标就是越高越好，而且稳步上升最好，一般应该是大于20%的。因为往往只有有定价权的企业，才能取得很高的毛利率，赚钱才容易；而那些没有门槛的行业，因为激烈的竞争，通过价格战往往毛利率非常低，钱不好赚。

从下图可以看出，中集集团的产品销售毛利率平均在17%以上，高点去到18.84%，低点为10.17%。

但是我们还可以看到其库存周转率平均在3.5以上，其库存周转率比较高的，特别是毛利率低的时候，这样此消彼长，按平均计算，毛利率在60%以上，可以说算是属于高毛利行业。

这点也符合。

5、应收款（应收账款周转天数）低

应收款，说白了就是别人欠自己的钱，应收账款多的话会有很多问题，比如说降低资金的使用率，影响周转经营，而且容易夸大经营成果，有坏账的风险等。

中集集团的营收账款随着营业收入的增长而增长，营收账款周转天数保持稳定，数据基本健康。

这点符合。

6、预收款（预收款/营业总收入）高

预收款，就是我们先收了别人的钱，然后再给别人生产产品提供服务之类的，这种当然是越多越好。因为收了预付款，就意味着已经提前锁定了订单，未来的收入和利润的应该是可以明确的，确定性很高。另外，预售款越多，说明这个企业提供的产品的竞争力很高，产品应该是供不应求的。

预收款随着营业收入增加而增加，最近5年整体趋势向上。

这点符合。

7、现金流高

现金流对企业是很重要的，越多越好。一个企业如果要进行新业务的导入，企业并购，购买原材料，机械设备，支付工资等等都需要现金，所以现金流就像血液，对人体一样重要，他没有充足的现金就导致企业无法运转，无法将更企业的价值最大化。所以，企业要想持续健康的经营的话，往往靠的还不是高额的利润，而是必须保持良好充足的现金流。

可以看到中集集团每年度末的现金及现金等价物余额平均在50亿元左右，拥有较为良好的现金流。

这点符合。

8、年复合增长率高

盈利增长是企业上市股价上涨的动力，所以这个应该是越高越好的，“中国股神”林园认为，未来三年的复合增长率至少要大于18%，才有投资价值。

机构预测中集集团未来三年利润总额：2019年28.24亿元，2020年34.33亿元，2021年38.84亿元，那么预计2019年-2021年盈利复合增长率为11.8%左右。

不过值得注意的是：2018年的利润额是33.8亿元，按2019年预测利润总额28.24亿元，则2019年盈利是负增长的，为-16.46%。

这点不太符合。

9、分红能持续且高

健康的证券市场，本来就应该是企业把利润进行有效转换成在投资的场所，所以如果一个企业越能保持持续分红、分红额越大，越能说明这个公司经营良好、健康，它能够使投资人的投资持续增长。如果说股息在3%以上，那说明投资该企业至少跑赢银行利率，是值得投资的。

中集集团自上市以来累计分红 23 次，坚持年年分红，累计分红金额为 66.77 亿元，在周期高的时候股息率可以在3%以上，最高超过8%；周期低的时候，在1.5%左右，见下面股息比例图。

综上所述，以上九条中集集团有7条符合、1条基本符合、1条不符合，总体来说，它是一个比较优质的上市公司。

个股是优质的，但还应注意入手时机，尤其是周期股。

接下来我们再为大家分析中集集团的时机情况。

个股时机分析：

1、把中集集团日k线按年周期排列，可以发现这只个股有明显的周期性，基本上为每四年一个周期，大多数情况下，当年线出现1根阴线（最多2根），后面便会出现2根阳线（出现1根阳线的情况只有1次）。

2018年出现了大阴线，2019年暂时出现的是小阳线，如果按以往规律，2019年、2020年，其年线大概率是阳线，可以说今明两年逢低吸、逢高抛大概率会有不错收益。

2、按百年股市传奇人物利佛莫尔所说的，对于周期股，应在其市盈率最高的时候买入、在其市盈率最低时卖出。

主要原因就是，其市盈率最高时，往往是其周期低点，行业利润低，市盈率会比较高，反之道理一样。

截至2019年4月30日，中集集团的PE值为12.64，高于历史18.68%的日子，可以说是处于历史低位，如果按利佛莫尔说的，也许现在是卖出的时候，但到底是不是呢？

其实，我们可以去验证这句话是否准确、是否适合目前的操作。因为我们不能生搬硬套，况且百年以前的股市跟现在的股市，情况已大有不同（比如说信息传播速度）。

我们来看中集集团的PE走势图：

2005年12月21日，PE4.97，历史最低，股价当时最高2.59元、最低2.50元、收盘价2.50元，我们按当时最高价卖出，看是否可以收获最高收益。结果，从当天之后，股价再未下跌，一路上涨，到2007年10月8日，股价最高去到31.56元，不到2年时间涨了11倍，可以说完美错过。

2016年10月24日，PE1264.17，历史最高。13.84元，2018年1月3日，23.09元，15个月时间，涨幅66.8%，且期间股价只有2016年11月9日前那几天跌破13.84元，跌幅3.1%，之后再没跌破，可以说完美抓住一波稳定持续上涨行情。

也即，传奇人物说的这个交易法则，不可全信，对错各占一半，至少应用在中集集团这只个股上是如此（当然也许他当时说的时候，可能有其它应用背景，这不得而知）。

目前个股PE处于相对低位，如果按照2015年12月21日之后的实际情况，也许现在也是非常值得关注的时候。

3、按机构预测中集集团2019全年每股收益为0.98元，如果我们要求自己投资收益不低于6%，则理论上中集集团股价2019年的合理价格为：0.98元/6%=16.33元，由于其所处的制造行情非高成长性行业，理应打一个折扣，算九折吧，则个股合理价格应该在14.7元，即在这个价格以下买入，持有的成本更有优势。

不过，值得注意的是，2019年第一季度每股收益0.1359元，至于是否可以如机构预测的那样可以实现年度每股收益差不多1元、甚至超出1元，这有待持续关注。

如果2019年第一季度代表了全年的平均水平，则全年每股收益仅为0.5436元，则理论上中集集团股价2019年的合理价格为：0.536元/6%=8.93元。不过，一般来说机构预测与实际不会相差快50%那么多，除非出现特殊情况。所以，这个价格大概率不会在今年出现的，这也几乎等于给了我们它大概率不会低于9元这个底线。

4、现在中集集团的每股净资产是11.17元，股价14.14元，市净率1.21，仅高于历史2.67%的日子，如果从这个角度，目前选择持有该股，安全边际还是比较高的。

以上几个方面的分析，几乎都是指向现在就是值得关注它的时候。

我们再从其发展历史与趋势上综合分析。

从1980年成立至今，公司经营历史已经快40年，经历了多个经济周期的重重考验，而且从没有出现一个亏损财年，每年都实现了正收益，坚持每年分红，这既体现公司经营水平优秀，也体现公司对股东、投资者负责的态度。它是一个有很强赚钱能力、且未来赚钱的确定性比较高的个股。

随着全球经济复苏、国际贸易回暖、我国十三五规划发展、一路一带的开展等，对拥有集装箱、道路运输车辆、能源化工及液态视频装备等主营业务的中集集团来说，必将迎来更多更好的发展机遇。

公司旗下有300余家成员企业及3家上市公司，公司核心业务分拆上市、甚至旗下有多家企业具备冲击上市实力。比如2019年3月14日公司公告：公司分拆中集车辆(集团)股份有限公司境外上市，已经获得中国证监会核准。如果上市成功，中集车辆将成为中集旗下继中集集团(A+H股)、中集安瑞科(H股)、中集天达(H股)后的第四个独立上市平台。

另外，公司自身具有：MSCI大盘、海洋经济、可燃冰、冷链物流、一带一路、粤港自贸、工业2.0等热点题材属性，在未来也有热点炒作空间。

作为年收入进入千亿俱乐部的名企，目前A股市值仅423亿（流通值179亿），H股市值仅166亿，其市值与其收入水平相比，显然低估了不少。

可以说，在公司“制造+服务+金融”的战略经营模式推动下，公司将更加积极而稳健发展，如果能结合其周期性明显的特点，适时布局，可能带来比较客观的收益。现阶段它正处于从周期低往周期高的爬升阶段，可以说，它是非常值得关注、值得期待的。

好了，本周的价值股分析到此，希望对你有所帮助，有什么想沟通的，可以留言给我们，我们会及时回复的。

声明：以上内容，仅属个人分析，不一定科学、不一定正确，更非投资推荐。请您自己独立分析判断，自己对自己的投资负责。股市有风险、投资需谨慎。

（来源：大周小亮说财经的财富号 2019-05-06 09:18） [点击查看原文]