2019年05月06日  来源： 第一财经日报

   摘要【股东大会现场：芒格遗憾错过谷歌
巴菲特看好中国市场】2009年以来伯克希尔哈撒韦的股价表现持续弱于标普500指数，今年也是如此。截至5月3日，伯克希尔A类股年内涨幅为4.9%，同期标普500指数上涨为17.3%。第一财经记者询问巴菲特对收益率的看法，“股神”表示买标普500指数也是不错的选择。（第一财经日报）

　　5月4日，伯克希尔哈撒韦公司股东大会在美国内布拉斯加州奥马哈举行，股神巴菲特和60年老搭档芒格一同亮相并接受了投资者的提问。

　　巴菲特：“比特币是赌博不是投资”

　　在股东大会开始前，巴菲特回答了包括第一财经记者在内的多家媒体的提问。

　　2009年以来伯克希尔哈撒韦的股价表现持续弱于标普500指数，今年也是如此。截至5月3日，伯克希尔A类股年内涨幅为4.9%，同期标普500指数上涨为17.3%。第一财经记者询问巴菲特对收益率的看法，“股神”表示买标普500指数也是不错的选择。

　　在谈及比特币时，他表达了厌恶之情，“这就是一种赌博工具，其中有很多欺诈现象。比特币自身并不产生价值，就像贝壳一样，对我而言算不上是一种投资。”

　　对于比特币背后的区块链技术，巴菲特并不否定，“区块链的技术很广阔，但不一定需要比特币，富国银行之前就推出了加密货币。伯克希尔只会间接参与区块链，但不会成为其中的领导者。”

　　对于下周即将登陆纽交所的“独角兽”Uber，巴菲特表示，18个月之前，他曾考虑过对这家网约车巨头进行投资的问题，但最终放弃了这一投资计划。按照IPO价格区间下限推算，Uber上市时的估值超过800亿美元。

　　在谈及最有趣的个人投资经历时，巴菲特答道：“当你从股票身上挣到很多钱时，它们总是会更有趣。”

　　芒格则表示，自己曾经买过一只股票，最终涨了30倍，但是涨5倍时就卖了：“这是一生当中最愚蠢的决定，大家如果比我做得还好的话，真应该感到自豪。”

　　芒格：当初不投谷歌是一个很大的错误

　　众所周知，尽管科技股最近十年来风生水起、投资回报率惊人，但巴菲特很少碰科技股，并曾拒绝过投资谷歌、亚马逊等科技巨头。

　　不过，今年的情况似乎发生了变化，年初巴菲特公司旗下的投资经理买入了亚马逊的股票。这是否意味着巴菲特的投资理念发生了改变呢？

　　对此巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是不是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信，两位投资经理的判断成功率会高于失败。

　　芒格则认为，自己与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。他对自己没有预测到亚马逊公司的崛起并没有不安，因为贝索斯是一个“奇迹工作者”。但不购买谷歌的股票是一个很大的错误，“我们感到很遗憾。”

　　巴菲特还表示，自己很喜欢那些具有“护城河”的公司，如今伯克希尔的投资哲学没有变化，会持续辨别这些有竞争力的企业，并努力扩大企业的竞争圈，这样就不会错过太多机会。但不会贸然尝试一个不熟悉的领域，而是会雇用熟悉这些领域的投资经理来完成。

　　在被媒体问及，在找到下一个收购目标之前，为什么不把多余的钱拿来投指数基金，而是选择持有现金时，巴菲特称：“全部投资指数基金会让公司更容易受到股票市场的冲击，变得不够灵活。”

　　芒格补充：“相对其他人而言，我们在持有现金上做得更保守，这样做是合适的。伯克希尔不会犯哈佛基金曾经的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。”

　　巴菲特还说：“我们的两位基金经理威施乐(TedWeschler)和康姆斯(ToddCombs)正在寻找标的。伯克希尔只会购买那些希望被我们持有的公司。通常，我们的出价不会是最高的，但会承诺它们的管理层保持原样。花掉1000亿美元不成问题，考验来自于如何聪明地花掉这些钱。”

　　“不确定能否超越标普500指数”

　　此外，有不少人质疑，由于公司内部巴菲特和芒格拥有足够多的投票权，激进的投资者很难对伯克希尔的运营提出挑战。

　　巴菲特回应称：就投票权而言，未来需要几十年的时间才会被稀释。任何结果都可能出现，但相信伯克希尔的集团模式会随着时间的推移证明其价值，到那时候，没有任何激进投资者能发起挑战。

　　在被问及，伯克希尔哈撒韦公司体量庞大是否会成为收益率的障碍且未来的投资回报率能否超过标普500指数时，巴菲特回答：“不知道是否可以超越标普500指数。只知道会把股东的钱和自己的钱同等对待，会把自己的财富和伯克希尔业务绑定，对于任何可能会大幅损害价值的事情都会警惕。如果伯克希尔单独持有股票，那么表现会不如标普500指数，因为两者面临的税收不同。体积过大可能伤害盈利能力，公司恐怕不如过去那样能产生同样的复合收益率。”

　　不过巴菲特也承认，虽然伯克希尔比以前所处形势更好，但体积过大的确是个缺点。

　　巴菲特：看好中国市场

　　近年来，中国金融业持续扩大开放。巴菲特表示，会考虑进一步投资中国，因为中国是个大市场，而他特别喜欢大市场。在中国出台新的扩大开放政策之前，自己就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国投入了很多，但是还不够，未来15年内也许会做一些大的部署。

　　另外，巴菲特还对媒体表示看好欧洲大陆及英国，他说：“过去我们在欧洲做的交易太少，伯克希尔想要在那里做更多的业务。不管英国脱欧最后结果如何，都希望加大在那里的投资。”

　　在被问到伯克希尔投资组合投资很多金融机构、受到很多监管、如果监管者参与银行运作、会不会比资本家做得更好时，巴菲特称：“自从伯克希尔进入保险业以来，这个行业就一直受到监管，这是个好事。保险业是先把钱交给别人，然后别人对未来做出承诺，银行业也是如此。在这种情形下，不介意监管的存在。”

　　巴菲特还表示，现在投资环境确实更加具有竞争性，“我觉得我会做非常广泛的阅读来尝试了解其他业务。我发现保险业务其实是我很容易理解的，但对零售业则理解不多。所以我把更多精力投入保险方面，你们也应该这样做。要找准自己的核心竞争力，学会耐心等待，等待一个好的时机马上采取行动。现在虽然竞争激烈，但是游戏也更加有趣。”

　　最后巴菲特认为，自己并不担忧自动化对人力工作的侵蚀。时代总会变化，企业想尽办法提高效率，可能用自动化来取代人工，但美国的经济制度将会创造新的工作机会，来填补因技术升级留下的缺口。

（文章来源：第一财经日报）

（来源：福州工业路证券营业部的财富号 2019-05-06 10:43） [点击查看原文]