近日，广发证券的一份罚单牵动投行业的心。广发证券因低于成本价参与公司债券投标，而被责令整改。年报数据显示，广发证券投行业务2018年暴跌超5成，低价抢市场或与此相关。

4月22日，广东证监局发布了针对广发证券的行政监管措施决定书。广发证券因存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，被勒令整改。事实上，券商低价抢客户的现象屡屡发生，这一次，广发证券也成为第一个因打价格战被罚的券商。

此次广发证券不遗余力的抢市场，不禁让投资者想起其在2018年投行业务夭折的业绩。年报显示，2018年投资银行业务板块实现营业收入 12.04 亿元，同比减少55.71%。而广发证券也在2018年交出了五年来的最差成绩单。

或许，正是强大的业绩压力，才令广发证券大打价格战抢占市场。不过，金融行业不同其他行业，风险控制水平至关重要。低于成本价，很大程度上会导致各种风险控制手段不到位，最终伤害二级市场债券投资者。可能，在此次处罚之后，投行业长期以来低价竞标的恶性竞争将得到一定程度的遏制。

来源：广东证监局网站

打价格战被罚

4月22日，因存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，广发证券被广东证监局下达了责令改正的行政监管措施。

该处罚决定显示，广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，违反了《公司债券发行与交易管理办法》第七条、第三十八条的规定。

此次处罚决定表明了监管层对打价格战行为的打压。据了解，券商低承销费在业内并不少见，尤其是一些头部券商，本身就有其规模优势，为了冲规模和维护客户，更不惜低于成本。此次监管层首次以公开方式出手，颇有“杀鸡儆猴”的意思，而广发证券也成为第一个因打价格战被罚的券商。

据报道，在北京，中信建投证券、国泰君安、广发证券等大券商都已针对60多家央企形成了价格联盟。对央企的企业债、公司债的承销费收费在1000元、10000元不等，甚至还有不收费的情况发生。

而券商打价格战最大的原因则是因为行业环境不好，企业债和公司债的承销费率本身就在走下坡路。而对央企等高信用评级的债券，券商往往为获得承销资格不惜代价。因为高信用评级的平台对券商品牌和业务行业排名将产生直接的贡献。

另外，广发证券债券融资部相关人士称，“价格战不仅是券商内部的行业竞争和角逐，其实也与发行人招投标规则设定有关。”

业内人士称，现在多数城投公司都要进行招投标，这其中极少部分是关系好内定的，会设置一个承销报价下限，但是，大部分是既要靠关系又要拼价格，例如10亿以上的企业债要想中标，券商至少要报到0.3%费率。

此前，更有投行人士爆出，一家大型央企百亿规模公司债项目在进行承销招标，有券商给出最低的承销费率报价，仅为0.0001%，这就意味着，报价仅为1万元。

然而，在打价格战的同时，发行人开始逐渐重视承销费和券商优质服务的匹配。因为，确有不少券商虽然价格战下来费用很低，但是，相应服务质量亦偏低，甚至为了节省差旅时间和费用，远程进行写材料和做底稿。

对此次证监局的处罚，有机构人士表示，长期以来低价竞标的恶性竞争将被遏制，而这也可能成为行业收费的拐点，对未来市场持乐观态度。

为拯救投行业务拼了？ 

此次广发证券被罚，不禁让投资者想起其在2018年投行业务夭折的业绩。年报显示，2018年投资银行业务板块实现营业收入 12.04 亿元，同比减少 55.71%。

2016年，因市场持续震荡，券商开始发力投行和资管业务，广发证券也不例外。但是其投行业务在经历了2016的增长之后就一直处于下滑趋势。年报显示，2016年，投资银行业务板块实现营业收入27.38亿元，同比增长32.55%。而2017年投资银行业务板块实现营业收入 27.18 亿元，同比减少 0.74%。2018年更是骤降55%。

而其投资银行业务主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务。其中，其股权融资业务下降明显，2018 年 IPO家数和融资规模分别为 105 家和 1,378.15 亿元，分别下降 76.03%和 40.11%。

而此次处罚所涉及的债务融资业务，在近两年也是处于下降通道。2018年，公司主承销金额同比下降 17.20%。债券承销及保荐业务净收入 4.18 亿元，同比减少 29.12%。2017年，主承销金额同比下降 27.06%。债券承销及保荐业务净收入5.90亿元，同比减少 31.49%。而在2016年，广发证券还实现了债券承销业务净收入8.61亿元，同比增长156.74%。

除了投行业务，2018年年报也是广发证券近五年来交出的最差成绩单。当年公司实现营业收入152.70亿元，同比下降29.43%，净利润43亿元，同比下降49.97%，扣除非经常性损益的净利润39.03亿元，降幅为53.25%。

这是广发证券自2014年来盈利最少的年度。2014年至2017年，其净利润分别为50.23亿元、132.01亿元、80.30亿元、85.95亿元。

营业收入和净利润双双大幅下降，与其自身主业大幅下滑密切相关。除了财富管理业务微增3.34%外，投资银行等三大板块全线大降，降幅分别为55.71%、72.53%、 39.73%，整体而言，相较2017年，三大板块业务减少约66亿元。

发力国际业务巨亏9亿

大环境不好，券商日子就不好过的特性让各大券商都在自谋出路，力求胜天半子。由于传统业务发展缓慢主要依赖国内二级市场，国际化水平低，无法起到足够的对冲作用。国际业务则成为了各大券商的“抢滩”之地。而境外业务发展关乎分类评级，券商也有动力去发展。

而从近几年广发证券的布局可以看出，其发力国际业务的意图明显。2017年年报显示，广发证券境外子公司营业收入增长幅度达101.92%，实现营收11.68亿元，海外业务占总收入的占比不断提升。

2018年8月，广发银行H股宣布对其广发控股香港进行增资，增资数额达52.37 亿港元。而广发控股香港在2018年广设国际业务据点。设立加拿大分公司GF Canada Holdings Company Limited，后者在加拿大设立资产管理公司GF Asset Management(Canada) Company Limited；此外，公司全资子公司广发信德资本管理有限公司设立子公司Ever Glory Limited并成立基金公司Ever Glory Limited。

不仅如此，广发证券还在一份未来三年股东回报规划中，明确提出具有国际竞争力的一流投行。

然而2018年，其对冲基金爆雷全年亏损达1.39亿美元，导致广发证券去年合并净利润减少9.19亿元的噩耗无疑给广发证券泼了一盆冷水。

而此次亏损也被广东证监局指出，公司存在对境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司强化合规风险管理及审慎开展业务等问题。

而刚担任广发控股（香港）公司总经理，负责国际业务还不到1年的汤晓东也于2019年4月13日离职。而其离职也被业务揣测与此次基金爆雷有关。

根据公开资料显示，汤晓东国际工作背景丰富，履历精彩，此前担任华夏基金总经理。此前，汤晓东曾在荷兰银行、苏格兰皇家银行等机构担任要职，9年海外大型金融机构从业经历，业内以猛将著称。

而广发证券内控缺失的问题早已存在，2018年，其在经营过程中曾因违规领受12张罚单。而截至2018年底，公司尚未了结的诉讼、仲裁案共74宗，共涉及金额约10亿元。

（来源：环球老虎财经的财富号 2019-04-23 20:52） [点击查看原文]