今天市场整体比昨天还弱，跌停家数超过涨停家数，前期强势的燃料电池、通信、汽车、军工等大幅杀跌；大白马撑着主板，猪肉撑着创业板，但是今天北上资金流出60亿，正常明天个股还会杀一下。

更为重要的是五一前只剩五个交易日，但却是年报叠加一季报的最后披露期，又到检验成色的时候，还是那句话“短期是投票器，长期是称重机”。所以如同春节前最后几天一样一堆坑等着。4月29号尾盘或者30号早盘买安全些。已经公布一季报的可以慢慢逢跌布局。

明天猪肉板块应该要调整一下，但是调下来依旧可以低吸，猪肉、通信还是首选。猪肉现在是低位二线甚至三线的更厉害，比如这两天最强的禾丰牧业、正虹科技（不是推荐），可以在饲料、动保上做文章，还没大涨的都会上去。猪周期继续，市场资金会不断发掘。

上周提过对普通投资者来说如何做价投，今天就聊聊这个，行业其实划分就三种：成长，成熟，周期。三种赚钱的思路不同，成长类最看重成长性，PEG是最常用的成长类公司分析工具；成熟期公司较为在意分红，股息率和行业的集中度更为关键；周期行业简单说就是已经见了天花板的行业，好几年差几年，投资就是看毛利、库存找拐点，一般都是价格驱动性。

投资模型来讲PB-ROE是极其重要的投资模型，对优质公司尤其适用，简单说就是长期景气度没什么问题的公司，尤其是行业地位牢固已经分出胜负的行业龙头个股。什么是ROE(净资产收益率)？打个简单比方你手上有100万，你投资出去最看重是不是一年能有多少盈利，ROE就是衡量的股东的投入（股东权益）一年能有多少回报。优秀的公司可以常年做到20%甚至30%的ROE，茅台、海天30%的ROE获利能力太突出了，万科、恒瑞也都是20%以上，所以ROE高的公司要格外留意，尤其是行业龙头。经典的杜邦分析又将ROE分拆为三个影响因素：净利率、杠杆率、周转率，所以要看清楚高ROE是怎么来的，有些是高杠杆，就要看其偿债能力如何，现金能否覆盖到期债务，格力这种通吃上下游的高杠杆就没事，一般企业就要资产负债表和现金流量表结合分析才行。而这类公司最佳的买点就是市场重挫时，比如茅台15年股灾时PB跌到3.9（历史最低3.2，平均8.8）,PE跌到15倍以下（历史平均28倍），这套模型中心理念只有一个寻找便宜的优秀公司，较适合不看盘的长期投资者，有个前提要长期持股，三年五年甚至10年以上，其实说到底就是陪着企业成长，所以必须找优秀的大企业，或者行业已经没有竞争对手的。这类公司主要集中在消费和医药股上，主要是稳定，科技股也有很强的周期性，一旦技术跟不上巨头也会倒下，诺基亚、HTC就是典型，所以科技股更多是成长为主，国内走出来的只有阿里巴巴和腾讯已经没有对手了可以适用上述方法。这个策略长期年化收益率很惊人可以达到30%，秒杀90%以上的策略。

有些行业天生就好赚钱比如茅台，毛利91%，净利率51%，医药行业虽然毛利也高80%以上，但是赚钱明显不如茅台容易，茅台保持味道不变就行了，还不需要过高的费用率。医药这种就需要不断的研发投入，恒瑞医药每年研发/营收超过13%（恒瑞研发投入全部费用化处理，所以恒瑞的净利是被严重低估，2018研发投入26.7亿，扣费净利38亿，这也是为何恒瑞估值一直很高的原因，市场还是会把研发投入折算到市值里去）。这两家行业最顶级的公司，谁前景更好了，未来中国人口的趋势是人口总量见顶，新生儿越来越少，老年人越来越多（2050年60岁以上达到4亿），茅台长期成长的逻辑主要是人口基数大而且越来越富有，中期还是看量和价。可以看出未来潜力最大的是医药行业（老年人第一大需求），恒瑞最有可能超过万亿市值，当然需要很长的时间，医药还会诞生很多千亿级别的公司，这两年主要是打压仿制药（4+7带量采购、一致性评价等），医药的未来是创新药和医疗器械巨头。所以恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德都是可以长期跟踪的优秀医药公司。

由于篇幅所限没办法再展开更多讨论，做价投抓住三个核心关键点：行业空间、行业竞争格局、公司自身的护城河。所有的研究都是这三点展开的。

（来源：趋势为矛价值为盾的财富号 2019-04-23 19:39） [点击查看原文]