决断四月最终迎来下半场的变盘节点，与之匹配的是两市年报和一季报的披露也接近尾声，而每当这个时候，市场才终能见到大潮之后的裸泳者。看看众多在一季度被爆炒后再打回原形的公司，ST盈方、ST西发等等绩差股被打回原形，甚至再次暴跌。

不过相比这些绩差股的裸泳，在四月中下旬，国家队一季度的持仓公告也相继发布，其持仓的方向更是成为了此时市场关注的重点，尤其是在市场进入胶着并且难以为继的时刻，四大巨头的持仓，对于一直在高位缩量调整的大盘，具有很好的指导性意见。

一、四大巨头持仓信号

从已经披露的一季报四大巨头持仓报告来看，今年的国家队持仓还是出现了不少方向性的调试。据公告显示，证金、汇金、证金资管、外管局旗下投资平台等四大机构，共现身591只个股18年年报前十大流通股东榜。

从最新持的股环比变动显示，四大机构新进17股，增持62股。其中国中水务、南山铝业、广深铁路、柳工增仓超30%，这很大程度上说明国家队建仓仍是偏向业绩景气度上升类个股；而市值方面，四巨头持股市值超100亿元的个股有23只，其中工行、农行、中行与平安持股市值均超过1000亿之巨。可见，这些低估值的超级大蓝筹品种，是国家队的重仓基地。

而对于目前的股市现状而言，只要这些一线蓝筹估值合理、那大盘估值中枢就会上移，这是力撑指数持续反弹的中坚力量。我们之前的文章一直强调，虽然当前中小创公司被大小非无节操减持，产业资本出现大幅外流，但一线蓝筹各大股东持股都非常稳定，如茅台快一千元了也未见大股东减持一股，这就是对企业未来的信心、是价值的体现。因此，后市中小创类个股会大分化，但指数中期向好趋势不变，上涨的机构会更偏向于局面。

二、换仓的时间差

既然目前国家队一季报显示，持仓的方向发生了转变，那势必会影响整个大盘进入调整和主力调仓的阶段。从进入四月以来盘面上持续缩量的表现也可以验证，整个主力调整的过程需要时间，尤其是从大转二线蓝筹的过程，资金不会一股脑进场，而是逐步的过程，所以牛市的方向不会变，但斜率会向下倾斜，过程中总伴随着震荡，就是目前市场最好的总结。

而四大国家队的持仓一定程度上也释放出了高层的意志，对于整个市场的推动性不言而喻。在当前在科创板推出大背景下，国家队重仓持有大市值品种，这无疑是市场反弹的基石，只有国家队持续性的进场才能真正意义上的维稳市场。

正当在四月决断的窗口时期，尤其进入到四月的中下旬后，我们频繁的看到以国家队主要持仓为主的主力部队多次出手护盘，维稳市场的现象，尤其是本周二在银行股带领下大幅拉升的大盘大阳线可以看出，距离大盘短期方向的选择越来越近。

三、资金面退潮

而阻碍最近大盘持续上涨的最大因素，就是量能在萎缩，一方面一季度的获利资金有所流出，另一方面国家队在调仓盘面方向不明显，但值得注意的是，获利的资金不是被赶出去的，而是自行了结，意味着行情一好，还会回来。

据统计显示，近期北向资金近一月来净流出达108亿，像五粮液、格力电器这样的暴涨白马流出最多。此外，私募证券投资基金的规模已连续3个月缩水，总计减少金额约1300亿元。而私募基金缩水一般两种可能：一是大量基金清盘所致，二是投资人赎回所致。而在当前大盘在强势反弹，因此第二种可能性较大。可以理解是基民在2017-2018年被套太多了，现在解套了才出现了反常的赎回现象。

但不管怎样，短期市场弹药不足很明显，并且在新高附近缩量，意味着调整还没有结束，更多的机会还要在主力的推动下，带来巨大的增量资金重现，才能有所作为，而这个时期相信在四月下旬会有转机。

（来源：主力研报的财富号 2019-04-19 17:22） [点击查看原文]