一季度业绩创历史新高，重拾升势

新易盛近期公布了2019年一季度业绩预告，公司预计报告期内实现归母净利润3000~3500万元，而2018年同期亏损363.74万元。

熟悉新易盛的投资者应该知道，2018年对于新易盛是不平凡的一年，2018年4月美国商务部宣布对中兴通讯实施禁令，而中兴通讯同时是新易盛的最大客户和股东，此举对新易盛的业绩打击不可谓不大。因此，2018年上半年亏损在所难免。

而这个业绩下降趋势在2018年Q2得到放大，但随着中兴通讯禁令在7月份解禁，我们看到新易盛的净利润也在2018年Q3由负转正，Q3录得净利润2057万。根据公司已发布的2018年业绩快报，2018年归母净利润3289万，2018年Q4持续保持盈利。

那么2019年Q1的业绩到底如何呢？排除不正常年份的2018年Q1，从近几年历史来看，3000~3500万的归母净利润，已经创了历年新高。

而这个业绩，是在5G尚未正式开展规模化建设，2018年4G建设投资萎缩的情况下获得的，就显得更加难能可贵。

5G规模化建设临近叠加400G升级，未来可期

在以往的研报中曾经多次分享过，光模块在5G无线网络基站中传和回传中的数量将远远大于4G，而无论是在全球还是在中国，目前5G商用的节奏越走越快。

按照业内共识，国内很有可能在5.17电信日附近发布5G预商用牌照，预商用将在重点城市实现规模化商用，为5G的网络和商业模式探路。

要实现预商用，这些城市的重点区域是要实现覆盖的，例如北京的二环以内、CBD地区等，无线侧将迎来一定量的订单，其中中兴通讯必将分一杯羹，做为其光模块供应商，新易盛的业绩也将得到改善。

今年年初，公司宣布推出全球首款首低于10W的400G QSFP-DD和OSFP DR4/FR4光收发器产品，预计在2019年Q2实现量产。

中国信息通信研究院、开放数据中心委员会联合发布《数据中心白皮书（2018年）》指出，数据中心光模块市场需求旺盛，40G 和 100G 正逐渐广泛应用， 400G 研发量产提速。白皮书，预计 2019年400G光模块将规模化部署。

光模块的竞争是非常激烈的，因此每年的价格都会有不小幅度的下降，能够在新一代技术刚开始规模部署时获得一定的市场份额，是毛利率最高的阶段。

如果如机构预测，2019年400G将开始规模化部署，而2020年将进一步放量，公司2年内的增长可期。

估值合理，可重点关注

忽略异常的2018年，我们以2017年业绩为基础，公司在2017年获得归母净利润1.1亿，叠加5G的需求释放和400G的逐步放量，我们按照1.5-2倍来估算2019年的净利润，也就是1.65~2.2亿，对应目前66亿的市值，PE为30~40倍左右。

不算太高，但也没有绝对低估，已经进入合理区间，可以加入重点关注清单。一旦随着大盘及5G版块有较大幅度的回调，可以及时介入。

（来源：澄泓财经01的财富号 2019-04-18 22:44） [点击查看原文]