站在时下的节点，一些公募牛人对后市依然乐观。

而且，是两三年的长期乐观，而非短期反弹的乐观。维基揭秘简要梳理了看多A股的逻辑，和大家分享如下。

1，牛市的必要条件是便宜

2月下旬和国联安基金刘斌（被“暴富幻象”所埋没的基金经理）交流的时候，他明确看好未来三年的A股，不是一个整体的牛市，而是一个行业细分龙头的牛市。

最近再次聊及这个话题，刘斌解释了看好的主逻辑。

最重要的基础是便宜，这是形成牛市的必要条件。他说，从A股目前的估值水平来看，除金融石化后整体的估值水平处于10年均值的后25%分位水平，相比较均值依然有很大的空间。

另一个直接的因素和流动性相关，资金是推动股市上涨的直接推动力。

“流动性中活跃度最高的M1，在1月份的增速已经见底回升。而从历史上看，股票估值的均值回归都是伴随这M1增速上升的。”

但是刘斌同时指出，在经济增速下滑的情况下，这并非一个全面的牛市。“经济扩张期，无论大小所有的企业都能够盈利，经济增速下滑，小企业必然面临淘汰和洗牌。”

2、看好什么？

上述投资总监最看好的两个行业是科技和消费。

刘斌通过国际的比较，得出了龙头将胜出的结论。

相比美国和日本，我们的存量资本没有那么丰厚，技术水平的进步有巨大空间。中国完全可以通过学习来获得增长，发达国家的历史已经给出了增长的答案。我们可以通过国际比较，知道中国处于发达国家历史上的什么阶段。

中国最可以比较的是美国和日本，因为他们的工业特别完备，产业链非常完整。相反，大家曾经经常比较的德国，其实产业链并不完备。德国是以机电设备为核心的，没有电子，消费品也一般，超大型工业也很普通。所以我做国际比较，主要看美国和日本。

我们拿中国和日本比，其实现在就是日本70年代末、80年代初的阶段。接下来还有一轮投资和消费的增长。这里说的是投资是企业投资和设备投资。设备投资目的是提高生产效率，推动自动化过程。我们目前的企业资本并不足，设备还不够，大量企业在加大设备的投资。

另一方面，我们看到过去几年中国的法律制度越来越健全，对于环境治理的要求也越来越高。

“通过这些现象和国际比较，都推导出一个中长期趋势：龙头企业的盈利能力变得更强，而且会持续很长时间。”刘斌说。

免责声明：以上信息仅供参考，不作为投资买卖的依据，且不对投资结果负责。

（来源：维基揭秘的财富号 2019-04-18 21:53） [点击查看原文]