企业的存货包括三种类型的有形资产：

在正常经营过程中存储以备出售的存货。这是指企业在正常的过程中处于待销状态的各种物品，如工业企业的库存产成品及商品流通企业的库存商品。

为了最终出售正处于生产过程中的存货。这是指为了最终出售但目前处于生产加工过程中的各种物品，如工业企业的在产品、自制半成品以及委托加工物资等。

为了生产供销售的商品或提供服务以备消耗的存货

A.存货是有形资产，这一点有别于无形资产。

B.存货具有较强的流动性。在企业中，存货经常处于不断销售、耗用、购买、或重置中，具有较快的变现能力和明显的流动性。

C.存货具有时效性和发生潜在损失的可能性。

关于存货，可讲的概念性东西其实比较少，了解存货分析的好处在于，可以据此分析公司的经营好坏，更重要的是可以看透潜在风险，避免爆雷；同时也可以挖掘出具备潜在利润释放的绩优股。大师兄就举两个例子，让你一目了然。

扇贝跑了！把存货当财技玩的獐子岛

价值10亿元的虾夷扇贝说消失就消失了。2014年A股上市公司獐子岛的一纸公告立即将自己推向了争议的漩涡。因为在没有任何征兆的情况下，眼看着三年前播种的百万亩虾夷扇贝即将收获，却在此时由于“天灾”损失殆尽。

獐子岛调查发现，部分海域的底播虾夷扇贝存货异常，将产生重大损失。根据抽测结果，公司决定对105.64万亩海域、成本为7.35亿元的底播虾夷扇贝存货放弃采捕，进行核销处理，对43.02万亩海域、成本为3.01亿元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备28305万元，扣除递延所得税影响2.54亿元，合计影响净利润7.63亿元，全部计入2014年第三季度。

受此影响，獐子岛业绩大变脸。在2014年半年报中，獐子岛预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为4412.86万-7564.91万元，如今公司巨亏8亿元以上。

用了近一个月，獐子岛仅监盘面积不足10亩的海域，与超过百余万亩的海域面积相比，几乎可以忽略不计，但獐子岛根据这样的结果就做出了10亿元存货损失的结论，这就好比在百万亩海域中发现几个死亡个案就有了虾夷扇贝全部死亡的判断。

与獐子岛的监盘相比，大华会计所的审计工作似乎就是走过场。仅用3天时间，大华会计所盘点将近1500亩，盘点方法为拖网船下网和视频观测。

獐子岛这种存货的盘货、测算，我还能说什么？反正随便你怎么讲啦，扇贝跑了去了茫茫大海，死不见尸，活不见壳的。

囤货、囤货，存货是聚宝盆

在做存货分析的时候，大师兄发现了一家很有意思的公司——健友股份。公司的净利润很好，但经营性现金流却很差，是不是有点奇怪？

在现金流量表中发现公司现金流主要都花在囤货上了。

这个存货到底怎么回事呢？大师兄发现公司16年来存货暴增。15年还是2亿多，17年直接增加到近13亿，而18年前三季度就已经有了18.04亿。

进一步去看存货明显就会发现，其中最主要的原因是原材料增加了很多。

健友股份的主营业务是肝素原料、低分子肝素原料及其制剂等肝素产品的研发、生产和销售，也就是一种医药中间体。整个肝素的产业链分为三部分，上游肝素原材料，中游肝素原料药，和下游肝素制剂。由于肝素分子结构复杂、人工合成难度较大，只能通过从健康生猪的小肠粘膜中提纯，所以猪就成为了这个产业链中最上游的一环。

没想到吧，我二师弟还真是益处多多啊！

从猪小肠中提取出来的还只是肝素粗品，需要进一步纯化后才能制成肝素原料药或者低分子肝素原料药，最后再制成肝素制剂，就是最终产品啦。

而且由于我国独特的饮食文化—猪肉大国，这让我们在原材料方面有着天然的优势，很多国家都需要从我国进口肝素原料药来制成肝素制剂。

健友股份的主要产品就是肝素原料药，处于整个产业链的中游。公司存货中大量增加的就是产业链上游的肝素粗品。

这个肝素粗品的价格在11年达到顶峰之后不断下降，16年触底反弹，而健友股份的库存就是在那时候开始暴增。

涨价先囤货，聪明啊！

为什么涨价呢？肝素粗品是从猪小肠中提取出来的，猪小肠只是猪里面价值很低的一部分，不会因为肝素涨价就特地多杀猪多拿小肠，所以肝素的供给其实缺乏弹性，猪的数量直接影响到肝素粗品的供应量了，如果猪的数量下降导致肝素粗品供不应求，那必然导致肝素粗品价格的上涨，也就是公司采购原材料成本的上升。

所以公司其实也受到猪周期的影响。

今年猪价已经开始触底反弹。目前最新的生猪出场价已涨至每公斤19以上。

如果未来猪的供给量下降、猪价上涨成为趋势，那供给缺乏弹性、需求保持年化11%稳定增长的肝素行业就会迎来涨价趋势。这个行业就看谁囤的货多了。

有没有发现，对于肝素行业，其实类似小金属行业，供给缺乏弹性，需求稳定增长，一旦遇到供给冲击，很容易爆发涨价行情，是猪周期的附属品。涨价的时候，当然就是拼存货的时候了，手中的原材料就是公司利润的蓄水池。

对于键友来说，手中的存货，那就是把控原材料成本，创造利润的聚宝盆啊！对比獐子岛，大师兄只能说，渣股本渣！

怎么样，透过存货分析，你知道如何发现公司价值了吗？

（来源：大师兄侃股的财富号 2019-04-18 17:07） [点击查看原文]