2019年4月16日晚，谢馥春（“江苏谢馥春国妆股份有限公司”简称，证券代码：834882）发布了2018年年度报告。

财报显示，谢馥春2018年营业收入为6297.81万元，同比递减3.17%；净利润为1338.22万元，同比增加1.74%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1235.17万元，同比增加4.22%。

这个业绩很一般，对比上海家化联合股份有限公司和珀莱雅化妆品股份有限公司2018年营收、净利润双双10%以上的增速，简直是没法看了！就是对比2018年谢馥春营业收入31.65%增速和净利润30.71%的增速，也不尽人意。

对此，谢馥春解释为：“国内宏观经济受中美贸易摩擦影响较为严峻”。

此外，谢馥春还把“宏观经济波动影响的风险”列为持续到本年（2019）度的风险因素。称“2018年，国际政治经济形势错综复杂，受中美贸易摩擦影响，国内宏观经济面临的变数、挑战和不确定性与过去相比有所增加，经济下行压力明显加大。作为日常消费品,化妆品行业的发展与国民经济发展和居民可支配收入具有高度关联性。公司直营店及加盟店主要开设于各知名旅游景点,受宏观经济形势影响较大，如未来国家宏观形势出现波动,将会直接影响消费者的消费意愿和消费能力,并给公司营收增长带来较大压力。”

谢馥春真的受“宏观经济波动影响”很大吗？

谢馥春在年报中提到“行业情况”和“行业发展”时称：近年来，随着中国国民经济持续健康发展，城市化进程不断推进，居民生活水平日益提高，居民人均收入水平的不断提升，中国消费市场不断升级，及国内化妆品产业发展势头迅猛，已经成为新的消费热点，预计2020年我国化妆品市场规模可达到4950亿元。根据相关统计，过去五年我国化妆品行业CAGR（年复合增长率）为9.1%，远高于全球平均CAGR 的4.1%，2018年全国化妆品零售额达到2619亿元，同比增加 9.6%。同时，随着互联网电子商务的快速发展，化妆品网购规模持续增长，电商渠道已然成为化妆品行业增长最快的销售渠道，根据相关统计2017年化妆品电商渠道销售额占比从2011年的5.3%上升到2017 年的23.2%，成为继超市、百货后的第三大流通渠道，未来化妆品网购规模将继续保持快速增长。在现代社会居民消费理念不断升级的大背景下，传统国妆行业由于追求东方、天然、人本理念，对现代日化产品具有较强的替代性，越来越受到消费者的认同和青睐。特别是随着旅游产业、文化产业以及电子商务的蓬勃兴起，为国妆产业的发展进一步提供了日益增多的目标客户和广阔市场空间。就本公司而言，在国妆行业处于领袖地位，引导市场消费需求，拥有产品定价权，竞争优势明显。

化妆品行业不断向好，2018年日化行业零售9.6%的增长速度远高于谢馥春递减3.17%的增速，电商作为第三大流通渠道，也远超谢馥春递减8.02%的增速。

如果谢馥春非要说经营情况受到“中美贸易摩擦影响较为严峻”，清扬君就要问一下，这与谢馥春所谓的“特别是旅游产业、文化产业以及电子商务为国妆产业提供了日益增多的目标客户和广阔市场空间。而谢馥春国妆行业处于领袖地位，引导市场消费需求，拥有产品定价权，竞争优势明显。”是否矛盾？

化妆品行业在高速增长，国货增长速度高于化妆品行业的增速，而处于国货领导地位的谢馥春却负增长？清扬君已经搞不清楚了，到底是化妆品行业假增长，还是国货假增长，抑或谢馥春是伪国货领袖企业，竟不能弥补“宏观经济波动”带来的负面影响？

如果说化妆品假增长，那么上海家化和珀莱雅等上市企业也引用了行业增长的数据，并标明有数据来源，且这两家公司的营业收入也超过零售额9.6%的增速。

如果说国货假增长，那么上海家化董事长张东方在上海家化品牌盛典上也不会把“国潮与国货”的中国特色称其为“中国消费十波浪潮”中的“第五波浪潮”。

这样看来，也许“谢馥春国妆领袖地位”才是假的。

值得关注的是，自称处于“国妆行业处于领袖地位”的谢馥春，在描述“公司发展战略”时，竟然要将“近中期公司将以实现A股上市为目标”。

A股目前主要是上交所的主板和即将落地的科创板，以及深交所的中小板和创业板。每个板块对企业上市都有一定条件的要求，谢馥春目前的条件，选择创业板的概率较大，就是不知道能否通过IPO过会。

有意思的是，谢馥春把“新品花蜜滋养润唇膏”、“新品臻颜紧致面膜”、“新品馥彩名媛口脂 7#、8#、9#、10#号色”、“新品馥春肽护肤套盒”四款产品“通过扬州市药监局备案并成功上市”列为《公司年度大事记》中十三件“大事”中的四件。

须知，非特殊用途化妆品备案是企业日常最为基本的常规产品流通备案，很多企业每年都备案上百种新品，像上海家化，基本上每天至少2款产品。

由此可见，谢馥春的研发水平和新品推出的速度远远低于行业平均水平，在消费者不断追求个性化的今天，谢馥春目前的实力和意识已经远远落后同行业，这或许才是谢馥春业绩下滑的根本原因。

（来源：清扬君的财富号 2019-04-17 00:36） [点击查看原文]