社融超预期,市场脉冲上涨还是山高风大?专家这么说!
华夏基金
2019-04-16 08:40:25
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上周五央行公布的社融数据大超预期。虽然拐点是否到来还不能完全确认,但对比历史数据,社融企稳往往伴随经济企稳,主流机构到底如何看待这一信号?

社融增长为何超预期?

初步统计,2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期多2.34万亿元。3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%。3月M2同比增长8.6%,预期8.2%,前值8%。3月新增社融2.86万亿,比去年同期多增1.2万亿。

从数据来看,社融口径贷款1.959万亿,同比多增8166亿,是导致当月社融高于预期的最主要驱动分项。

数据来源:中信建投证券研究

不仅新增社融高速增长,社融结构也在改善。前3月,企业中长期融资同比增长近4成,企业中长期融资需求持续修复,前期为市场所诟病的票据融资套利持续下降。

社融超预期,后市怎么走?

近期A股迎来小幅度调整,有投资者担心年初以来的好行情已经结束。此次社融增速回升,是继PMI指数回温后,经济指标的又一利好。但对于未来的市场,大家总体上看多,但对于短期走势仍然存在一些分歧。

观点一:经济复苏,加仓机会

中信建投认为,社会融资规模大幅度超预期,反映随着银行体系资本金缺口的逐步补齐,信用总量持续,信用宽松的结构开始逐步优化。随着盈利预期逐步改善,市场行情就能实现回升,经济复苏的脚步越走越近。在这种环境下,市场的短暂调整正是市场上涨第二阶段绝佳的加仓机会。

观点二:短期震荡,等待机会

还有一种观点,社融回暖也得分两面分析,冷静看待。中信证券认为,社融等数据强化市场博弈周期的动力,短期A股可能脉冲上行,但货币政策再平衡可能限制市场流动性改善,而外部风险因素的压制也会越来越强。展望二季度,货币政策将保持合理稳定,4月末才是今年A股第二轮上涨更好的买点。

观点三:山高风大,注意回撤

第三种观点更为谨慎,认为今年市场涨幅不小,更要注意回撤风险。市场从2440点起步,依靠估值修复已经涨幅可观,当前A股估值接近2016年来均值,处于05年以来30-40%分位,风险溢价回到三年均值水平。海通证券就认为,相比历史年度,A股表现已很可观,如果基本面不能无缝对接,大家就要注意回撤风险,所谓山高风大。(数据来源:Wind,截止2019.4.15)

整体来看,多数券商研究机构对后市相对乐观。对于投资者而言,把握住整体大方向更为重要,如果觉得个股行情难把握,可以借助指数入市,推荐大家关注中小板数。

Wind数据显示,年初至今中小板指涨幅35.16%,从估值角度来看,中小板指当前市盈率为26.87倍,处于38.24%的历史低位,有着较强的估值优势,市场调整阶段正是上车好时机。(数据来源:Wind,截止2019.4.15)

今年以来中小板指走势

数据来源:Wind,截止2019.4.15

中小板指历年市盈率

数据来源:Wind,截止2019.4.15

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风险提示:本资料仅为服务信息,不构成对于投资者的实质性建议或承诺,也不作为任何法律文件。本资料中全部内容均为截止发布日的信息,如有变更,请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。市场有风险,投资者需谨慎。投资者购买基金时,请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》,自行做出投资选择。

(来源:华夏基金的财富号 2019-04-16 08:40) [点击查看原文]

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